透视A股：周度全观察估值分化指数：上周行业估值分化指数下降

估值分化指数：上周行业估值分化指数下降 全球市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 市场风格：上周大盘风格占优 货币市场：上周流动性边际持平 基金发行：上周发行上升，仓位处历史中位 市场情绪：上周A股换手率下降，美国恐慌指数上升 国债及外汇市场：上周国债收益率上升，人民币贬值 资金流向：上周两融余额下降，A股资金流出，北向资金流出 重要股东减持：上周电子行业减持最多 机构调研：近一个月机构密集调研银行行业和数智化公司 出口：7月我国出口上游资源品提速 货币供给与社融：7月份M2同比上升，社融增量下降 中游景气：7月大型拖拉机销量增速下落，新能源汽车销量维持高位 风险提示：疫情传播超预期、政策不及预期，中美关系再度恶化，海外货币政策变化 1.透视A股：周度全观察 1.上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证50上涨0.03%，上证综指下跌-0.67%。行业方面，金融行业中，非银金融上涨0.68%，银行上涨0.21%，房地产下跌-2.6%。科技成长类行业中，传媒下跌-0.47%，医药生物下跌-1.13%。消费行业中农林牧渔上涨3.1%，休闲服务上涨1.13%。周期行业中，煤炭上涨6.56%，石油石化上涨2.57%。海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨3.36%，香港恒生指数上涨2.01%。商品市场方面，DCE焦煤上涨7.51%，南华工业品上涨4.56%。货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 2.目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是汽车（34.67）、公用事业（20.79）以及房地产（9.96）,最低的依次是通信（14.53）、银行（4.55）以及医药生物（23.53）。目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.26）、公用事业（1.72）以及综合（2.73）,最低的依次是银行（0.46）、医药生物（3.41）以及房地产（0.9）。 3.中游制造部分，7月制造业投资累计同比上升9.9%，基建投资累计同比上升7.4%。今夏持续的高温使得各地用电量飙升，连续刷新用电负荷最高纪录。保供电是当下稳经济、促就业的关键之一，我国一直多措并举保证电力供应稳定。为保证火电及时供应，国家发改委今年出台多项政策打击变相哄抬煤价行为，将煤价调控在合理空间。国家统计局8月14日发布的2022年8月上旬流通领域重要生产资料市场价格变动情况显示，8月上旬各种煤炭价格均在下调。 4.下游消费部分，7月乘用车销量当月同比上升40.2%、新能源汽车销量当月同比上升119.1%，三大航客座率当月同比上升67.7%。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 5.上周上周上游资源品价格以上涨为主。CRB大宗商品综合指数、布伦特原油期货、动力煤期货、焦煤期货价格分别上涨0.2%、2.9%、2.9%、6.4%。黄金期货价格下跌0.7%。 上周上游原材料价格以上涨为主。螺纹钢期货、铁矿石期货、水泥、LME铜期货、LME铝期货、碳酸锂99.5%、钴价格分别上涨2.0%、4.5%、1.7%、3.0%、4.7%、1.5%、2.9%，螺纹钢现货、镨钕氧化物价格分别下跌0.4%、10.3%。上周重要化工品价格以上涨为主。PTA、甲醇价格分别上涨3.8%、6.6%，乙烯、PVC、尿素价格分别下跌2.2%、0.6%、2.1%。上周交通运输行业指数以下跌为主。BDI、中国沿海散货运价指数、快递单价分别下跌12.2%、3.9%、0.2%。上周农林牧渔产品价格以上涨为主。活鸡、猪肉价格分别上涨0.1%、1.0%。 市场总体概览： 上周A股涨跌互现，成交量相较上一周有所下跌。各板块表现上，上证50上涨0.03%，上证综指下跌-0.67%。 行业方面，金融行业中，非银金融上涨0.68%，银行上涨0.21%，房地产下跌-2.6%。科技成长类行业中，传媒下跌-0.47%，医药生物下跌-1.13%。消费行业中农林牧渔上涨3.1%，休闲服务上涨1.13%。周期行业中，煤炭上涨6.56%，石油石化上涨2.57%。 海外权益市场方面，俄罗斯IMOEX上涨3.36%，香港恒生指数上涨2.01%。 商品市场方面，DCE焦煤上涨7.51%，南华工业品上涨4.56%。 货币市场方面，上周国内利率有所上涨。 图1：市场概览：上周指数涨跌互现，成交量有所下降 行业估值层面： 目前PE水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PE依次是汽车（34.67）、公用事业（20.79）以及房地产（9.96）,最低的依次是通信（14.53）、银行（4.55）以及医药生物（23.53）。 目前PB水平位于三年内分位数水平最高的行业及其当前PB依次是采掘（1.26）、公用事业（1.72）以及综合（2.73）,最低的依次是银行（0.46）、医药生物（3.41）以及房地产（0.9）。 图2：申万一级行业估值 当前市场对国防军工、社会服务、电力设备、计算机等行业抱有偏高成长预期，对银行、煤炭、交通运输、钢铁等行业抱有偏低成长预期。 图3：申万一级行业PIG指标（赔率） 从行业估值分化指数看，分化指数今年4月以来整体呈现上升趋势，上周三年期PE分化指数从9.41%下降到9.36%。 图4：A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比下降 A股主要指数估值： 上周上证综指PE为12.55，环比下降0.81%；茅指数PE为26.55，环比下降3.22%；创业板指PE为48.15，环比下降8.53%。 上周上证综指PB为1.37，环比下降1.51%；茅指数PB为5.03，环比下降3.63%；创业板指PB为5.88，环比下降5.7%。 