新能源业务快速增长，ARVR领域具有先发优势

团旗下华发集企业 华金证券 HuajinSecurities 2022年08月29日公司研究·证券研充版告 科瑞技术(002957.SZ)公司快报 新能源业务快速增长，1 机铁「其他专月乳械[II 增持-B(首次) AR/VR领域具有先发优势 投资评额 投资要点 股价(2022-08-26)19.31元 交易数落 +事件：公司发有2022年中最，2022年H1实现需业收入12.90亿元，同比增长总市值（百万元）7,931.82 19.04%；归母净划润1.01亿元，向比誉8.82%；和非净利润0.94亿元，可比流道市伙（百万元）7,931.64 增长36.27%，其中2022Q2单季度实况营收8.43亿元，同比增长34.85%：归号总股本（百方股）410.76 净利润0.74亿元，同比增长20.41%。业续符合预期，流通股本（百万股）410.75 ◆毛利率略微承压，动力锂电设备业务前期扩展投入大：根据公司中抵，2022年H1 12个月分整区间 30.72/11.62 公司手科率为35.35%，同比下降0.33pct，净利率为10.9%，同比下等1.18pct一年胶价费观 公司三利率承还主要源图系动力望电设备业表于排输期权入较大且疫情对公司业其他专用机线 务有所影响，导致新能累子公司处于亏损状意，拉驾了公司续会毛利率本平。我们 预计下率年俘随新能源子公司经管状况的改着及疫情的逐步恢复，公司毛利率将有0% 所国升， ◆期间费用率下降明显，汇兑收益情来显著财务收入：规括公司中投，2022年H1 -40% 2021-082021-122022-04 年公可典间费月率为21.42%，同比下降2.30pct，其中，费用率4.54%，同比-80% 下降0.91pct，哥发免用率13.69%，同比0.24pct，销售费用率5.4%，同比增 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -2.65 -2.15 80°8- 绝对收盘 -4.54 =1.31 -25.94 分析师 刘判 加0.17pct、财务费用率-2.21%，同比下序1.79pct。研累费用和销售费用的增加 主要累开发人员和售后人具培加导致所最二新酬培加，汇率识益产会药汇兑收学为公司货来0.24之元则务收入，财务费月本量等下降。 ◆锂电设备在手订单充足，新能源业务商增：分业务未者，移动终端业务实现第善收 入5.70亿元，同比下降7.36%；新能遵业务实现销售收入4.61亿元，同比增长 50.52%；整密零部件与棋具业务实现链售收入的1.13亿元，同比增长13.49%。 在新供源领域，会司持续跟进市播责求，加大研发方庭，准日送代消高速切叠一体 机、装配整线和一体式化成分享没各等产品，款止报告期求，公司新能源业事在于相关表告 订单超过20亿元。其申，公司叠片机在叠片效率和对齐精度等方面均处于行业销先求产，公司于7月25日再次么告年至今中标峰期能董膏片机7巨等鲁计5.05 亿元，件通公司产品竞争的资升，预计及整电议各业务样保游等续增长， +AR/VR议备为元字宙核心放备，公司具有先发优势：公司已前为行业品账客产的消费类AR/VR终端产品提供项能检设备，公司的收求储备及产品供息量处于行业领先范位，2021年，公司AR/VR相关设备收入7400万元，同比增长46.2%，客 产包含草果、Mela等公司，未来植营苹果MR的推出，有望过一步推动AR/VR液 ，司ARVR相关设备收入包有望效量增长。 +投资建议：我们锁测2022年至2024年营收分别为28.36、36.77，43.72亿元， 同比增长31.2%，29.7%，18.9%；归号净利润分别为2.47、3.67、4.77亿元，同 比量长603.6%、48.9%29.9%：每股收整分别方0.60、0.89、1.16元，对点8 月26月收壶价，公司2022年至2024年动态PE公别为32.2、21.6、16.6信，首 次授茎给予增将-B建议， SAC热准号,S0910520020001 lujing1@huejinsc.cn httewv.huajinsc.cn/1/5请务必间读正文之后的免费系款部分 华金证券 华发集团振下企业 HuajinSecurities 分司免报/其他专月乳械Ⅲ ，风险退示；下券电油厂扩产进度不及预期，公司产影选代建度不及预期，疫情缓解速度不及预期 财务数据与估值 会计年度 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 2,014 2,161 2,836 3,677 4,372 7.6 7.3 31.2 29.7 18.9 293 35 247 367 477 YoY(%) 净利润(百万元) YoY(%) 12.0 -88.0 603.6 48.9 29.9 毛利率(%) 40.1 EPS(择寒/元) 0.71 0.09 0.60 0.89 1.16 ROE(%) 12.6 3.5 9.5 12.3 13.7 P/E($) 27.1 226.4 32.2 21.6 16.6 P/B(8) 3.1 3.2 2.9 2.6 2.2 净利率(%) 14.6 1.6 8.7 10.0 10.9 http:/www.huajinsc.cn/2/5请务必调读正文之局的免意务款部分 华发集团集下企业 华金证券 HuajinSecurities 公司换报/其他专月机械ⅢI 财务报表预测和估值数据汇总 资产负情（百万元）利润来（百万元） 会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度 2020A2021A 2022E 2023E2024E 流动资产 28073532 295450774591 营业收入 2314 2151 2835 36774372 现金1031835118715691837管业或本 12061429187824422909 应收禁排及应收账款 891 10121426 17512023 营业税委及附加 1217212733 