东吴策略· 市场温度计：成长降温，内外资偏价值

证券研究报告·策略报告·策略周评 成长降温，内外资偏价值 ——东吴策略·市场温度计 证券分析师：姚佩 执业证书编号：S0600520090005邮箱：yaopei@dwzq.com.cn 2022年08月29日 策略研究助理：丁炎晨 执业证书编号：S0600121070063邮箱：dingyc@dwzq.com.cn 数据汇总 •市场温度35度：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-400亿元，前值-111亿元。 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 最近一周数据 历史分位数 前一周数据 偏股混合型基金仓位 83.6% /82.9% 杠杆率 6.5% 26% 6.9% 机构行为 股票型基金仓位 86.9% /86.6% 上证A股日均成交额（亿元） 4,240 90% 4,191 新成立偏股型公募基金份额（亿元） 106 71% 105 创业板日均成交额（亿元） 1,962 89% 2,199 全部主板换手率 2.3% 72% 2.2% 陆股通合计净流入（亿元） -47 13% 59 中小板换手率 3.6% 76% 3.9% ETF净流入额（亿元） -83 2% -28 创业板换手率 4.1% 53% 4.5% 股市流动性融资余额增加值（亿元） -98 14% 84 日均涨停占比 1.4% 12% 1.8% 首发募集资金（亿元） 102 90% 140 情绪及估值水平 上证A股市盈率 13 25% 13 产业资本净减持（亿元） 74 87% 87 创业板市盈率 58 37% 63 交易费用（亿元） 101 92% 105 电子板块市盈率 30 18% 32 电气设备板块市盈率 48 39% 54 食品饮料板块市盈率 38 53% 37 A股风险溢价 3.1% 76% 3.1% 行业离散度 7.6 81% 231.7 注：全文货币单位为人民币；最近一周为2022/8/22-8/26，下同。 数据点评 •股市流动性：最近一周市场情绪低位，A股资金净流入-400亿元，前值-111亿元。 •市场情绪降温，风格偏向价值：最近一周成长风格走弱，创业板指下跌3.4%、中证1000跌3.5%，同期上证50微涨0.03%。交易层面看成长风格同样降温明显，最近一周创业板日均成交额1,962亿元，前值2,199亿元，创业板日均换手率4.1%，较前值4.5%显著回落，而全部主板换手率从2.2%小幅升至2.3%。 •内外资风格偏价值：内资方面，根据东吴策略公募风格漂移模型，最近一周公募抱团趋弱，风格偏向价值，行业偏向周期板块，与电力设备等成长风格偏离加大。外资方面，最近一周北上资金加仓前�行业分别：基础化工、食品饮料、农林牧渔、公用事业、传媒，减持前�行业分别：计算机、医药、电力设备、建筑材料、煤炭。 •风险提示：资金入市规模为大致估算，仅供投资者参考；疫情二次爆发造成企业业绩不及预期；通胀上行超预期。 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|4 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 沪深300点位（左轴）偏股混合型基金仓位（%，右轴）股票型基金仓位（%，右轴） 1.1机构行为——基金仓位 •上周🖂（2022/8/26）偏股混合型基金仓位83.6%，前值82.9%；普通股票型基金仓位86.9%，前值86.6%。 92 90 88 86 84 82 80 78 76 74 1.2机构行为——基金风格 •最近一周（2022/8/22-8/26，下同）公募抱团趋弱，风格偏向价值，行业偏向周期板块，与电力设备等成长风格偏离加大，此前一周公募风格偏向消费为代表的价值。 基金净值涨幅分布 电力设备 周期 创业板指 沪深300 金融 电子 上证50 消费 2022/8/15-8/19基金净值涨幅（%） 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 -10-50510 2022/8/22-8/26基金净值涨幅（%） 基金净值涨幅分布 2022/8/8-8/12基金净值涨幅（%） 周期 金融 上证50 电力设备创业板指 消费 沪深30 0 10 8 电子 6 4 2 0 -2 -4 -6 -10-50510 2022/8/15-8/19基金净值涨幅（%） 注：图表以沪深300、创业板指、上证50、3个中信风格指数和2个申万指数（电子，电力设备）为参考，选取规模前100偏股混合型和普通股票型基金；气泡大小代表规模。 1.3机构行为——外资风格 •最近一周北上资金净买入额前三行业：基础化工、食品饮料、农林牧渔；卖出前三行业：计算机、医药、电力设备。 •截至8/26，北上资金持仓市值前三大行业：电力设备、食品饮料、医药生物；后三行业：纺织服装、环保、社会服务。 30 北上资金各行业净买入额（亿元，8/22-8/26) 20 10 0 -10 -20 -30 基食农公传建交有汽纺环电综房国家轻美社机通钢石非商银煤建电医计础品林用媒筑通色车织保子合地防用工容会械信铁油银贸行炭筑力药算化饮牧事装运金服产军电制护服设石金零材设生机工料渔业饰输属饰工器造理务备化融售料备物 北上资金持仓市值(8/26) 电力设备 17.6% 其它 30.2% 食品饮料 14.7% 汽车 3.0% 机械设备 3.9% 医药生物 8.0% 非银金融 4.6% 家用电器 5.4% 电子 5.8% 银行 6.8% 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|8 2.1股市流动性概览 •最近一周（2022/8/22-8/26，下同）资金入市合计净流入-400亿元，前值-111亿元。 