银行行业周报：LPR如期下降，央行召开信贷形势分析座谈会

行业周报 2022年8月29日 银行 证券研究报告--行业周报 LPR如期下降，央行召开信贷形势分析座谈会 2022.08.22-2022.08.26 行业评级:标配 证券分析师：�鸿行 执业证书编号：S0630522050001电话：（021）20333311 邮箱：whxing@longone.com.cn 行业走势图 ◎投资要点： 行业观点：7月社融弱势再现，8月政策利率与LPR再次下降。同时，受前期房地产行业负面事件影响，市场对银行业房地产领域信用风险担忧依然较重。虽然上市银行中期业绩与银保监会披露的上半年监管数据释放积极信号，但受前两个因素制约，板块市场表现不佳。比较而言，江浙地区城农商行逻辑相对顺畅：1）制造业与小微企业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款与小微企业贷款占比高的江浙地区城农商行受益更多；2）江浙地区银行受房地产影响相对较小；3）区域经济强，本地银行资产质量优异，上半年不良率与拨备覆盖率在疫情影响下逆势改善。 货币政策与金融监管跟踪：上周公开市场操作保持中性，逆回购净投放为0。8月5年期LPR较7月下降15bp，1年期LPR下降5bp。中国人民银行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，会议强调：主要金融机构特别是国有大型银行要强化宏观思维，充分发挥带头和支柱作用，保持贷款总量增长的稳定性。中国银保监会发布《理财公司内部控制管理办法》，要求理财公司建立全面、制衡、匹配和审慎的内控管理机制和组织架构，强化理财业务账户管理，完善投资决策分级授权机制，健全交易全流程管理制度，实行重要岗位关键人员全方位管理，加强关联交易管理与风险隔离，保护投资者合法权益，充分发挥内控职能部门和内审部门的内部监督作用。中国银保监会批复辽阳农村商业银行股份有限公司进入破产程序。 公司跟踪：我们跟踪了28家上市银行中期业绩，其中21家归母净利润增速均高于10%，江苏银行、杭州银行、无锡银行超过30%，27家不良贷款率均较3月末持平或改善，19家银行拨备覆盖率均较3月末持平或改善。净息差普遍收窄、房地产行业不良率普遍上升。受益于较快的规模增长与良好的区域经济，城农商行业绩增速普遍较快，资产质量普遍改善。 同业存单发行跟踪：上周，商业银行同业存单发行规模为3530.30亿元，到期规模为4831.90亿元，净融资额为-904.70亿元，环比-432.00亿元。分期限来看，一年期同业存单发行规模较大，占同期发行总量的比重为55%。上周加权发行利率为1.87%，环比上升2.51bp。 投资建议：当前板块估值水平处于历史低位，股价低于净资产银行调整后整体估值水平为0.5XPB，隐含不良率5.5%，较账面不良率高4个百分点。板块主要约束因素为房地产领域的不确定性，重点关注资产质量优异、规模增长较快的江浙地区城农商行。 风险提示：房地产行业违约风险明显上升；宏观经济快速下滑。 行业周报 正文目录 1.行业观点：江浙地区城农商行逻辑相对顺畅3 2.行情回顾：行业指数跑赢大盘，个股涨跌互现3 3.同业存单发行跟踪：1年期发行规模较大，发行利率环比略升3 4.货币政策与金融监管跟踪：公开市场操作保持中性5 5.上市公司跟踪：中小银行业绩表现出色7 6.投资建议：关注资产质量优异、规模增长较快的江浙地区城农商行9 7.风险提示11 图表目录 图1：区间行情跟踪（2022.08.22-2022.08.28）4 图2：同业存单更新（2022.08.22-2022.08.28）5 图3：货币政策跟踪6 图4：银行估值跟踪10 表1：金融监管跟踪7 表2：上市银行中期业绩跟踪8 表3：上市公司跟踪8 行业周报 1.行业观点：江浙地区城农商行逻辑相对顺畅 近年来，监管、疫情、房地产方面的突发风险事件对银行板块市场表现的影响较大，短期内板块会快速走弱，然后进入震荡期。板块的上行出现在监管转向或者利空因素被基本面指标反应充分后。在疫情和房地产市场突发风险两种情形下，经济下行压力较为明显，货币政策转宽松，后续可通过跟踪宏微观变量来判断银行板块后市表现。 板块上升往往伴随着社融、利率水平和经营业绩等变量的触底回升。当前社融与利率仍然较弱：7月社融弱势再现，8月政策利率与LPR再度下降。同时，受前期房地产行业负面事件影响，市场银行业房地产领域信用风险担忧依然较重。虽然中期业绩与银保监会披露的上半年监管数据释放积极信号，但受前两因素制约，板块表现不佳。 比较而言，江浙地区城农商行逻辑相对顺畅。首先，制造业与小微企业领域信贷增长强劲且政策支持力度大，制造业贷款与小微企业贷款占比高的江浙地区城农商行受益更多。其次，江浙地区银行受房地产影响相对较小。再次，江浙地区经济基础强，本地银行资产质量优异，上半年不良率与拨备覆盖率在疫情影响下逆势改善。 2.行情回顾：行业指数跑赢大盘，个股涨跌互现 上周，银行（中信）指数0.06%，沪深300指数下跌1.05%。子版块中，国有行指数、股份行指数、城商行指数、农商行指数分别-0.07%、-0.07%、+0.61%、-0.40%。多数个股普跌，杭州银行（+7.60%）、成都银行（+3.86%）、苏州银行（+2.56%）、江苏银行 （+2.46%）、南京银行（+1.74%）表现前🖂，沪农商行（-3.11%）、张家港行（-2.01%）、邮储银行（-1.99%）、郑州银行（-1.58%）、重庆银行（-1.26%）表现后�。 3.同业存单发行跟踪：1年期发行规模较大，发行利率环比略升 上周，商业银行同业存单发行规模为3530.30亿元，到期规模为4831.90亿元，净融资额为-904.70亿元，环比-432.00亿元。分期限看，1年期同业存单发行量较大，共发行1941.30亿元，占单周发行总量的比重为55%。上周加权发行利率为1.87%，环比上升2.51bp。 