专注安防展示，待疫情去，可见回暖

红塔证券股份有限公司 2022年08月29日 HONGTASECURITIESCO.LTD朗鸿科技（836395) 证券研究报告一公司深度报告 投资评级：增持(首次)专注安防展示，待疫情去，可见回暖 公司基础数据 总股本（百万成）45.78 流通股本（百万股）13.48 总市值（亿元）12.64 流通市值(亿元） 报告摘要 杭州期鸿科技股份有限公司，成立于2008年，公司产品主要分为退用防资器，OPPO定制防资器、华为定制防盗器，整个防盗器业务责就公司营收比例98%以上，主营业务突出。 资产页情率(%)每服事资产(元） 52周元高价/量货价（元） 3.72 22.88 27.60/27.60 从下游产品需求来看，消费电子行业整体需求己有放缓运象，智能手机出货量呈现下降趋势，可穿款设备出赁量呈现快建增长趋势，所以 高新技术姐我们认为电子设备防资产品或存在产品法构需求变化，可穿费设各或将 分新师：来汉学（分新师）接过智能手机的“接力律”，成为助力电子设备防盗产品增长的消费电 系才式：0871-63577091于产品：另外，公司已经与国内主流手机品牌商签订长期供货合同，相 指;zhuhx@hongtastock.com 费热证书：S1200521070001 关手机品牌商的线下商店扩张电将或为公司业绩作化剂。 公司将于2022年下半年启动电子产品防查设务产业化基地项目基建，建设因期为2年。公司议构建的电子产品防资设备产业化基地将以 提升研发能力为核心，在现有研发能力基础上实现研发升级，进一步提升公司的核心竞争力，保证公司持续稳定发暴，有助于扩大公司的业务规模，提高益利能力。除现有手机、可穿减电子防盗展示产品外，公司将基于该产业化基地积极开展电子防资相关零售数字运营业务平台的 研发设计，生产环节将定位于组装、测试、检测等环节及高端产品生产。 未来，随着募投项目的实施，环境安全防盗产品、安全展示柜和零售数 宇运营业务平台软件与现有产品防资兴同询建零售数宇运营业务平台，可以突破手机、可穿戴设备产品等行业，进入整体商业防资市场。 2022年食到度情和全球宏戏经济环境的影响，参照2020年和 2021年两年的情况，2020年公司营收同比下降16.76%，2021年在疫 情常态化后，公司营业收入同比增长19.35%，快复至公司2019年的 水平。因此，我们认为2022年受到整体经济形势影响之下，公司业续会出现液动，预计在疫情和经济恢复后，公司业绩在明年会重回上升状 态， 预计公司2022年-2024年营业收入为1.22亿元、1.41亿元和1.69 亿元，归母净利润为0.37亿元、0.42亿元和0.51亿元。公司发行前PE估信为16信左右，参考沪深上市公司PE估值为21倍左右，待疫情有所继定后，可给予公司"增持"评级。 盈利预测简表 财务指标2021A2022E2023E2024E 122 141 19 -15 15 20 49 37 42 51 140 -24 12 23 34 30 30 30 49 13 13 14 1.28 0.96 1.08 1.33 21.56 28.81 25.64 20.80 10.58 3.86 3.35 2.89 营业收入（百万元）144 增长率（%） 归母净利润(百万元） 增长率（%) 销售净利率(%) 净资产妆蓬率（%) 每股收量(EPS)市盈率（P/E) 相关研究 市净率(P/B) 资料表源：让塔证系 169 独立性声明 作者保证报音所象用的数辐均来自正规果道，分新还辑基于本人的取业证解，源达合理别新并得出婚论，力求客现、会正，结论不受任何第买方的投意、形响，特比声明， 风险提示 变情恢复不及预期。等致影响市场开拓、产品销售风险：客产集中 度较高风险：宏观经济波动的风险 白红塔证券股份有限公司网海科技（836395) 正文目录 1.公司介绍.. 1.1.公司为民营企业，各子公司与母公司业务存在协同关系 1.2.公司主营为电子设备防资展示产品...5 1.3.