扩产10万吨磷酸铁，一体化版图愈加清晰

国盛证券证券研究报告丨公司点评 2022年08月30日月 丰元股份（002805.SZ） 扩产10万吨磷酸铁，一体化版图愈加清晰 址进城入国 亭件：公司发布2则公告：（1）矿建10万吨磷酸铁：（2）原工业革酸基地搬买入（维持） 公告一：设立合资公司，在来虚市建设10万吨碑酸铁，公司全资于公司丰元但 能数和山东东位集团设立合资公可丰元东佳，其中半元银能占70%版权，该合资公司将在参注市建设10万吨磷政铁，项司分两期建设：一期5万吨，白升工建设 股票信息 柠业 买人 18个月投产；二期5万吨，东任集团主业为钛自动，生产过程中的司产品疏放8月29日获2价(元)51.22 正铁是磷铁的主要&和之一。慧亨值(百万元)9,113.69 总或本(百方()177.93 向上游端一体化延伸，助力降本&提升练合性能，公司磷改铁任正板材料采用固 相法工艺，主要原材料为碳股锂和势膜铁，本次分司扩产10万吨磷股锐、实现向 上游资源端的进一步市岛，一体化税图违新清断。我们认为降改缺的布局，一方面可以在产品性能端超到协同效应，通过自主研发生产核心前组体财析，可以提高绩酸铁锂正板的综合性能；另一方而，有助于加强公司供应键稳定注，平缓原材料价格流动质险，降低产品生产成本，或们测算自主生产降酸铁和外购磷酸铁在成本戏情有儿千元/电的差异， 资源鸡市局通渐清晰，按规划的产能计算，磷酸铁白供率近100%，碳酸望白供 #b:tat(%) 30日日功成量（商万股） 股价走势 $48%119% 895% 沪深300 74.45 8.51 率超60%.22年1月，公司发布公合，和云南五演市政府茎订8战略合作协议8，59% 报在系读效资建设20万吨锂电正规村料，并配会相关原村料资源。1000吨站土305% 混保中试线预计2022年感建成，符该中试戏完验证生产后，分司将配会建设50% 万吨/车根盐产能，20万也/年醇酸秋产德，盈更日前，公前合计规划5万吨三元 -30% 2021-052021-122022-052022-08 正，30万电4酸钱锂点机产，配企30万量配酸线、5万吨锂盐产能，接1万-59% 吨费酸铁等正板消耗0.98万吨费酸铁，0.25万吨得整让算，公司远期费酸铁自保 率基本可实股100%，促盐自估率可达60%以上。作者 公告二；公司工业革鼓生产基地撤迁，通城入园，立枣庄市的规刘要农，公司原 有竹工业草酸基地将据迁至峰城战山化工因区，原有草酸产能8.5万吨，搬迁后分析师王点 情建设7.5万配，公司持对新建的工业革股产线速行技术改达、生产政备升级，热话$编:S0680518030001 图比函然产能规刘减少，但是须计实海产量将不降反升，该项目将接“先建后投，a:wenglei1@gszq.com 建新拆旧”约原则速步实施，在2025年我前完成。分析师王库套主要是政府成市建设规划要求，搬证至化工图区，对公司经管影响不大，该项的执业证书编号：S060518020002 “先建后摄”，对公司生产影响不会太大，且固为是改府规义要求导致的揽法，:wengxixin@gszq.com 所款表建设等理中双房电会相应配套资源，改事支持研究助理 执业证书编号：S0680121050008 盈利预测及估值：我们预计公司2022-2024年分到实现归量冷利润 2.69/6.86/9.39亿元，同比分别增长407.2%/154.8%/36.9%，对应PE分剂方 33.8/13.3/9.78，维择*关入”评级， :yujiepan@gszq.oom 相关研究 风险提示：下游需求不及预期：公司产格建设不及预期；：事场光争加风险；原1.车元设份（002805.S2）：业项特技兑况，定增落 2.买年元设份（002805.SZ）：上平年业场券超预期，下 车年独师冲料发办》2022-07-08 2020A 357 2021AE08 2022E3,680 2023E 10,104 2024E 3.元或(002805.SZ)季度业规茂期，全率有9高长》2022-05-09 -22.0 124.8 358.2 174.6 42.4 材料价格流动风险；新产品研发不及预期。在2022-07-31 财务招标 营业收入（西万元） 增长伞（%） 中华净利润（百万元）-2953 269 686 939 增长车yoy（%）-281.8. 407.2 154.8 36.9 EPS最新滋承（无/摄）-0.16OE'O 净资产收监率（%） 1.51 3.86 5.28 E'S- 4.8 13.3 25.3 27.0 P/E（偏） -312.1 171.7 33.8 13.3 9.7 P/B（A） 16.7 8.7 3.8 3.0 2.3 Wind.喝盛证家码究所成价务2022年8月29日款金价 请仔细阅读本报告术页产明 国盛证券 2022年08月30日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资资均业务资格，本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会固接收人收到本报告而税视其为客户，在任何情况下，本公司不对任何人同使用本报告中的任何内客所引致 的任何损失任何责任。 本报告的信息均来泽于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准础性及究整性不作任何保证，本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发市本报告当日的判断，可能会随时调整，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及责料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做由修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观，公正，但本报告所我的资料、工具、意见、信息及非测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资，法律，会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议微出任何担保，本报告中所指的投资及股务可能不适含个别客户，不构成客户私人咨询建议，投资者应当究分考志自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应税本报合为效出投资决策的难一周素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会待有本报告中涉及的公司所发行的证券并遵行文易，也可能为这些公司工在报供戏争取提供投资银行、财务顾司和金部产品等券种金融服务， 本报告版权归"国盛证券有限资任公司"所有。未经事先本公司书面投权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制，任何机构或个人如引用，利发本报告、需注明出处为"国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有性原意的删节或修改. 分析师产明 本报告弄名分析师在此声明：载们具有中国证券业会投予的证券投资参询执业资格或相当的专业胜任能力，本损告所表 述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的投意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过云，现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评服标准评级说明 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业买入相对同期基准指数添幅在15%以上 指致）相对同期基准指款的相对市场表现。其中A股市 场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针 股票评级 增持相对司期基准指数滤幅在5%~15%之间 特有相对司期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 对协议转让标的)或三板做市指数（针对做市转让标的）减持相对司期基准指数跌幅在5%以上为基准；香港市场以摩根士并利中国指数为基准，美段增持相对同潮基准描数派幅在10%以上 市场以标普500指数或的斯达充综合指数为基准。 行业评级 中性相对同期基准指数涨慢在-10%~+10% 之间 诚持相对同期基准指数跌幅在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层 邮编：100032邮编：200120 传真：010-57671718电话：021-38124100 邮短：gsresearch@.gszq.com邮5:gsresearch@gszq.com 深圳 地址：南昌市红谷滩新区风凰中大道1115号党京银行大厦地址；深圳市福旧区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com P.3请仔知阅读本报告末页产明