食品饮料行业周报：白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲

2022年08月29日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 白酒利空尽出，啤酒旺季势能强劲投资要点行业回顾：2022年8月22日-8月26日，食品饮料（中信）上涨1.05%，跑赢沪深300（-1.05%）2.10pct。从食品饮料子行业来看，本周速冻食品（5.87%）、其他食品（2.84%）、啤酒（2.34%）领涨；其他酒（-0.03%）、非乳饮料（-0.40%）板块下跌。个股方面，中信食品饮料板块共129家公司，本周83家上涨，46家下跌，其中黑芝麻（33.14%）、皇氏集团（22.69%）、来伊份（14.77%）、天润乳业（11.84%）、元祖股份（10.45%）领涨。白酒中报业绩分化，高端稳健发展：根据今日酒价数据，截至8月26日，22年飞天茅台原装批价3230相比上周上涨5元/瓶，茅台1935批价1320元/瓶，相比上周下降15元/瓶。五粮液普五批价975元/瓶；汾酒青花30批价815元/瓶，青花20批价360元/瓶，目前临近双节，各酒企活动较多，批价难以上涨，龙头价格基本保持平稳。五粮液Q2实现营收136.7亿元，同步增长10.0%，归母净利润42.8亿元，同比增长10.3%；泸州老窖Q2营收53.52亿元，同比增长24.09%，归母净利润26.56亿元，同比增长28.97%，业绩表现超预期；次高端中，汾酒Q2主动控量，维护渠道利润，实现平稳发展；洋河扣非超预期，高端产品维持双位数增长；地产酒中，迎驾低个位数增长，口子窖业绩小幅下滑，受疫情扰动较为严重。啤酒整体表现亮眼，期待下半年原材料价格回落：本周青岛啤酒、燕京啤酒公布上半年业绩，其中青岛啤酒Q2实现营业收入100.65亿元，同比增长7.49%，净利润17.26亿元，同比增长23.85%，公司通过产品结构升级，带动Q2吨价同比增长6.99%，有效对冲成本上涨压力，同时严格加强费用管控，使得收入利润实现超预期增长。燕京啤酒Q2实现收入38.07亿元，同比上升7.53%；归母净利润3.5亿元，同比下降11.9%，公司目前积极改革，加大品牌广告宣传投入，Q2销售费用率同比+2.31pct达到11.10%，全力推动大单品U8放量；公司H1中高档产品营收40.58亿元，同比增长9.38%，公司高端化效果显著；公司目前提出“二次创业、复兴燕京”的新规划，有望带动公司发展重回快车道。整体来看今年上半年五大啤酒龙头表现在预期及以上，企业通过推进高端化、开辟新渠道、加强控费等举措积极应对成本上涨压力以及疫情影响；目前根据渠道反馈，第三季度啤酒销量强劲复苏，叠加下半年原材料价格涨势趋缓的边际改善，H2啤酒行业有望实现戴维斯双杀。投资建议：白酒：重点推荐渠道管控力加强，系列酒结构改善的白酒龙头茅台以及需求稳健的五粮液，建议关注青花系列全国放量的山西汾酒以及苏酒龙头今世缘；啤酒：重点推荐弹性可期的青岛啤酒以及全国化进程中的重庆啤酒；饮料：建议关注销量快速复苏，市场全国化的东鹏饮料。 风险提示：疫情持续反复；消费恢复不如预期；食品安全问题等。 投资评级领先大市-A上调首选股票评级600519.SH贵州茅台买入-A000858.SZ五粮液买入-A600809.SH山西汾酒买入-A600600.SH青岛啤酒买入-A600132.SH重庆啤酒买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.095.919.37绝对收益-1.718.554.47 分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 相关报告食品饮料：白酒业绩分化，酒饮旺季加快复苏-华金证券食饮周报2022.8.22食品饮料：白酒关注双节推动，酒饮旺季动销良好-华金证券食饮周报2022.8.15食品饮料：啤酒价值回升，高端白酒稳健发展-华金证券食饮周报202208082022.8.8食品饮料：需求回暖，啤酒旺季弹性可期-华金证券食饮行业周报202208012022.8.1食品饮料：21年白酒稳健\食品承压，22年寻找确定性机会-食品饮料行业21年年报&22Q1季报总结2022.5.5 内容目录 一、行业回顾3 二、行业重点数据跟踪5 （一）白酒5 （二）啤酒6 （三）调味品7 （四）乳制品7 三、本周重要公告及新闻8 本周重要公告8 行业要闻10 四、风险提示10 图表目录 图1：中信一级行业周涨跌幅（%）3 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%）3 图3：中信一级行业动态市盈率4 图4：食品饮料子板块动态市盈率5 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）5 图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元）5 图7：五粮液普五批发参考价（元）6 图8：汾酒青花30/20批发参考价（元）6 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）6 图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨）6 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）6 图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨）6 图13：现货价：大豆（元/吨）7 图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨）7 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）7 图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨）7 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)7 图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤）7 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五4 一、行业回顾 本周中信一级行业中食品饮料上涨1.05%，在30个中信一级行业中排名第6位，跑赢沪深300（-1.05%）2.10pct。