每周高频跟踪：高温缓和，局部开工改善

债券研究 证券研究报告 债券周报2022年08月27日 【债券周报】 高温缓和，局部开工改善 ——每周高频跟踪20220827 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】高收益债市场观察（第十七期） ——2022年8月6日至8月19日》 2022-08-23 《【华创固收】估值调整与2至3月份有何异同？ ——可转债周报20220821》 2022-08-21 《【华创固收】债市跟踪（0815-0821）：政策、市场、海外》 2022-08-21 《【华创固收】“让电于民”，下游受抑——每周高频跟踪20220820》 2022-08-20 《【华创固收】转债估值高位，价格中枢已回到年初——可转债周报20220815》 2022-08-15 8月第四周，本周局部高温天气缓解，工业用电逐步恢复正常，“19项接续政策”提振下游预期，生产表现边际改善。本周，因“有序用电”管控范围缩小，工业开工水平有所恢复。需求端虽边际上出现边际转好，但整体仍偏弱势，北 方降水及南方局部极端高温均对建筑施工有不利影响。周内LPR调降、国常会再出台“19项”稳经济举措，增量政策之下，四季度基建发力或仍可期，地方地产调控或有进一步松动的空间，提振下游预期，叠加“金九银十”旺季在即，供给端主动提价的现象增多，后续需求侧的兑现情况有待观察。 通胀高频：食品通胀上行幅度走扩。本周猪肉价格环比转涨0.1%，蔬菜价格涨幅扩大至5.1%，主因雨水天气影响采收；本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数均环比涨1.7%、1.9%。 进出口高频：集运、干散货运价指数连续回调。因需求放缓，运力供给相对过剩，SCFI、CCFI环比跌8.0%、跌3.0%，跌幅扩大，BDI指数、CDFI指数环比分别跌10.1%、2.0%。 工业高频：高温缓和，部分工业用电恢复，开工有所改善 1、动力煤：煤炭价格上涨。华东地区降温，民电供给压力缓和，沿海八省电厂日耗略降至232.6万吨，工业用电需求小幅回升；供给端因产区强降雨导致运输不畅，部分品种缺货，支撑煤价上涨。 2、钢铁：钢价环比微跌。本周Mysteel钢价指数环比跌0.4%，连续第二周下跌。螺纹钢库存环比下降3.8%，去库比前周放缓；钢铁产量整体继续回升，部分有序限电省份本周陆续恢复正常用电，复产范围扩大。受北涝南旱影响，建筑施工受抑，需求释放仍有压力。 3、玻璃：玻璃现货价格趋稳，出货放缓。市场持稳运行，少数厂家开始降价，成交氛围较为平淡，厂商出货均有不同程度放缓，部分省份产销偏弱。玻璃加工订单因限电影响环比减少，“金九银十”预期对玻璃价格有一定支撑。 4、铜：国内铜价涨幅扩大。“824”国常会部署稳经济接续政策，LPR报价下调，提振铜消费预期，叠加国内铜供给偏紧、低库存延续，带动铜价涨幅走扩。 投资高频：水泥价格明显上涨，涨价范围扩大。本周水泥价格环比涨1.2%。目前需求端尚未有根本性改善，但已有边际转好迹象，同时熟料供给三大省周四开始实施错峰限产，国常会稳经济增量政策提振预期，共同支撑水泥价格上调。 地产销售方面，8月19日-8月25日期间，30大中城市商品房销售面积环比 +2.0%，主要受到一线城市成交环比+12%的带动，LPR报价下调，以及北京“接力贷”等消息共同促进刚需释放。拿地方面，8月15日-21日，100大中城市土地成交面积环比+8.9%，以经营性土地成交为主，100城土地成交溢价 率升至6.2%。 消费高频：8月第三周，汽车消费同比延续高增。8月15日-21日，汽车零售销量环比7月同期增长6%，低基数影响下同比增48%，表现依然强势。 国际油价震荡上涨。周内OPEC继续对需求前景保持乐观，同时沙特明确伊朗供给增加时将减产支撑油价，以及美国原油库存和EIA库存均超预期大幅下降，缓和市场需求担忧。 