机械行业周报：干喷湿纺兼具生产效率及性能优势，原丝生产有望受益放量

2022年08月27日 行业研究●证券研究报告 机械 行业周报 干喷湿纺兼具生产效率及性能优势，原丝生产有望受益放量投资要点市场行情回顾：本周机械设备指数下跌5.0%，沪深300指数下跌1.05%，创业板指下跌3.44%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第28位。本周机械行业细分板块，涨幅前三分别是油田服务、农用机械、工程机械器件；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏加工设备、磨具磨料、印刷包装机械。光伏行业持续向好，新增装机量保持高景气：8月19日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。7月光伏新增装机6.85GW，同比增长39.0%，环比下降4.5%。1-7月光伏累计新增装机37.73GW，同比增长110.3%。老旧风机管理方法即将出台，“以大换小”有望推动市场扩容。《风电场改造升级和退役管理办法》已结束征求意见，国家能源局力争在近期完成程序发布，为风电场改造升级和退役管理提供政策依据。根据测算，截至2018年底，1.5MW及以下机型总装机容量为98207.6MW。若这些风机全部退出，实施“以大换小”，并以1:2进行扩容，将产生至少200GW市场。干喷湿纺兼具生产效率及性能优势。碳纤维目前主流的原丝纺丝生产工艺为湿法纺丝和干喷湿纺。区别于湿法纺丝，干喷湿纺在纺丝环节多添空气层，可使离开喷丝板的纺丝原液细流仍然保持均匀的单相状态，最终可形成表面非常光洁无缺陷的纤维。与传统湿法纺丝相比，干喷湿纺纺丝纺丝速度高，可达到200-400m/min（湿法纺丝仅为30-80m/min）。此外干喷湿纺断头率非常低，通常不会造成断头及断丝，成型纤维结构致密性良好、强度高。投资建议：建议关注精功科技。精功科技为国内碳纤维整线设备龙头，公司当前重组过程稳步推进，经营状况稳中向好。公司收益于国内地区碳纤维生产厂商扩产提速，在手碳纤维设备订单充足且公司近期新中标宝旌炭材料碳化线建设项目，预期供应约1.7亿元设备。 风险提示：原材料和能源价格波动风险、下游需求普及不及预期的风险 投资评级领先大市-B维持首选股票评级601808.SH中海油服买入-B一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益3.0916.692.02绝对收益-0.1719.56-12.44 分析师刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001liujing1@huajinsc.cn 相关报告专用机械：方形电池电芯长薄化趋势明显，看好未来叠片机需求放量-机械行业周报2022.8.22专用机械：激光设备为IBC路线核心设备，具有广阔发展空间-机械行业周报2022.8.15专用机械：PECVD技术趋于成熟，有望得到大规模应用-机械行业周报2022.8.8工程机械Ⅲ：2022年有望成为“基建大年”，利好工程机械-工程机械行业快报2022.4.10通用设备：《“十四五”机器人产业发展规划》点评-通用设备行业快报2021.12.30 内容目录 一、市场行情回顾4 二、行业公司动态5 (一)光伏行业动态5 (二)风电行业动态5 (三)公司重大公告6 三、干喷湿纺兼具生产效率及性能优势，原丝生产有望受益放量6 四、风险提示8 图表目录 图1：申万机械设备指数本周涨跌幅4 图2：机械各细分子行业平均涨跌幅4 图3：机械各板块周涨幅前三名标的5 图4：三种原丝生产工艺7 图5：干喷湿纺装置图例7 表1：干法、湿法和干湿法纺丝工艺的主要特点对比8 一、市场行情回顾 本周机械设备指数下跌5.0%，沪深300指数下跌1.05%，创业板指下跌3.44%。机械设备在全部31个行业中涨跌幅排名第28位。 图1：申万机械设备指数本周涨跌幅 资料来源：Wind，华金证券研究所 图2：机械各细分子行业平均涨跌幅 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周机械行业细分板块，涨幅前三分别是油田服务、农用机械、工程机械器件；年初至今涨幅前三的细分板块分别是光伏加工设备、磨具磨料、印刷包装机械。 图3：机械各板块周涨幅前三名标的 资料来源：Wind，华金证券研究所 二、行业公司动态 (一)光伏行业动态 光伏行业持续向好，新增装机量保持高景气。8月19日，国家能源局发布1-7月份全国电力工业统计数据。7月光伏新增装机6.85GW，同比增长39.0%，环比下降4.5%。1-7月光伏累计新增装机37.73GW，同比增长110.3%。（资料来源:中国光伏行业协会CPIA） (二)风电行业动态 老旧风机管理方法即将出台，“以大换小”有望推动市场扩容。8月24日，在第九届中国风电后市场交流合作大会上，国家能源局新能源司综合处处长陈永胜表示，目前，《风电场改造升级和退役管理办法》已结束征求意见，国家能源局力争在近期完成程序发布，为风电场改造升级和退役管理提供政策依据。 据了解，《风电场改造升级和退役管理办法》中，行业尤为关注的是风电场“以大代小”问 题。 