公司产品应用场景与电子设备相关，已经拥有优质的客户资源.. 2.国内安防行业已经步入稳定成熟阶役，防盗展示产品与消费电子密切相关.... 2.1.充电+防资，➶型化、无线化、后台化、智能化是防盗展示产品的发展方向10 2.2.智能手机出货量下降或影响行业需求，可穿戴设备市场增速将有利于行业发展11 2.2.1.全球智能手机出货量呈现下降趋势，行业集中度较高，线下销售占比更高12 2.2.2.可穿戴设备市场快速增长..15 3.新建产业化基地，提升生产能力，丰富公司产品，16 4.财务分析...18 4.1.公司营收受疫情影响较大，毛利率水平较高，期问费用率呈现下降趋势，净利率水平上升 4.2.应收账款率较高，产业链延伸使得存货比例增加...21 4.3.经营性现金流量净额保持正值23 5.研究结论及投资建议，23 6.风险提示24 请务活阅读来页的重要说明 白红塔证券股份有限公司网海科技（836395) 图目录 图1.公司发展历程 图2.公司股权结构图. 图3.公司业务管收占比.. 图4.公司境内外营收占比图5，公司产品相关应用 图6.公司产品应用场景示例.图7.中国安防行业总产值图8.防展示行业产业链 6B全球智能手机出货量13 10中国电手机出货量 机品牌商市场份额（根据出货量计算）13 国内智能手机市场份额（根据出货量计算）14 手机市场上载下锁占比 可穿截设备出货量 1516 16. 业收入变动情况 18 817. 国内外营收变动情况 18 图18.公司整体和分产品毛利率 20 图19.公司整体毛利率对比图 20 图20.公司各项费用率变动情况 21 图21.公司净利率变动情况， 图22.应收账款周转率对比（次） 图23.存货周转率对比（次） 22 图24.公司现金流变动情况， 23 表目录表1.公司产品简介。 6 表2.充电+防盗技术的解决方案。表3.小米大陆地区线下零售店变动情况， 15 表4.公司募投项目 16 表5.公司主芯片贴片产能利用率 17 表6.具体生产产品和新增产能.. 17 表.可比公司简介... 18 表8，公司主营业务按季度营收占比（万元) 19 表9.公司应收账款（万元） 21 表10.公司存货情况. 22 表11.可比公司财务数据（截至2022-08-29) 2.4 请务活阅读来页的重要说明 白红塔证券股份有限公司房海科技（836395) 1.公司介绍 杭州期鸿科技股份有限公司，成立于2008年，于2016年3月10日挂 牌新三板，借助资本市场的力量，扩大规模。朗鸿科技聚焦于防资器的设计及生产，致力于为品牌育，电信运营商、数码连锁我供体验式营销解决方案。借助多年的数宇化、信息化和自动化转型实践，公司已经实现了以自动化生产线、全流程信息管理系统、全球化销售网路为核心的运营体系，究整覆差产品研发、订单配置、采购规划、计划生产、智能制造、品质跟、物流配 送等全价值链的各个环节。 图1.公司发展历程 CEE 2014年 the 1.1.公司为民营企业，各子公司与母公司业务存在协 同关系 公司董事长、总经理析宏为公司控股股东以及实东控制人，持有公司 47.83%的股权，公可策事、副总经理刘伟持有公司21.38%的股权，其余人 资持股比例均未达到5%以上。公司董事长析宏2005年7月至2006年5 月，任杭州生隆电子科技有限公司生产部经理；2006年6月至2007年12月，任杭州合创电子料技有限公司生产部经理。 朗鸿科技子公司为母公司提供协同服务。朗鸿智联科技主委负责防盗组件生产，为朗鸿科技的生产中心：朗鸿科创科技主要负责集成电路研发和制泽，为公司提供集成电路研发服务：山马文化负责信息系统界西及产品外现设计研发，为公司提供产品外观和信息系统界面设计服务。 请务活阅读来页的重要说明 白红塔证券股份有限公司网海科技（836395) 图2.