风险提示：稳经济政策积累效应超预期，债市情绪受抑。 目录 每周高频跟踪：高温缓和，局部开工改善4 （一）通胀相关：局部旱情，蔬菜价格涨幅扩大5 （二）进出口相关：集运价格指数明显回调5 （三）工业相关：高温缓和，部分工业用电恢复，开工有所改善6 （四）投资相关：水泥价格明显上涨，地产销售继续反弹7 （🖂）消费相关：汽车消费环比依然偏强，国际油价走强8 图表目录 图表12022年8月第四周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比）.4 图表2本周猪肉价格转为微涨5 图表38月第四周蔬菜价格涨幅扩大5 图表4SCFI指数环比跌幅超8%6 图表5干散货运价跌幅维持较深（日度值）6 图表6环渤海动力煤价格环比上涨6 图表7PTA开工率延续上行6 图表8本周主要钢材价格整体持稳微降7 图表9钢厂开工率继续上升7 图表10本周玻璃期货价格跌幅收窄7 图表11国内长江有色铜周度均价继续上涨7 图表12华东、西南地区水泥涨幅领先8 图表1330城地产销售面积连续第二周反弹（单位：万平方米）8 图表148月第三周汽车零售环比7月增长6%（单位：辆）9 图表15国际原油价格震荡上涨9 每周高频跟踪：高温缓和，局部开工改善 图表12022年8月第四周高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） 大类 指标类型 本周值 本周环比 前周环比 本月同/环比 上月同/环比 数据变动 通胀相关 农产品批发价格200指数 124.00 1.66 0.90 0.78 5.07 食品通胀继续上行 菜篮子产品批发价格200指数 125.27 1.93 1.03 0.91 5.97 平均批发价:猪肉:全国 28.98 0.10 -0.70 -0.31 34.89 猪肉价格止跌企稳 平均批发价:牛肉:全国 67.18 0.30 0.14 -0.38 -0.59 牛肉价格继续反弹 平均批发价:羊肉:全国 77.12 0.22 0.34 1.13 -0.75 羊肉价格继续反弹 平均价:生鲜乳:主产区 4.12 0.00 0.20 -0.08 -0.34 前周生鲜乳价格持平 平均批发价:鸡蛋 10.79 2.08 1.30 6.42 1.29 鸡蛋价格涨幅扩大 平均批发价:28种重点监测蔬菜 4.93 5.12 3.21 2.06 12.93 蔬菜价格涨幅较高 平均批发价:7种重点监测水果 6.76 -1.14 0.56 -2.89 -3.08 水果价格转跌 平均批发价:水产品均值 20.63 -0.31 0.03 -2.35 -2.29 水产品价格转跌 进出口相关 CCFI:综合指数：中国出口集装箱 2,904.00 -3.00 -2.59 0.19 16.47 CCFI指数持续下行 SCFI:综合指数：上海出口集装箱 3,154.26 -8.03 -3.73 -19.42 0.59 SCFI指数下行幅度明先走扩 波罗的海干散货指数(BDI) 1,219.25 -10.14 -12.52 -60.39 -34.85 BDI指数环比跌幅较大 CDFI:中国进口干散货运价指数 1,178.51 -2.04 -3.67 -29.43 -3.70 CDFI指数跌幅收窄 工业相关 Myspic综合钢价指数 153.00 -0.41 -0.63 -24.11 -24.09 钢价开始回调 螺纹钢库存合计 508.25 -3.75 -7.22 -31.08 -10.94 钢材去库速度放缓 唐山高炉开工率 57.14 0.79 2.38 1.99 12.38 高炉开工率进一步上行 综合平均价格指数:环渤海动力煤(Q5500K) 732.00 0.14 0.00 7.54 9.37 环渤海动力煤价微涨 开工率：PTA：国内 71.08 4.53 0.49 -6.37 -3.55 PTA开工率继续回升 南华玻璃指数 1,899.04 -1.02 -6.23 -47.11 -48.45 玻璃期货价格下跌 长江有色市场:平均价:铜:1# 63,824.00 2.00 0.54 -10.65 -16.16 国内铜价涨幅扩大 期货官方价:LME3个月铜 8,091.70 1.44 -0.35 -14.97 -20.28 外盘铜周均价回升 投资相关 水泥价格指数:全国 144.33 1.21 -0.15 -1.64 1.35 水泥价格上涨 地方债发行（亿） 1,122.82 -6.88 395.78 -55.82 -36.34 本周地方债发行规模较高 100大中城市成交土地占地面积 1,638.47 8.91 -12.58 8.10 12.88 上周土地成交回升 30大中城市商品房成交面积 263.88 2.02 8.89 -23.47 -33.03 地产销售面积连续第二周回暖 消费相关 当周日均销量:乘用车:厂家零售 58,416.00 - - 6.35 15.08 8月第三周汽车零售环比7月增6% 当周日均销量:乘用车:厂家批发 54,885.00 - - 2.31 46.60 汽车批发明显走强 柯桥纺织服装面料价格指数 107.04 0.01 0.15 -1.32 -0.05 服装面料价格微涨 布伦特油价 100.99 4.67 -1.46 38.07 41.50 布伦特油价转为上涨 WTI油价 93.06 2.99 -1.43 34.86 37.46 WTI原油价格转为上涨 资料来源：Wind，华创证券 （一）通胀相关：局部旱情，蔬菜价格涨幅扩大 猪肉价格由跌转涨。本周，农业部公布的全国猪肉平均批发价为28.98元/公斤，环比涨0.1%，上周跌0.7%。9月开学季叠加中秋节较早，猪肉备货需求开始上升，此外，9月生猪出栏量相对较少，均提振猪肉价格回涨。 蔬菜价格涨幅扩大。本周蔬菜价格环比涨5.1%，前周涨3.2%。北方降水天气增多，导致蔬菜生长采收受限，收购成本上涨，带动菜价涨幅扩大。其他二级子项方面，水果跌1.1%，鸡蛋价格环比涨2.1%，本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数涨幅扩大，分别为1.7%、1.9%。 图表2本周猪肉价格转为微涨图表38月第四周蔬菜价格涨幅扩大 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （二）进出口相关：集运价格指数明显回调 出口方面，集运价格持续下行。本周CCFI指数环比跌3.0%，SCFI指数环比跌8.0%，集运价格进一步回调，主要由于近期油价较此前明显回落、集装箱运力供给相对过剩。 BDI指数环比继续大幅回调。本周中国进口干散货运价指数（CDFI）环比跌2.0%，BDI指数均值环比跌10.1%，跌幅依然较深。沿海散货市场方面，沿海高温天气有所缓和，电煤旺季接近尾声，煤炭运价快速回调。铁矿石方面，钢材市场处于供需双弱格局，加之煤炭运价下跌扰动，铁矿石运输市场冷清，运价跟随下跌。 图表4SCFI指数环比跌幅超8%图表5干散货运价跌幅维持较深（日度值） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 （三）工业相关：高温缓和，部分工业用电恢复，开工有所改善 供需仍偏紧，煤炭价格上涨。本周环渤海动力煤均价报732元/吨，较上周微涨0.14%。需求方面，受北方冷涡影响，华东高温天气缓和，民电负荷回落；华南受台风影响降温，电厂日耗回归正常。沿海八省电厂日耗降至232.6万吨左右，各地存煤可用天数均维持 10天以上。煤炭价格方面，受冷空气影响华东大部分区域迎来降温，但长江流域旱情持续，水电出力延续低位，沿海电煤长协保供节奏不变。供给方面，产区在强降雨影响下，产地运输不畅，部分煤种出现缺货，供给偏紧，叠加国际能源价格扰动、气温下降国内工业开工率有所回升，非电用煤需求预期向好，贸易商有意挺价，支撑煤价上涨。 PTA开工率