销量持续超预期，龙头地位进一步巩固

公司于2022年8月29日披露2022年半年报。2022年上半年实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%，实现归母净利润35.95亿元，同比增长206.35%。二季度实现营业收入837.82亿元，同比增长67.92%，实现归母净利润27.87亿元，同比增长197.67%。公司上半年业绩超预期。 上半年新能源汽车业务高速增长，车型调价传导成本压力 2022上半年公司汽车业务实现营业收入1092.67亿元，同比增长130.31%，主要系新能源汽车业务快速发展所致。上半年汽车业务毛利率16.30%,同比减少1.73pct，主要系原材料价格上涨影响公司盈利能力。公司通过对部分车型进行调价，缓解原材料带来的成本压力，Q2公司整体毛利率为14.39%，环比Q1提升1.99pct。 纯电插混双线发力，销量持续超预期 得益于公司产能爬坡，订单不断释放，公司1-6月新能源汽车销量分别9.32、8.83、10.49、10.6、11.49和13.4万辆，不断创下销量新高。公司2022年上半年新能源汽车累计销量64.14万辆,同比增长314.9%，其中纯电乘用车型销量32.35万辆，同比增长246.23%，插混乘用车型销量31.46万辆，同比增长454.22%。7月公司新能源汽车销量达到16.25万辆，同比增长221.89%，销量继续维持快速提升，若下半年公司爬产顺利，则我们预计全年新能源汽车销量有望突破182万辆。 市占率稳居第一，龙头地位进一步巩固 得益于公司销量的快速增长，公司新能源乘用车国内市场占有率6月已经达到24.9%，遥遥领先其他车企。7月公司实现新能源乘用车零售销量15.9万辆，同比增长247.2%，7月零售销量国内占比达到32.7%，环比提升7.8pct，国内新能源乘用车龙头地位进一步稳固。 电子业务多元化布局，有望成为业绩增长新动能 上半年手机行业供应链紧张并且物流受限，手机行业景气度下行。上半年公司持续拓展智能产品板块布局，在新能源汽车高景气度的影响下，汽车智能系统出货量实现提升，成为公司业绩增长的新动能。 盈利预测、估值与评级 公司新能源汽车销量持续超预期，上调公司盈利预测。我们预计2022-2024年公司营收分别4027.50/5441.60/7297.42亿元（原预测值分别为 3727.34/4990.64/6486.61亿元），同比增长分别为86.34%/35.11%/34.10%； 归母净利润分别为95.02/158.66/252.75亿元（原预测值分别为 73.63/120.75/180.72亿元），同比增长分别为212.04%/66.98%/59.30%； EPS分别为3.26/5.45/8.68元，维持“买入”评级。 风险提示： 1）新车型交付不及预期风险；2）行业竞争加剧风险；3）上游原材料涨价风险；4）扩产不及预期风险 财务预测摘要 资产负债表 现金流量表