宏观周报：国内稳经济扩投资，美欧日显衰退征兆

摘要 一周大事记 国内：国常会再部署多项政策，基建投资有望延续高增长。8月18日，科技部等九部门公布《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》，具体部署科技支撑碳达峰碳中和十项重点工作，后续或出台更多政策支持新能源、负碳等绿色技术的研发与推广；22日，5年期以上LPR下调15个基点，一年期LPR下调5个基点，本轮降息所释放的流动性或将重点投向小微企业、绿色发展、科技创新、房地产、平台经济、基础设施建设六大领域，未来结构性工具或仍是主要着力点；22日，农业农村部等四部门联合印发关于《深入贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神毫不放松抓好抗高温热害干旱夺秋粮丰收》的紧急通知，要求有关地区毫不放松抓好防灾减灾各项工作，全力以赴打赢抗高温热害干旱夺秋粮丰收保卫战，后续保秋粮相关政策落地，极端天气负面影响或将减弱；24日，国常会再实施19项接续政策，包括增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，后续基建投资有望在货币、财政工具合力支持下加快增长；24日，国家能源局表示将继续应对好川渝地区极端高温和干旱灾害，下半年能源相关投资或将加码，建议关注能源、基建等行业的投资机会。 海外：美欧日PMI数据均走低，欧洲能源市场持续紧张。当地时间8月22日，芝加哥联储公布数据显示，7月份美国全国活动指数录得0.27，高于预期，但8月美国Markit综合PMI初值下滑至45.0%，继续位于容枯线下，后续需密切跟踪经济、房地产、非农就业等关键数据的变化趋势；23日公布日本8月制造业PMI初值为51%，为19个月以来的最低值，后续在能源成本上升、新冠疫情反复的影响下，再加上美联储加息潮或使得外需或有减弱，日本制造业处境仍较艰难；当地时间23日，IHS Markit公布8月份欧元区制造业PMI初值录得49.7%，创下近26个月以来新低，服务业PMI也创下近17个月以来新低，若未来经济活动持续低迷，欧洲央行或在一定程度上放慢货币紧缩步伐以避免经济出现硬着陆；当地时间24日，欧洲天然气期货价格再度突破每千立方米3100美元，随着后续冬季用能高峰期的带来，欧洲面临的能源危机仍将延续，或进一步加大欧洲制造业的衰退风险；当地时间24日，伊朗收到美方最终协议文本意见的反馈，但后续仍面临不少阻碍，油价走势还需关注俄乌冲突、OPEC+产量变化及全球经济形势等因素。 高频数据：上游：布伦特原油、阴极铜价格周环比上升1.67%、1.61%，铁矿石价格周环比下降0.11%；中游：水泥、动力煤价格周环比分别上升1.14%、1.46%，螺纹钢价格周环比下降0.85%；下游：房地产销售周环比上升3.28%，汽车零售表现继续改善；物价：蔬菜价格周环比上升4.95%，猪肉价格周环比下降0.02%。 下周重点关注：美国8月达拉斯联储制造业活动指数（周一）；美国8月谘商会消费者信息指数（周二）；中国8月官方制造业、非制造业、综合PMI，欧元区8月调和CPI同比（周三）；中国8月财新制造业PMI，美国、欧元区8月Markit制造业PMI终值，欧元区7月失业率（周四）；美国8月失业率、非农就业人口变动（周五）。 风险提示：疫情形势进一步恶化，政策落地不及预期，地缘政治影响超预期。 1一周大事记 1.1国内：国常会再部署多项政策，基建投资有望延续高增长 科技支撑碳达峰碳中和实施方案印发，十大创新行动涉及新能源、负碳等方向。8月18日，科技部等九部门公布关于印发《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》的通知。《方案》提出，到2025年实现重点行业和领域低碳关键核心技术的重大突破，支撑单位国内生产总值（GDP）二氧化碳排放比2020年下降18%，单位GDP能源消耗比2020年下降13.5%；到2030年进一步研究突破一批碳中和前沿和颠覆性技术，支撑单位GDP二氧化碳排放比2005年下降65%以上，单位GDP能源消耗持续大幅下降。