需求低迷拖累短期业绩，新产品值得期待

公司基本情况(人民币) 事件 8月29日，公司发布半年报，22H1营收6.87亿元，同比下降6.27%，归母净利润8108.76万元，同比下降57.12%，扣非净利润2423.81万元，同比下降82.13%。单二季度营收4.0亿元，同比下降9.61%，归母净利润5858.84万元，同比下降46.43%，环比增长168%。 评论 消费电子需求偏弱、加大研发投入、股权激励费用支付综合导致业绩不佳； 2022H1业绩同比下滑，公司归因于：1）受疫情封控、宏观经济增速放缓和国际地缘政治冲突等多重因素影响，消费电子市场整体需求疲软，TWS耳机、智能手表和智能音箱等终端产品渠道库存处于较高水平，部分终端新品发布时间有所延迟。2）持续加大研发投入：2022H1，公司研发费用2.09亿元，同比增长82.11%，研发人员数量387人，同比增长约48%，研发人员占比达83%。3）为吸引并留住人才，公司于2022年4月推出了新一期的2022年限制性股票激励计划，通过向191名激励对象授予128.89万股限制性股票，确认股份支付费用1271.29万元。 厚积薄发，新产品值得期待：持续高研发投入为产品升级及新产品的研发提供充分的保障。上半年，公司在多核异构SoC技术、声学技术、WiFi6连接技术等多项核心技术上持续迭代演进，不断推出更有竞争力的芯片方案，如公司基于12nm Finfet工艺研发的新一代BES2700系列可穿戴主控芯片实现量产上市，应用于多家品牌客户的TWS耳机及智能手表产品；自研的双频WiFi6芯片回片测试顺利，已经完成内部测试，进入客户送样阶段。目前公司产品已全面导入三星、华为、OPPO、小米、vivo、荣耀等全球主流安卓手机品牌，同时也进入包括哈曼、安克创新、漫步者、万魔等专业音频厂商，并在谷歌、阿里、百度等互联网公司的智能音频产品中得到应用。 投资建议 我们预计明年消费电子需求有望改善，公司持续研发投入随然一定程度压制利润，但为公司未来业绩增长奠定基础，我们看好新产品的放量及公司的长期成长性 。预计22-24年净利润为3.52/5.77/8.28亿元，分别下调45%/36%/34%，对应EPS为2.94/4.81/6.9元，维持“买入”评级。 风险提示 需求不及预期；行业竞争加剧；原材料涨价；股票解禁；汇率风险等。