图5：A股主要指数估值 国际估值对比： 相对港股而言，上周A股能源、电信服务、金融等估值有所上升；相对美股来看，上周A股可选消费、日常消费等估值有所上升。 分板块来看，相对港股而言，上周A股创业板相对估值有所下降；相对美股而言，上周A股主板估值有所上升。 图6：国际估值分行业对比 图7：国际估值分板块对比 市场风格： 我们使用创业板指市盈率/沪深300市盈率描述成长股相对收益。上周10年期国债到期收益率为2.64%，环比上升6bp；成长股相对收益为4.05，环比下降0.07%。 上周周期风格指数环比下降1.24%。7月PPI同比增长4.20%，环比下降1.9个百分点。 图8：市场风格：上周成长及周期风格均下降 景气预测升温的行业有交通运输、机械设备、农林牧渔、汽车、轻工制造。 交通运输行业的升温主要是源于铁路货运量当月同比上升12.29%，中国仓储指数当月同比上升53.10%。 机械设备行业的升温主要是源于金属制品、机械和设备修理业出口交货值当月同比上升20.90%，电气机械及器材制造业工业增加值当月同比上升12.5%。 农林牧渔的升温主要是源于22个省市猪粮比价当月同比上升35.28%，猪肉平均批发价当月同比上升30.86%。 汽车行业的升温主要是源于汽车产量当月同比上升31.50%，汽车制造业固定资产投资完成额累计同比上升9.90%。 轻工制造行业的升温主要是源于包装专用设备产量当月同比上升97.30%，印刷和记录媒介的复制业出口交货值当月同比上升8.90%。 图9：中观景气：一级行业（滚动更新） 下游消费部分，7月乘用车销量当月同比上升40.2%、新能源汽车销量当月同比上升119.1%，三大航客座率当月同比上升67.7%。7月疫情发展局面得到有效遏制，出口平稳、复工稳产叠加利好政策推动，车市增势良好。7月新能源乘用车延续高增，头部车企强势产品引动车市。新能源乘用车市场销量持续火热，批发销量突破万辆的企业有16家，占新能源乘用车总量83.4%，其中比亚迪（16.2万辆）持续领跑，以奇瑞集团（2.48万辆）与广汽集团（2.50万辆）为代表的传统车企在新能源板块表现相当突出。 图10：中观景气：下游消费部分，7月新能源汽车销量当月同比上升119.1% 图11：出口：7月我国出口上游资源品提速 图12：近期各领域主要商品价格跟踪简报 图13：当前各细分行业所处库存周期（7月） 图14：当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（7月） 本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化如下：宁组合上升1.2%，中证1000上升0.56%，万得全A上升0.53%，上证50上升0.37%，创业板指上升0.21%，沪深300上升0.18%，茅指数下降0.02%，中证500下降0.09%。 本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化如下：宁组合上升2.1%，中证500上升1.07%，中证1000上升0.95%，万得全A上升0.66%，沪深300上升0.32%，创业板指上升0.29%，茅指数上升0.28%，上证50上升0.27%。 图15：本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 图16：本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业有农林牧渔、煤炭、石油石化，环比下降较多的行业有社会服务、综合、商贸零售；一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业有综合服饰、综合、煤炭，环比下降较多的行业有传媒、环保、机械设备。 图17：上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 图18：上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 7月M1同比增速6.70%,比上月上升0.90个百分点，M2同比增速12.00%，比上月上升0.6个百分点。社融新增0.7561万亿元，同比下降28.44%，比上月下降68.63个百分点；金融机构新增人民币贷款0.679万亿元，下降37.13%，比上月下降69.68个百分点。今年7月份社融规模总量上升。7月末社会融资规模存量为334.90万亿元，同比增加10.70%。社会融资规模增量为0.76万亿元，比上年同期少3005.00亿元，比上月下降68.63个百分点； 月末人民币贷款余额207.03万亿元，同比增长11.00%，增速比上月末低0.20个百分点，比上年同期低1.30个百分点。 图19：M1和M2同比增速（%） 图20：社融存量同比增速 货币市场：上周流动性边际持平，央行公开市场操作净回笼/投放0亿元。其中，货币投放100亿元，货币回笼100亿元。 图21：货币市场：上周流动性边际持平 国债及外汇市场： 国债市场方面，上周国债收益率上升。上周1年期国债到期收益率上升7bp至1.7922%,5年期国债到期收益率上升7bp至2.4433%,10年期国债到期收益率上升6bp至2.643%;10/1年期国债收益率利差下降1bp至0.85%。 外汇市场方面，上周美元指数上升0.69%至108.8564，人民币贬值。人民币在岸汇率上升533pip至6.8621,离岸汇率上升591pip至6.8955,人民币汇率中间价上升421pip至6.8486。 图22：国债及外汇市场：上周国债收益率上行，人民币贬值 限售解禁和重要股东减持： 上周限售解禁市值1247.82亿元，环比上升172.92亿元。 上周A股整体减持82.25亿元，净增持额环比上升19.16亿元； 主要减持领域为电子(20.35亿元),医药生物(16.51亿元),以及化工(12.48亿元)。 图23：重要股东减持：上周电子行业减持最多 图24：分行业限售解禁股 基金发行及仓位： 上周新发行股票型和混合型基金67.63亿份，环比上升65.9亿份；现存开放式基金中，股票型基金仓位86.55%，环比上升0.76%，混合型基金仓位62.78%，环比上升1.80%。