首次覆盖报告：大财富管理业务优势明显

东方证券是一家位于上海的券商，其股权结构较为分散。公司净资产、营业收入和净利润等多项指标排名行业前15位，其中资管业务净收入连续五年排名第一，具有绝对优势。公司在大财富管理赛道具有竞争优势，包括东方红、汇添富两大公募品牌、代销业务和基金投顾业务。2021年，公司大财富管理业务管理收入实现60.96亿元，同比增长27%。个人养老金入市有望为公司带来业绩增量，公司拥有完善的养老金产品体系、专业的投资团队和内部FOF管理人+内部基金+主动管理的管理模式。我们预计公司2022-2024年实现营业收入226.40亿元/267.32亿元/293.17亿元，归母净利润为33.09亿元/51.37亿元/68.49亿元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。