非银金融：同花顺半年报点评：研发投入持续强化，B端业务增速可期

事件：公司发布半年报，22H1营收13.9亿，同比+4.7%，其中Q2单季营收8.7亿，同比+9.7%。22H1归母净利润4.8亿，同比-16.0%，其中Q2单季3.7亿，同比-8.5%。 1、市场回暖下，前瞻性指标有所改善。公司销售商品现金流Beta属性较强，Q2明显改善，22H1销售商品收到的现金流为15.4亿，同比+1.0%；其中Q2达8.9亿，同比+6.3%。22H1合同负债为11.2亿，较一季度末小幅下降2.4%，前瞻性指标保持稳健，对后续业绩形成支撑。 分业务来看： 1）增值电信业务收入8.0亿，同比+2.5%。22H1公司网页端注册人数6.03亿人，较年初+2.1%；客户端日均使用人数1452万人，较年初+0.5%；周活跃人数1927万人，较年初+0.6%。我们预计Q2市场回暖下，客户对于公司决策辅助产品的付费意愿有所提升，长期视角下，我们仍看好散户“专业化”背景下公司付费渗透率及ARPU值向上提升。 同时，在B端业务方面，我们认为，iFind功能及数据质量在持续进步，且逐步形成了自己的特色功能板块，未来或进一步提升市场份额，在我国资管机构投资需求持续提升的背景下，看好其长期发展空间。 2）软件销售及维护业务收入0.9亿，同比+1.3%。该业务主要面向券商、基金等机构客户提供网上行情与交易软件，获取开发以及后续维护更新费用，预计需求端增速有所放缓。 3）广告及互联网推广收入（主要为券商引流）3.2亿，同比+18.4%。上半年A股日均股基成交额1.06万亿，同比+9%，新增投资者数量则同比-19%至883万，公司业务增速显著高于行业，预计主要原因在于凭借C端流量优势，通过公司客户端进行的股基成交份额同比提升所致。 4）基金销售及其他业务1.8亿，同比-4.8%。收入下滑主要源于上半年权益基金市场低迷，预计申/认购等手续费收入同比下降较多。保有规模方面，6月末公司非货基保有404亿，同比+7.4%/环比+1.8%，其中权益基金保有355亿，同比+5.7%/环比+0.3%，全市场份额0.45%，环比/同比均持平。 2、持续强化研发投入，深化AI产品及服务布局。22H1公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为11.9%/5.8%/37.4%，同比-0.9/+0.8/+9.6pct。 自去年Q4以来，公司加大技术应用研究与产品研发创新，提升C端智能化服务能力、构建B端AI开放平台，22H1研发费用同比+40.6%至5.2亿，其中Q2研发费用2.6亿，同比+34.0%/环比-1.1%。 投资建议：向前看，我们继续看好公司在移动端绝对领先的规模基础和粘性优势，受益于散户“专业化”趋势，变现能力进一步增强；B端业务方面，建议关注iFind向上提升空间，凭借高性价比对标Wind提升份额。建议关注。 风险提示：疫情反复；资本市场大幅波动；宏观经济持续下行