聚焦科技支撑碳达峰碳中和的重点任务，一是能源绿色低碳转型科技支撑行动，立足以煤为主的资源禀赋，抓好煤炭清洁高效利用，增加新能源消纳能力，推动煤炭和新能源优化组合，保障国家能源安全并降低碳排放；二是低碳与零碳工业流程再造技术突破行动，针对钢铁、水泥、化工、有色等重点工业行业绿色低碳发展需求，引领高碳工业流程的零碳和低碳再造和数字化转型； 三是建筑交通低碳零碳技术攻关行动，以脱碳减排和节能增效为重点，大力推进低碳零碳技术研发与示范应用；四是负碳及非二氧化碳温室气体减排技术能力提升行动，聚焦提升CCUS、绿色碳汇、蓝色碳汇等负碳技术能力；五是前沿颠覆性低碳技术创新行动；六是低碳零碳技术示范应用，到2030年建成50个不同类型重点低碳零碳技术应用示范工程；七是碳达峰碳中和管理决策支撑行动，提出不同产业门类的碳达峰碳中和技术支撑体系；八是碳达峰碳中和创新项目、基地、人才协同增效行动；九是低碳科技企业培育与服务，优化绿色低碳领域创新创业生态；十是碳达峰碳中和科技创新国际合作行动。为做好实施方案落实工作，一是建立碳达峰碳中和科技创新部际协调机制；二是建立碳达峰碳中和科技考核评价机制，建立重点排放行业碳中和技术进步指数；三是加大对低碳、零碳和负碳技术知识产权的保护力度；四是创新财政政策工具，形成激励碳达峰碳中和技术创新的财政制度和政策体系。 此次《方案》为深入贯彻落实党中央国务院关于碳达峰碳中和的重大决策部署提供了重要的策略引导，后续或出台更多政策支持绿色技术的研发与推广，建议关注新能源、负碳技术等相关行业的投资机会。 8月LPR非对称下调，房地产等六大领域有望获更多支持。8月22日，5年期以上LPR为4.3%，较7月下调15个基点；一年期LPR为3.65%，较7月下调5个基点。此次LPR双双调降，其中五年期以上LPR下调的幅度远大于一年期LPR。一是因为通常作为LPR定价之“锚”的MLF利率于8月15日下调了10个基点，OMO也下降10个基点，LPR随之调降；二是央行对降低银行负债端成本重视程度不断提升，“存款利率市场化调整机制”在央行第一季度货币政策执行报告中被首次提及，二季度的货币政策执行报告中也指出“加强存款利率监管，落实存款利率市场化调整机制”，银行负债压力减弱为贷款利率提供下降空间；三是7月多项重要经济指标指向我国经济恢复基础仍有待巩固，工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额当月同比增速分别较上月回落0.1、1.9和0.4个百分点，主要受需求不足拖累明显。7月末，社会融资规模存量为334.9万亿元，增量为7561亿元，比上年同期少3191亿元，人民币贷款增加6790亿元，同比少增4042亿元，货币政策需要更加注重“宽信用”；四是五年期以上LPR相较一年期LPR下调力度更大，旨在提振居民对于房地产的信心。近期房地产销售情况仍然偏冷，8月30大中城市商品房成交面积同比跌21.41%，连续12个月同比下跌。同时，此次五年期LPR下降幅度较1月份更大，政策稳楼市的信号更为明确。同日，人民银行召开部分金融机构货币信贷形势分析座谈会，提出“要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。要依法合规加大对平台经济重点领域的金融支持。政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型基础设施建设、产业升级基础设施建设、城市基础设施建设、农业农村基础设施建设、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放”。意味着本轮降息所释放的流动性或将重点投向小微企业、绿色发展、科技创新、房地产、平台经济、基础设施建设六大领域。此外，本轮降息也表明我国目前的货币政策仍以稳国内经济和就业为主要目标，“以我为主”的政策导向较明确，但同时后续或将加大对国内通胀的关注度。若后续稳增长政策效果不及预期，不排除货币政策加力的可能性，同时海外持续紧缩对国内货币政策操作仍存在一定制约，央行近期也多次强调“不搞大水漫灌”，因此结构性工具或仍是主要着力点 。 