美国经济评论：劳动力市场的强势将继续对美联储施加进一步紧缩的压力

这不是研究。请参阅重要披露并联系您的瑞士信贷代表了解更多详情。 投资解决方案和可持续性 2022年8月5日 美国经济评论：L就业市场走强将给美联储进一步紧缩政策带来压力 美国经济学 七月 共识 六月（之前） 六月（修订） 非农就业人数 528K 250K 372K 398K 净修订（六月/五月） 30K 私人工资单 471K 230K 381K 404K 失业率 3.5% 3.6% 3.6% 平均每小时收入HH调查就业 0.5%179K 0.3% 0.3% -315K 0.4% 资料来源：BLOOMBERGPROFESSIONAL™服务、劳工统计局、瑞士信贷 7月份总体就业增长加速至528,000人，违背了对放缓的普遍预期。失业率降至3.5%的新周期低点，平均时薪也意外上升。这份报告应该会 缓解对即将到来的经济衰退的担忧，并继续向美联储施压以继续积极收紧政策。我们继续预计今年将加息125个基点。 劳动力市场继续跑赢其他周期性增长指标，这些指标今年大多转低。这是美国目前并未陷入衰退的有力证据，尽管上半年GDP有所收缩。尤其令人鼓舞的是，建筑业和制造业的就业增长依然强劲——这两个行业的增长和信心受金融状况收紧的影响最大。 强劲的就业增长和不断上涨的工资将提振家庭财务状况。总工资收入增长0.9%，是今年迄今为止的最快增速。近几个月来，劳动收入一直难以跟上通货膨胀的步伐，但随着最近汽油价格的放缓，这份报告显示，今年下半年的实际收入开局强劲。消费者支出将继续承压，并且仍有可能持续放缓，但只要收入增长健康，需求急剧下降的风险是有限的。 这份报告中唯一明显的负面因素是家庭调查的就业指标继续表现不佳。这一指标仅增加了17.9万，连续第四个月低于总体就业人数。在过去 的六个月里，家庭调查显示就业人数减少了160万多人。该指标往往比总体就业人数更具波动性，但不会受到相同程度的事后数据修正，使其成为围绕周期性转折点的重要信号。我们怀疑就业调查的强势是否会完全消失，但家庭调查的疲软令人担忧。 失业率下降和工资增长出人意料的韧性将继续对美联储继续积极收紧政策施加压力。即使在其他劳动力数据开始放缓之后，工资增长往往会显示出显着的势头，因此我们预计这至少在明年之前仍将是通胀的上行风险。9月份再次加息75个基点将有待讨论，尤其是如果下周CPI数据意外上扬——但我们仍预计FOMC将能够放慢加息步伐，因为通胀数据可能已经见顶。我们预计9月和11月将加息50个基点，然后在12 月再加息25个基点，到年底利率将达到3.50%-3.75%。与此同时，对近期经济衰退的担忧缓解，限制了明年降息的可能性。 图1：7月份就业增长回升，超出预期减速 SA，不包括临时人口普查工作人员 689 714 677 647 588 517 504 424 妈妈，千 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：BLS、瑞士信贷 图2：今年家庭调查衡量就业的表现明显落后 机构和住户调查中的就业变化 800 NFP变更HH变更 00 00 00 0 200 400 1000 6 4 2 - - 资料来源：BLS、瑞士信贷 图3：总工资收入加速，支持家庭财政 私人工资收入，名义，环比年化 15 16 17 18 19 20 21 22 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 资料来源：BLS、瑞士信贷 图4：近期工资增长回升月 环比与同比平均每小时收入 阿维拉 15 16 17 18 19 20 21 22 0.8 0.7% 0.6% 0.5% 0.4% 0.3% 0.2% 0.1% 0.0% 资料来源：BLS、瑞士信贷 图5：就业情况详情 七月 君 可能 非农就业总人数 528 398 386 私人工资单 471 404 331 商品生产 69 51 61 建造 32 16 35 制造业 30 27 19 私人服务提供 402 353 270 批发贸易 11 6 13 零售 22 22 -44 运输与仓储 21 21 38 实用程序 0.4 1.4 0.6 信息 13 24 26 金融/保险/房地产 13 6 10 专业和商业服务 89 91 69 临时帮助服务 10 4 5 教育与健康服务 122 109 78 休闲与款待 96 74 69 其他服务 15 -1 10 政府 57 -6 55 平均每小时收入(m/m%) 0.5 0.4 0.4 平均每小时收入(y/y%) 5.2 5.2 5.3 平均工作周（小时/周） 34.6 34.6 34.6 总工时指数(m/m%) 0.4 0.3 0.3 制造总工时(m/m%) 0.2 0.2 -0.1 工资收入(m/m%) 0.9 0.8 0.6 失业率(%) 3.5 3.6 3.6 U-6失业率 6.7 6.7 7.1 家庭调查工作 179.0 -315.0 321.0 就业人口比 60.0 59.9 60.1 LF参与率 62.1 62.2 62.3 资料来源：美国劳工统计局、瑞士信贷 JeremySchwartz美国经济学 电话：212-538-6419 其他重要信息 本材料由本材料中被称为“贡献者”的瑞信投资战略部人员而非瑞信研究部编写。