资料来源：iFinD，东海证券研究所 4 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 煤炭石油石化农林牧渔非银行金融交通运输消费者服务 电力及公用事业 银行食品饮料综合金融商贸零售轻工制造 建筑传媒 有色金属纺织服装房地产 综合基础化工 医药钢铁家电汽车计算机 建材通信 国防军工电力设备及新能源 机械 电子 图1：区间行情跟踪（2022.08.22-2022.08.28） 1.00% 银行指数区间走势 0.50% 0.00% 2022-08-22 2022-08-23 -0.50% -1.00% -1.50% -2.00% 沪深300 银行 国有大型银行 11.00% 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% -1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00% 各行业区间涨跌幅 0.06% 10% 银行个股区间涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0.06% 0% -2% -4% 杭州银行成都银行苏州银行江苏银行南京银行无锡银行工商银行兴业银行平安银行长沙银行浦发银行齐鲁银行中信银行兰州银行交通银行宁波银行华夏银行贵阳银行 银行（中信） 行业周报 2022-08-24 2022-08-25 2022-08-26 股份制银行 城商行 农商行 -1.05% 苏农银行建设银行浙商银行紫金银行常熟银行北京银行民生银行渝农商行中国银行光大银行农业银行厦门银行招商银行江阴银行上海银行西安银行瑞丰银行青岛银行青农商行沪深300重庆银行郑州银行邮储银行张家港行沪农商行 图2：同业存单更新（2022.08.22-2022.08.28） 同业存单周度发行数量与发行规模发行总额(亿元)到期额（亿元）发行利率（RHS） 10,0003.00% 5,000 2.50% 2.00% 2022-01-02 2022-01-09 2022-01-16 2022-01-23 2022-01-30 2022-02-06 2022-02-13 2022-02-20 2022-02-27 2022-03-06 2022-03-13 2022-03-20 2022-03-27 2022-04-03 2022-04-10 2022-04-17 2022-04-24 2022-05-01 2022-05-08 2022-05-15 2022-05-22 2022-05-29 2022-06-05 2022-06-12 2022-06-19 2022-06-26 2022-07-03 2022/7/10 2022/7/15 2022/7/22 2022/7/29 2022/8/5 2022/8/12 2022/8/19 2022/8/26 01.50% -5,000 1.00% 0.50% -10,0000.00% 同业存单发行统计（2022/08/22-2022/08/28）单位：加权利率%，发行量亿元 银行1M3M6M9M1Y合计 类型 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 加权利率 发行量 国有行 1.70 134.80 1.91 56.80 1.94 936.60 1.91 1128.20 股份行 1.20 1.00 1.56 15.1 1.84 105.00 1.93 31.60 1.95 380.40 1.92 533.10 城商行 1.35 436.20 1.68 87.70 1.8 268.50 2.01 170.00 2.05 465.50 1.77 1427.90 农商行 1.50 31.80 1.66 56.8 1.9 88.10 2.04 83.50 2.1 152.80 1.95 413.00 合计 1.36 471.40 1.6 164.00 1.85 608.50 2.00 345.1 1.98 1941.30 1.87 3530.30 环比单位：加权利率bp，发行量亿元国有行 170.00 134.80 3.87 -538.00 1.79 624.20 2.27 221.00 股份行 -2.00 -34.30 27.80 -40.00 3.97 40.50 2.15 257.10 1.34 179.90 10.00 -111.00 城商行 0.60 103.60 22.07 -115.60 0.92 -24.80 2.10 -80.30 -0.46 -168.40 -2.89 -285.50 农商行 3.31 17.20 3.55 -106.00 9.29 -66.20 6.38 -82.60 1.15 5.40 7.63 -232.20 合计 2.31 79.90 17.52 -261.00 -1.28 88.00 7.61 -971.80 -2.47 632.90 2.51 -432.00 资料来源：iFinD，东海证券研究所 4.货币政策与金融监管跟踪：公开市场操作保持中性 上周公开市场操作保持中性 8月以来，银行间流动性充沛。上周央行公开市场操作净投放0亿元。其中，投放量为100亿元（7天逆回购），到期量为100亿元（7天逆回购）。操作利率为2%，与上周持平。 8月LPR如期下调 8月22日公布的1年期与5年期LPR分别3.65%、4.3%，分别较7月下降5bp与 15bp。 图3：货币政策跟踪 近14日公开市场操作与货币净投放走势（亿元）逆回购逆回购到期MLFMLF到期货币净投放量 2,000 0 -2,000 -4,000 -6,000 资料来源：iFinD，东海证券研究 8月22日中国人民银行在香港成功发行250亿元人民币央行票据 中国人民银行在香港成功发行了两期人民币央行票据，其中3个月期央行票据100亿元，1年期央行票据150亿元，中标利率分别为1.90%和2.30%。此次发行投标总量接近750亿元,约为发行量的3倍。 8月22日人民银行召开部分金融机构