从食品饮料子行业来看，本周速冻食品（5.87%）、其他食品（2.84%）、啤酒（2.34%）领涨；其他酒（-0.03%）、非乳饮料（-0.40%）板块下跌。 图1：中信一级行业周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 图2：食品饮料子版块周涨跌幅（%） 资料来源：Wind、华金证券研究所 个股方面，中信食品饮料板块共129家公司，本周83家上涨，46家下跌，其中黑芝麻 （33.14%）、皇氏集团（22.69%）、来伊份（14.77%）、天润乳业（11.84%）、元祖股份（10.45%）领涨。 表1：食品饮料板块个股涨跌幅前五 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 证券简称 周涨跌幅（%） 收盘价（元） 黑芝麻 33.14 4.54 天味食品 -8.69231 23.74 皇氏集团 22.69 10.6 得利斯 -7.93011 6.85 来伊份 14.77 15.85 嘉必优 -7.43182 40.73 天润乳业 11.84 13.04 金徽酒 -5.74866 28.2 元祖股份 10.45 18.61 妙可蓝多 -5.04478 31.81 资料来源：Wind、华金证券研究所 估值方面，食品饮料板块动态市盈率为37.79，处于30个一级行业中的第10位。食品饮料子板块中，本周前三为其他酒（92.35）、调味品（54.90）、速冻食品（42.59）；后三位分别为其他食品（31.04）、乳制品（29.16）、非乳饮料（27.58）。 图3：中信一级行业动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 图4：食品饮料子板块动态市盈率 资料来源：Wind、华金证券研究所 二、行业重点数据跟踪 （一）白酒 根据今日酒价数据，截至8月26日，22年飞天茅台原装批价3230相比上周上涨5元/瓶， 茅台1935批价1320元/瓶，相比上周下降15元/瓶。五粮液普五批价975元/瓶；汾酒青花30 批价815元/瓶，青花20批价360元/瓶，价格保持平稳。 图5：飞天茅台当年原装与散装价格（元）图6：批发参考价:酱香茅台:茅台1935（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 图7：五粮液普五批发参考价（元）图8：汾酒青花30/20批发参考价（元） 资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所资料来源：Wind、今日酒价、华金证券研究所 （二）啤酒 图9：CNF到港价:大麦:广东（美元/吨）图10：市场价:铝锭:A00:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图11：市场价:浮法平板玻璃:4.8/5mm:全国（元/吨）图12：市场价:瓦楞纸(AA级120g):全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （三）调味品 图13：现货价：大豆（元/吨）图14：市场价:豆粕:粗蛋白含量≥43%:全国（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 图15：市场价:小麦:国标三等:全国（元/吨）图16：现货价:PET切片(纤维级):国内（元/吨） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 （四）乳制品 图17：新西兰:恒天然原奶价格(新西兰元/100千克)图18：平均价:生鲜乳:主产区（元/公斤） 资料来源：Wind、华金证券研究所资料来源：Wind、华金证券研究所 三、本周重要公告及新闻 本周重要公告 【好想你-股权质押】好想你健康食品股份有限公司于2022年8月19日接到持股5%以上 股东杭州浩丞实业有限公司通知，获悉其本次解除质押股份数量3,860,655股，占其所持股份13.07%，占公司总股本比例0.84%，同时质押4,346,314股，占其所持股份14.72%，占公司总股本比例0.84%，日期为2022年8月21日至2023年8月19月。 【三只松鼠-股权质押】三只松鼠股份有限公司于近日接到公司控股股东、实际控制人章燎源先生通知，获悉其本次质押股份数量7,540,000股，占其所持股份4.07%，占公司总股本比例1.88%。 【克明食品-股权激励】调整内容如下：1、因副总经理张军辉先生已离职，将其所持份额转让给公司中层管理人员及其他员工，中层管理人员及其他员工持有人数由16人调整为17人，认购比例由31.36%调整为35.42%。2、将第二批次锁定期由24个月延长至36个月。3、取消利润考核指标，增加收入考核指标，第二、三批次的业绩考核目标调整为“2020年至2022年累计营业收入较2019年增长不低于334%”。 【三只松鼠-股份回归】三只松鼠股份有限公司拟使用自有资金以集中竞价交易的方式回购公司部分社会公众股份，全部用于实施股权激励计划或员工持股计划。本次拟用于回购的资金总额不低于人民币4,000万元且不超过人民币7,000万元，回购价格不超过人民币32.16元/股，预计回购股份数量为1,243,78股至2,176,616股，占公司目前总股本比例为0.3102%至0.5428%。具体回购股份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。本次股份回购实施期限为自董事会审议通过本回购股份方案之日起不超过12个月。 【劲仔食品集团股份有限公司-股东减持】公司于2022年8月22日收到刘特元先生通知， 其计划与2022年6月27日至2022年8月19日间减持股数2,002,896股，减持比例为0.50%， 减持价格区间为8.65-11.6元/股。 【百润股份-2022年半年度报告】报告显示，上半年实现营业收入10.37亿元，同比下降14.41%，净利润2.21亿元，同比下降40.10%，Q2实现营业收入4.98亿元，同比下降28.23%，净利润1.29亿元，同比下降45.07%。 【惠泉啤酒-2022年半年度报告】报告显示，上半年实现营业收入3.13亿元，同比下降0.75%，净利润0.16亿元，同比增长38.63%，Q2实现营业收入1.85亿元，同比下降5.18%，净利润 0.18亿元，同比增长14.32%。 【珠江啤酒-2022年半年度报告】报告显示，上半年实现营业收入24.32亿元，同比增长9.68%，净利润3.14亿元，同比增长1.06%，Q2实现营业收入15.60亿元，同比增长8