本文件所含信息仅作为一般市场评论提供，不构成任何形式的个人建议、法律、税务或其他受监管的财务建议或服务。它仅旨在提供投资策略部的观察和观点，这些观察和观点可能与瑞信研究部分析师、其他瑞信部门或瑞信专有职位的观察和观点不同或不一致。投资策略部可能随时更改此处表达的观察和观点，恕不另行通知。对于因使用或依赖本材料而造成的损失，瑞士信贷不承担任何责任。本材料不向零售客户分发，仅针对瑞信的机构客户。 有关瑞士信贷全球市场部研究报告所涵盖公司的重要披露，请参阅http://www.credit-suisse.com/researchdisclosures。要获取瑞士信贷对所提及的任何公司的最新研究副本，请联系您的销售代表或访问 本材料并不声称包含相关方可能想要的所有信息，事实上，它仅提供了对特定市场的有限看法。它不是投资研究，也不是出于监管目的的研究建议，因为它不构成实质性研究或分析。本材料仅供参考，并不构成订阅或购买上述任何产品或服务的邀请或要约。 所提供的信息并非旨在为做出投资决定提供充分的依据，也不是个人推荐或投资建议。虽然它是从或基于交易员或销售人员认为可靠的来源获得的，但每位交易员或销售人员和瑞士信贷均不声明或保证其准确性或完整性，也不对因以下原因造成的损失或损害负责使用或依赖本材料。 如果本材料的分发受美国商品期货交易委员会(“CFTC”)规则的约束，则仅在美国商品交易所颁布的CFTC规则1.71和23.605中使用该术语时，它是衍生品业务的“招揽”在适用的情况下采取行动（“CFTC规则”），但不是购买/出售任何金融工具的具有约束力的要约。作者的观点可能与瑞士信贷集团（包括瑞士信贷研究部）的其他人不同。 瑞士信贷仅作为独立交易对手方行事，而非财务顾问（或以任何其他顾问身份，包括税务、法律、会计或其他方面）或受托人身份。所提供的任何信息均不构成订立或完成任何交易的意见或建议。在进行任何交易之前，您应确保您充分了解潜在的风险和回报，并根据您的目标、经验、财务和运营资源以及其他相关情况独立确定它是否适合您。您应在您认为必要时咨询此类顾问（包括但不限于税务顾问、法律顾问和会计师）。 CreditSuisseSecurities(Europe)Limited(“CSSEL”)和CreditSuisseInternational(“CSI”)由英国审慎监管局授权并受英国金融行为监管局(“FCA”)和英国审慎监管局监管，其中与澳大利亚法律不同。CSSEL和CSI不持有澳大利亚金融服务执照(“AFSL”)，并且根据2001年《公司法(Cth)》（“公司法”）就向澳大利亚批发商提供的金融服务免于持有AFSL的要求客户（根据《公司法》第761G条的含义）（以下简称“金融服务”）。本材料不向零售客户分发，仅针对瑞士信贷的专业客户和FCA定义的合格交易对手，以及《公司法》第761G条定义的批发客户。CreditSuisse(HongKong)Limited（“CSHK”）由香港证券及期货事务监察委员会根据与澳大利亚法律不同的香港法律发牌并受其监管。CSHKL不持有AFSL，并且在提供金融服务方面不受《公司法》规定的持有AFSL的要求。CreditSuisseEquities(Australia)Limited(ABN35068232708)(“CSEAL”)是澳大利亚的AFSL持有人(AFSL237237)。在澳大利亚，本材料只能分发给《公司法》中定义的批发投资者。CSEAL不是授权的存款机构，此处描述的产品不代表CreditSuisseAG,SydneyBranch的存款或其他负债。CreditSuisseAG,SydneyBranch不保证所描述的任何产品的任何特定回报率或性能。 本材料由瑞士信贷银行(欧洲),S.A.在欧盟分发，受ComisionNacionaldelMercadodeValores监管。 如果本材料在美国发行和分发，则由NYSE、FINRA、SIPC和NFA的成员瑞士信贷证券（美国）有限责任公司（“CSSU”）负责，CSSU对其内容承担责任。除非适用法律另有许可，否则客户应联系销售部门并通过其所在司法管辖区的瑞士信贷子公司或关联公司执行交易。美国的投资银行服务由瑞士信贷集团的附属公司瑞士信贷证券（美国）有限责任公司提供。CSSU受美国证券交易委员会监管，美国法律不同于澳大利亚法律。CSSU不持有AFSL，并且在提供金融服务方面不受《公司法》规定的持有AFSL的要求。CreditSuisseAssetManagementLLC(CSAM)由美国证券交易委员会根据不同于澳大利亚法律的美国法律授权 oCSAM不持有AFSL，并且在提供金融服务方面不受《公司法》规定的持有AFSL的要求。 如果本材料在日本发行和分发，则由瑞士信贷证券（日本）有限公司、金融工具公司、关东地方财政局局长（Kinsho）第66号、日本证券成员在日本发行和分发交易商协会、日本金融期货协会、日本投资顾问协会、第二类金融工具公司协会。本报告已准备好并在日本分发给瑞士信贷的客户，包括机构投资者。 未经瑞信书面许可，不得全部或部分复制本报告。本文档中使用的所有商标、服务标志和徽标均为瑞士信贷或其信息提供者的商标或服务标志或注册商标或服务标志。除非另有特别说明，否则本文件中提供的所有材料均受瑞士信贷或其信息提供者的版权所有。版权所有©2022CreditSuisseGroupAG和/或其关联公司。版权所有。