护肤品类+线上自营驱动，收入业绩快速增长

贝泰妮（300957.SZ）是一家专注于敏感肌肤护理的公司，其产品矩阵不断丰富，包括护肤、医疗器械和彩妆等。公司以线上自营为主，线下渠道也在积极拓展。2022年上半年，公司实现营业收入20.5亿元，同比增长45.2%，归母净利润3.95亿元，同比增长49.1%。其中，护肤品类和线上自营是主要收入来源。毛利率略有增长，期间费用持续增长。公司定位于敏感肌肤护理，品牌矩阵不断丰富，在巩固主品牌优势的同时，发力婴童护肤品牌，进军高端抗衰领域。我们看好公司专业的产品品质和自主研发技术，以及精准的营销触觉，预计2022-2024年EPS分别为2.8/3.6/4.6元，对应公司8月26日收盘价188.45元，2022-2024年PE分别为67.3X/52.1X/40.9X，维持“买入-B”评级。

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