四部门发文保秋粮丰收，努力降低高温热害影响。8月22日，农业农村部、水利部、应急管理部、中国气象局四部门联合印发关于《深入贯彻落实习近平总书记重要指示批示精神毫不放松抓好抗高温热害干旱夺秋粮丰收》的紧急通知，要求有关地区毫不放松抓好防灾减灾各项工作，全力以赴打赢抗高温热害干旱夺秋粮丰收保卫战。《通知》要求，一是各级农业农村、水利、应急、气象等部门要加强应急值守，强化沟通会商，精细精准调度灾情、研判影响；二是水利部门要加强对水源的调度管理，努力保障农业用水、抗旱应急用水，应急部门要及时启动调整应急响应，保障群众用水，气象部门适时开展人工增雨作业；三是要分区域分条件落实抗高温热害干旱措施，分作物分环节落细稳产增产措施；四是要充分发挥农业、水利、气象等专业技术力量作用，科学指导抗御高温热害干旱。截至8月22日，中央气象台已连续33天发布高温预警，其中12日至21日已经连续11天发布了最高级别的红色预警。旱情伴随高温，7月以来，长江水位“汛期反枯”，据应急管理部防汛抗旱司消息，截至8月16日，四川、重庆、湖北、湖南、江西、安徽长江流域六省市农作物受灾面积已达1764万亩。当前，南方中稻陆续进入抽穗扬花期，夏玉米进入抽雄吐丝期，正是产量形成的关键期，持续高温不利于部分农作物，特别一些经济林果作物的生长和发育。据国家统计局数据，2021年全国粮食产量68285万吨，其中秋粮产量50887.7万吨，占比为74.5%，保秋粮丰收对保障全国粮食安全具有举足轻重的作用。为做好抗旱工作，保障秋粮生产，8月17日，财政部、应急管理部下达4.2亿元中央自然灾害救灾资金，预拨2.1亿元支持安徽、江西、湖北、湖南、重庆、四川、新疆等7省（区、市）做好抗旱救灾工作；水利部也已于16日启动实施“长江流域水库群抗旱保供水联合调度专项行动”。多部门共同发力抗旱情，保秋收。在俄乌冲突影响下，1-7月我国粮食价格进入上行通道，7月粮食CPI同比上涨3.4%，涨幅扩大0.2个百分点，较年初已升高1.8个百分点。高温极端天气或今年秋粮生产造成一定影响，但随着保秋粮相关政策及时落地，有效进行灾害管理，或使得极端天气的负面影响有所减弱，维持粮价稳定。 国常会接续19项稳增长政策，政策重点加力扩投资。8月24日，李克强主持召开国务院常务会议，会议指出要用好工具箱中的可用工具，加力巩固经济恢复发展基础，再次强调不搞大水漫灌、不透支未来。在落实稳经济一揽子政策的同时，再实施19项接续政策，形成组合效应。7月，多项经济数据指标显示经济继续恢复，但规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等指标同比增速均有所回落，在疫情等因素影响下，仍需加力巩固经济回升的基础。扩大有效投资方面，提出增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额，并持续释放贷款市场报价利率改革和传导效应，降低融资成本。国务院此前于6月30日提出运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，加上此次国常会新增的额度共有6000亿元以上。截至8月24日，专项债年内已发行约3.5万亿元，占全年限额的95.9%，今年用于项目建设的3.45万亿专项债券额度已于7月末基本发行完毕，专项债发行已接近“尾声”，加上国务院此次新提的专项债结存限额，年内新增专项债发行或接近4万亿元，或为有纪录以来最高值。此外，会议还提出“核准开工一批基础设施等项目，项目要有效益、保证质量”。1-7月我国基础设施投资同比增长7.4%，连续3个月走高，后续基建投资有望在货币、财政工具合力支持下加快增长；房地产方面，会议指出允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。目前房地产市场销售仍然冷淡，7月，全国商品房销售面积同比下降28.9%，较上月降幅扩大10.6个百分点，同时房企拿地意愿也依然偏弱。预计后续地方政策仍是稳楼市主力，并逐步向“供需并举”发力转变；平台经济方面，会议指出要出台措施支持民营企业、平台经济的发展。7月政治局会议上提出