后服务市场风电机组“以大代小”中的“大”通常为3MW以上机组，“小”通常为1.5MW 及以下的运行机组。 因为历史遗留问题，一些老旧机组存在安全隐患大，运维成本高，发电收益低等问题。老旧风机被“以大代小”后，可以有效减小风场的安全隐患和运维成本，同时增加风能的利用率，“发电量可提升1倍至数倍”，增加了发电收益。 根据测算，截至2018年底，1.5MW及以下机型总装机容量为98207.6MW。若这些风机全部退出，实施“以大换小”，并以1:2进行扩容，将产生至少200GW市场。（资料来源：国家能源局） (三)公司重大公告 中海油服于8月25日公布2022年半年度报告。公司报告期营业收入152.126亿元，同比增长19.5%；归属于上市公司股东的净利润11.03亿元，同比增长37.6%。由Q1净利3.04亿元，据此计算，Q2净利7.99亿元，环比增长163%。（资料来源：wind） 三、干喷湿纺兼具生产效率及性能优势，原丝生产有望受益放量 碳纤维原丝生产按照纺丝工艺主要有干法纺丝、湿法纺丝和干喷湿纺三种方式，但因干法纺丝生产的纤维中有少量溶剂残留且不容易洗净，目前主流的生产工艺为湿法纺丝和干喷湿纺（干湿法）。 图4：三种原丝生产工艺 资料来源：张大勇《聚丙烯腈基碳纤维原丝的300米/分干湿法纺丝工艺》（哈工大论文），华金证券研究所 干喷湿纺：纺丝液经喷丝孔喷出后不立即进入凝固浴，而是先经过空气层(亦叫干段或干层)，再进入凝固浴(例如由DMSO/水配比组成的凝固浴)进行双扩散、相分离和形成丝条。 有别于湿法纺丝，干喷湿纺干段流程可使纺丝原液细流与空气层间无物质交换，即离开喷丝板的纺丝原液细流仍然保持均匀的单相状态。由于纺丝原液细流处于均匀的单相状态，使得其形成的表皮结构非常光洁。纺丝原液细流进入凝固浴后产生体积收缩并固定这种表皮结构，使得干湿法纺制的纤维表面非常光洁无缺陷。 图5：干喷湿纺装置图例 资料来源：《高性能碳纤维原丝与干喷湿纺》，期刊《高科技纤维与应用》，华金证券研究所 干喷湿纺兼具生产效率及性能优势：与传统湿法纺丝相比，干喷湿纺纺丝可以进行高倍的喷丝头拉伸，因此纺丝速度高，极大地提高了生产效率。湿法纺丝通常纺速为30-80m/min，而干喷湿纺纺速达到200-400m/min。此外干喷湿纺断头率非常低，通常不会造成断头及断丝，成型纤维结构致密性良好、强度高。我们认为未来随着干喷湿纺工艺的进一步攻克及普及，碳纤维原丝生产受益提效放量。 表1：干法、湿法和干湿法纺丝工艺的主要特点对比 序号干法纺丝湿法纺丝干湿法纺丝 纺速高，为100-300m/min,最高可 1 达600m/min 喷丝头孔数较少，一般为200-300 纺速低，为30-80m/min，最高不超过150m/min 纺速高，为200-400m/min，有高达1500m/min的报道 2喷丝头孔数可达10万孔以上喷丝头孔数可达10万孔以上孔 3喷丝孔径：0.03-0.2mm喷丝孔径：0.05-0.07mm喷丝孔径：0.10-0.30mm 4适合于纺长丝，但也可纺短纤维适合于纺短纤维，纺长丝效率太低纺长丝、短丝均可高相对分子量、高固质量分数、高 5中、低相对分子量、中等固质量分数高相对分子量、高固质量分数、高粘度 粘度 6成形过程和缓，纤维内部结构均匀成形较剧烈，易造成孔洞或失透现象成形过程相对和缓，纤维内部结构均匀喷丝后为正牵伸，一般正牵 7 140%-700% 纤维物理—机械性能及染色性能 8 较好 喷丝后为负牵伸，一般负牵30%-50%喷丝后为正牵伸，一般正牵100%-400% 一般不如干法纤维物理—机械性能较好 9外观手感似蚕丝纤维密度较低，表面有沟槽纤维密度较高，表面较平滑 10溶剂回收简单溶剂回收较复杂溶剂回收较复杂 11纺丝设备较复杂纺丝设备较简单纺丝设备较简单 设备密闭性高，溶剂挥发少，劳动 12 条件较好 设备密闭性要求不高，溶剂挥发较多，劳动条件较差 设备密闭性要求不高，溶剂挥发少，劳动条件较好 13生产流程紧凑，车间占地少车间占地面积较大车间占地面积较大 14只使用DMF为溶剂有多种溶剂可供选择有多种溶剂可供选择 资料来源：张大勇《聚丙烯腈基碳纤维原丝的300米/分干湿法纺丝工艺》（哈工大论文），华金证券研究所 四、风险提示 1.原材料和能源价格波动风险。碳纤维生产的主要原材料和能源包括丙烯腈、天然气、电力、蒸汽等。丙烯腈为石油化工产品，市场价格受国际石油价格波动影响较大。 2.下游需求普及不及预期。碳纤维相较于传统纤维如玻璃纤维价格过于昂贵，存在下游应用领域如风电，叶片厂商对于碳纤维采购需求不及预期。 行业评级体系 收益评级： 领先大市—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上； 同步大市—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%； 落后大市—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上；风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 刘荆声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产