事件:公司发布2022年半年报,2022年上半年公司实现营收9.87亿元,同比增长88.17%,归母净利润0.70亿元,同比增长186.94%,扣非净利润0.62亿元,同比增长391.71%。 核心观点:业绩高速增长,盈利能力显著提升。2022年上半年,在全球电动化加速背景下,下游动力锂电产能扩张趋势延续,带动激光焊接设备需求高增,公司业绩靓丽,盈利能力显著提升。展望未来,公司作为激光焊接设备龙头,具备自研激光器能力,拥有“多波长复合焊接、蓝光激光焊接”等先进工艺,目前与宁德时代、国轩高科、比亚迪等头部电池厂保持紧密合作关系,将长期受益动力电池扩产浪潮,公司收入端有望延续高速增长。 受益动力电池行业扩产潮,业绩高速增长。2022年Q2公司实现营收6.15亿元,同比+107.72%;归母净利润0.55亿元,同比+372.96%。 收入端高增主要系下游动力电池行业高景气度延续,带动激光焊接设备需求高增,公司2021年新签订单大幅增加。利润端增速高于营收增速主要系:①利息收入增加、汇兑收益增加导致财务费用同比减少445万;②其他收益(政府补助)同比增加1307万。 规模效应凸显,盈利能力显著提升。2022年Q2公司毛利率为35.99%,同比+0.36pct,净利率为8.99%,同比+5.04pct,利润率同比大幅改善,主要系公司收入快速增长,规模效应凸显,Q2公司期间费用率为26.58%,同比-7.63pct,其中销售费用率为4.13%,同比-0.09pct;管理费用率为18.64%,同比-2.72%;研发费用率为4.49%,同比-3.24pct; 财务费用率为-0.69%,同比-1.76pct。 在手订单高速增长,积极开启扩产计划。截至2022H1,公司合同负债17.30亿元,同比+96.20%,存货25.40亿元,同比+95.23%,表明公司在手订单快速增加。根据公司年报,截至2022年上半年,公司在手订单44.48亿元(含税),同比+62.28%。为应对市场需求,公司积极扩充产能。1)生产场地方面:江苏基地三期主体工程封顶,新建厂房5.2万平方米,下半年可投入使用;惠州基地二期厂房工程接近完工,新建建筑面积6.5万平方米,其中生产厂房面积3.8万平方米,下半年可投入使用;深圳基地完成规划设计,预计四季度开始建设,计划新建建筑面积4.8万平方米,其中生产厂房面积3.2万平方米;宜宾基地租赁的0.75万平方米厂房开始装修,下半年可以投入使用。2)人员方面,截至2022H1,公司员工人数为4829人,上半年新增员工1312人,较上年末增长37.30%,主要是研发设计及生产调试人员。 投资建议 :我们预计公司2022-2024年收入分别为30.47/49.45/61.80亿元,增速分别117.65%/62.31%/24.97%,净利润分别为3.31/6.07/8.44亿元,增速分别259.89%/83.42%/38.96%,对应PE分别为37X/20X/14X,维持“买入-A”的投资评级。 风险提示:新能源车销量低于预期,电池厂扩产低于预期,公司研发进度不及预期,公司新客户开拓不及预期,市场竞争加剧。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表