类别 指标 最近一周（亿元） 前一周（亿元） 偏股型公募基金发行 106 105 资金流入 外资净流入 ETF净流入 -47-83 59-28 融资余额增加 -98 84 资金流出 IPO融资 102 140 产业资本净减持 74 87 交易费用 101 105 资金净流入 -400 -111 注：资金流入或流出数据为四舍�入，故直接加总可能不等于最终的资金净流入。 2.2资金流入——基金发行 •最近一周（2022/8/22-2022/8/26）新成立偏股型公募基金份额106亿份，历史分位数71%，前值105亿份。 •私募基金规模萎缩，截至2022年7月，私募证券基金管理规模6.0万亿元，较6月环比提升1948亿元。 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 新成立公募基金份额（偏股型，亿份/周） 70,000 私募基金管理:证券:管理规模（亿元） 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 注：私募基金规模仅月频披露，因此本文更新私募基金规模数据为月频存量数据，不纳入周度资金流入/流出讨论。 2.3资金流入——外资&ETF •最近一周陆股通合计净流入-47亿元，历史 分位数13%，前值59亿元。 •最近一周股票型ETF净主动买入额-83亿元， 历史分位数2%，前值-28亿元。 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 深股通当日资金净流入：周数据（亿元）沪股通当日资金净流入：周数据（亿元） 150 全部ETF（亿元，左轴） 上证指数（右轴） 3,700 100 3,500 50 3,300 0 3,100 -50 2,900 -100 2,700 -150 2,500 600 每周融资增加值（亿元，左轴）融资余额（亿元，右轴） 18,000 2.4资金流入——杠杆资金 •最近一周融资余额增加-98亿元，历史分位数14%，前值84亿元。 40016,000 20014,000 012,000 -20010,000 -4008,000 2.5资金流出——IPO融资 •最近一周IPO融资规模为102亿元，历史分位数90%，前值140亿元。 500首发募集资金（亿元） 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2.6资金流出——产业资本净减持&交易费用 •最近一周产业资本净减持74亿元，历史分位数87%，前值87亿元；股票市场交易费用为101亿元，历史分位数92%，前值105亿元。 300 产业资本净减持（亿元） 250 200 150 100 50 0 -50 160 交易费用（亿元） 140 120 100 80 60 40 20 0 目录 1机构行为 •基金仓位、基金风格、外资风格 2股市流动性 •资金流入、资金流出 3情绪及估值水平 •换手率、市盈率对比、行业离散度 4风险提示 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明|15 3.1情绪及估值水平——成交额 •最近一周（2022/8/22-8/26，下同）上证A股日均成交额4,240亿元，历史分位数90%，前值4,191亿元；创业板日均成交额1,962亿元，历史分位数89%，前值2,199亿元。 4000 上证指数（左轴） 上证A股日均成交额（亿元，右轴） 8000 3800 7000 3600 6000 3400 5000 3200 4000 3000 2800 3000 2600 2000 2400 1000 3500 创业板指数（左轴） 创业板日均成交额（亿元，右轴） 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 1500 1000 1500 500 1000 0 3.2情绪及估值水平——换手率 •最近一周全部主板换手率2.3%，历史分位数72%，前值2.2%；中小板换手率3.6%，历史分位数76%，前值3.9%；创业板换手率4.1%，历史分位数53%，前值4.5%。 原中小板换手率（%，左轴） 10创业板换手率（%，左轴） 9全部主板换手率(剔除原中小企业板)(%，右轴） 8 7 6 5 4 3 2 1 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 3.3情绪及估值水平——杠杆资金&涨跌停占比 •最近一周杠杆率（融资交易额/总交易额）6.5%，历史分位数26%，前值6.9%；日均涨停股票占比1.4%，历史分位数12%，前值1.8%。 融资交易额/总交易额（左轴） 12% 11% 上证综合指数（右轴） 3,800 3,700 10% 9% 8% 7% 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 6% 5% 3,100 3,000 3.0% 日均涨停公司占比（左轴） 上证综合指数（右轴） 2.5% 2.0% 1.5% 1.0% 0.5% 3,800 3,700 3,600 3,500 3,400 3,300 3,200 3,100 3,000 2,900 2,800 3.4情绪及估值水平——市盈率分布 •截至上周🖂（2022/8/26），创业板市盈率58倍（历史分位数37%）；电子板块市盈率30倍（历史分位数18%），计算机110倍（历史分位数92%），电气设备48倍（历史分位数39%），食品饮料38倍（历史分位数53%），医药生物30倍（历史分位数5%）。 日期 上证A股 创业板 电子 计算机 电气设备 食品饮料 医药生物 目前市盈率（倍，TTM，8/26） 13 58 30 110 48 38 30 目前历史分位数 25% 37% 18% 92% 39% 53% 5% 牛市高点时期 16 205 79 271 65 51 85 2020/7/13 53% 100% 87% 100% 79% 77% 9