限付联款11716116 营业费用 94122147176197 存货656 1049 01295 管理养用 102118128156175 其德汽势资产516464341401412研发表用230371377441481 非流动资产7331248 长用设资06 11331294 9 8 1437 12 财务券用 资产减值报失 19-11151321 -47-50-23-28-31 医定资产453458560 698 809合允价健变动收益1145 无彩资产788186.9299 投资净收益.2716221920 其修非流动资产 201704479495518 营业利润 36519 310458592 资产总计 3540 4780 4087 83716028 营业产收入 011 流动负债 765 1991 1086 2938 2054 营业共支出 21523 应付导播及应付账款 1002258827681459 利润总额 366104.309455 590 487923431413372 所得税199252648 其危汽动负信非流动负债 177843131757222 723532 税后利渊 少数股事投查 347SE283418542 5480385165 长期留款00000归属标公司净利润 293352472.98477 其他非范动义价30723532ESEBITDA 382135356521688 负债合计 7952063110129692086 少数股车权益210244280331396主要财务比率 股术412412411411411金计午度 2020A2021A2022E2023E2024E 资本公称 789 778778 BLL成长能力 1366 1307 1586 2004 2544 营或入(%)7.6.7.3 31.2 18.9 负债和股东权益 2535 2473 270630703548 营业科润(%)7.2 -70.2 185.0 47.529.3 35404780408783716028 获利能力 12.0-88.0603.648.929.9 现全流量表（百万元） 利(%)40.133.933.833.633.4 会计外院 经管活动现企 2020A2021A2022E2023E2024E 20143-395715-226 净科高(%) ROE(%) 14.61.68.710.013.9 12.63.59.512.513.7 34795283418542 ROIC(%)12.33.07.9 11,1 41464657 62偿情能力 时务卖用19 -11 161321.资产长债率(%)22.543.226.946.634.6 -27-16-22-19-20流动比率 3.71.82.81.72.2 营范资金变动-187-168-734254 -821 造动比车 2.8.1.02.61.21.9 其他经营测金流 投资活动现洗 9816 -8-10 皆运能力 总资产周转 29-10372-190-175 点欧媒款周转率 0.60.50.60.70.7 -282-17-241-4-3 2.42.32.32.32.3 应付殊款期转率 3.42.03.93.4 年单指标（元） 每股收益（最新涨等） 0.710.090.800.891,18 估值比率 P/E27.1225.432.221.6 15.6 等段营现金流(最新推源) 0.490.10-0.961.74-0.55 P/B 3.13.22.92.62.2 每段章资产(政新报速)6.176.026.597.488.64EVIEBITDA18.354.921.9 14.111.7 http:/www.huajinsc.cn/3/5请务必可这正文之与的免意录款部分 华金证券 华发集团旅下企业 HuajinSecurities 分司免报/其他专月乳械Ⅲ 公司评级体系 收益评级： 买入一未未6个月的技资收益率领先沪渠300指款15%以上； 增持术末6个月的投资收益率领先净深300指数5%至15%： 申恒一未未6个月的资收至率与护案300需数的交动情度差-5%至5%；减持未来6个月的放资收益率落后沪深300指数5%至15%： 实出一未来6个月的投资饮量率券后沪率300指氮15%以上； 风险评级； A一三常风险，未来6个月投资次整率的改动小于等于沪深300指数波动； B较高风，未案6个月投资收益率的波动大于沪深300指数液动； 分析师声明 刘荆声明，五人具有户国证异业协会授予的证券没资咨询决业资格，则能尽责、诚实守信，本人对本报专的内容和克点负责，保证信息未源合法合规、研究方法专业事慎、研充测点独立公正，分析结论具有合理依指，特北声明， http:/www.huajinsc.cn/4/5请务必用读正文之局的免意务款部分 华金证券 华发集团旗下企业 HuajinSecurities 公司换报/其他专月乳械II 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华全证券股份有限公司《以下间称“本公司"）经中国证券监警管理委员会核准，政得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或率户提供证券投资分析，预测或者建议等直接或间接的有偿咨询累务。变市证券研究报告，是证券投委咨沟 业务的一税基本形式，本公司可以对证券及证参相关产品的价值，市通充务或客相关影响国素进行分，影或证券估值，投资计级等投 资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发有。 免责声明： （本公司不会区务任有机将或个人接收到本损合间视其为本公司的给客户。 本求告基于已公开的资料或信惠据写，但本公司不保证该等信息及资和的完整忆，准动性，本损告所载的信患，资料，建议及推测 仅反肤本公司于本报告发存当日的判密，本求各中的证券成投资析的价格，价值及投资节来的收入可能会微动。在不同时期，本公司可能损写并发布与本报合所载资料，建议及范差不一致的报合、本公司不保证本投告所含需惠及资料保并