公司股权结构图 忻宏刘伟 47.83%21.36% 杭州期鸿科技股份有限公司 100%1t0%100%100%s00n 杭州制鸿霞股有械公司 杭湖圳湾科创科技有限会司 杭州山马文化创备有限公司 杭州朝高网络工程有限公司 杭州财鸿管驶科技有限公司 资科来享：iFind，红落证券 1.2.公司主营为电子设备防盗展示产品 公司主营业务为电子设备防盗展示产品的研发、生产和销等，主要应用于智能手机、可穿载设务等消费电子产品的防资和展示。公司防资器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大类型，不同防盛器类型按照最初产品设计服务对象递行划分，通用防资器为公司标准化产品，华为定制、OPPO定制防盗器均为定制化产品。 请务活阅读来页的重要说明 白红塔证券股份有限公司房海科技（836395) 表1.公司产品简介 核心组件类别材料构成主委用途产品图示 可同时用于保护多部手机、平 美中式防盗主机板、相机等数码产品，与集中式 防盗传感器配合工作 要料外壳、铝合会、线路用于保护单部手机、平，相机主机独立防盗主机板、蜂鸣器、电碳、芯等数码产品，可独立工作 片、践材、瑶铁、粘胶 码产品 无线方盗上机用于保护手机、平板、相机等数 防盗传感器 塑料外壳、铝合会、线路用于保护手机、平板、相机等数板、线材、粘胶码产品，与防造主机配合工作 电源选配器望料外亮、践路板，变压用于向防盗主机提供工作电力同器、括头、电源线时为展示商品提供电能 遂控器 玺料外尧、线路航、电池、芯片、硅铁 用于防盗主机的设防和摄防 防资器为公司主营。按照公司业务，可划分为通用防资器、OPPO定制防资器、华为定制防资器，其他和其他业务，在2021年中分别责款68.51%15.40%、8.50%、6.44%和1.15%的管业收入，通用防盗器主要供应络海外 客户和小术，OPPO和华为都有相应的定制需求。后续公司将业务划分为防 资器和其他，2022年中报贡献营收98.66%和1.34% 图3.公司业务营收占比 100% 90% %08 70% 60% %0S40% 30% 20% 10% 0% 2018201920202021 ■通用防盗器■OPPO定制防益器举务定制防益器 ■其他业务收入■其他■防造器 净料来学：iFind，原证券 请务活阅读来页的重要说明 白红塔证券股份有限公司房海科技（836395) 公司境内与境外近乎营收对半。2021年公司境内营收0.73亿元，境外 管枚0.69亿元，分别占比50.63%和48.21%，2022年上半年公司境内境外 营妆分别量献比例为38.80%和61.20%，主要是受到国内疫情影响导致海外营技占比增长。 公司境内销售完全采取直销模式，境外销售采取直销和经销相结合的销售模式。境内销售汀单主要通过销售人员速踪下游客户需求信息退造获取，境外销售订单主要通过直接客户拜访、安防产品展会和在找商务平台等方式 获取。2021年公司境外销售地区主要为南美洲和欧洲，境外营妆占比分别为38.30%34.88%，境内销售地区主要集中于华南和华中地区，境内管妆占 比分别为37.73%和34.65%， 图4.公司境内外营收占比 100% 90% 80% 70%54.70%56.45%50.63% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 20182019202020212022H ■境外■境内 净料来学；iFind，红场证券 图5.公司产品相关应用 1.3.公司产品应用场景与电子设备相关，已经拥有优 质的客户资源 公司产品的应用场录多与电子设备相关，公可自设主以来一直从事电子设备防盗展示产品，电子设务包括手机、相机、平板、智能笔等，主要在于线下商店的商品最示，为展示中的电子设务提供安防保障， 手机相机平板智能笔 请务活阅读来页的重要说明 白虹塔证券股份有限公司 图6.公司产品应用场景示例 网海科技（836395) 公司除上逆电子产品外，还拓展应用领域至商业平板，能应用于各场景，例如智基行政场景下，南业平板的展示可用于政府大厅，银行大厅的信息展示，