动力煤周报：产地疫情爆发，煤价依然有支撑

期货研究报告|动力煤周报2022-08-28 产地疫情爆发煤价依然有支撑 研究院黑色建材组 研究员 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 联系人 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 申永刚 shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990投资咨询号：Z0016576 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 动力煤品种：当前全国各地高温干旱天气逐渐褪去，用煤压力有所缓解。但南方地区用电依然紧张，水电乏力是南方部分地区缺电的根源。当前主产地受疫情影响，产销困难，从而也导致港口库存不断去化。综合来看，虽然逐渐进入淡季，但因高卡煤稀缺，以及产地受疫情影响产销，煤价暂时难以下跌。但，政策压制以及期货流动性严重不足，我们依然建议中性观望。 核心观点 ■市场分析 期货与现货价格：上周动力煤期货主力合约2209周线收阴，波幅较大，最终收于831.4 元/吨，跌18.6元/吨，跌幅2.19%。产地现货价格方面：产地指数：截至8月25日榆林 5800大卡指数1000元，周环比涨37元；鄂尔多斯5500大卡指数864元，周环比涨44 元；大同5500大卡指数967元，周环比涨52元。港口指数：截至8月18日，CCI进 □4700指数121美元，周环比涨2.5美金，CCI进口3800指数报90美元，周环比涨 1.3美元。 港口方面：截至到8月26日，北方港口总库存为1227万吨，周环比减少33万吨。其 中，秦皇岛煤炭库存460万吨，周环比下降28万吨；曹妃甸煤炭库存442万吨，周环 比下降13万吨；京唐港库存165万吨，周环比增8万吨；黄骅港煤炭库存160万吨， 周环比持平。北方四港日均铁路调入量为122万吨/天，周环比增加3万吨/天，港口库存周内继续去化，可售资源继续减少。 电厂方面：截至到8月25日，沿海8省电厂电煤库存2931.6万吨，环比19日增加24.5 万吨，平均可用天数为12.6天，环比19日增加0.3天。电厂日耗232.1万吨，环比19 日减少3.5万吨，本周日耗略有下降但维持高位。供煤225.9万吨，环比19日减少1万吨。 海运费：截止到8月26日，波罗的海干散货指数（BDI）报于1082点，环比下跌197 点，整体处于跌势；截止到8月26日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于79.381，国内运价跌势较猛。 整体来看，产地方面，近期产地销售火爆，下游民用煤和化工煤需求较好，煤价有支撑。但，当前疫情阻碍部分煤矿产销，拉煤车受阻，给后期煤炭供应带来一定阻力；港口方面，受发运成本抬升以及疫情影响，到港资源偏少，北港库存不断去化。当前南方地区 高温干旱即将结束，下游对高价煤抵触情绪较大。但因市场资源稀缺，可售资源较少， 因此报价不断抬高；进口煤方面，当前国内终端对即期低卡煤需求较高，但因即期装运有限，因此即期外煤报价不断抬高；需求方面，迎峰度夏即将结束，用煤旺季将过去，但因市场高卡煤稀缺，外加产地受疫情影响发运受阻，因此电厂日耗依然处于高位，且民用煤与化工煤需求较大。但因政策的压制以及期货流动性问题，我们依然建议观望为主。 ■策略单边：中性期限：无期权:无 ■风险 市场煤需求表现，疫情以及物流影响，长协煤运行情况，煤矿安全事故等，欧美能源危机情况，宏观大环境等。 图1:动力煤主力合约丨单位：元/吨图2:坑口价格丨单位：元/吨 2050 1850 1650 1450 1250 1050 850 650 450 20182019202020212022 1900 1500 1100 700 300 大同坑口价Q5500榆林坑口价Q5500内蒙古东胜车板价Q5500 121416181101121141161181201221241 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:港口价格丨单位：元/吨图4:主力基差丨单位：元/吨 秦皇岛港平仓价Q5000（山西产）20182019202020212022 秦皇岛港平仓价Q5000（内蒙古产） 2900 2400 1900 1400 900 400 秦皇岛港平仓价Q5500（山西产）秦皇岛港平仓价Q5500（内蒙古产） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01121416181101121141161181201221241 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图5:9-1价差丨单位：元/吨图6:动力煤国际现货价丨单位：美元/吨 ZC1809-ZC1901ZC1909-ZC2001理查德RB动力煤现货价欧洲ARA港动力煤现货价 ZC2009-ZC2101ZC2109-ZC2201 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 ZC2209-ZC2301 1112131415161718191101111121131141151161 450 动力煤高低卡价差 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012022-07-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 1300 1100 900 700 500 300 100 (100) (300) 秦皇岛—内蒙古价差秦皇岛—陕西价差 秦皇岛—山西价差广州港—秦皇岛价差 500 400 300 200 100 0 (100) (200) 动力煤高低卡价差动力煤内外价差 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:55港煤炭库存丨单位：万吨图10:北方四港煤炭库存丨单位：万吨 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 20182019202020212022 1591317212529333741454953 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 数据来源：钢联华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图11:广州港煤炭库存丨单位：万吨图12:北方四港调入量丨单位：万吨 400 350 300 250 200 150 100 20182019202020212022 121416181101121141161181201221241 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图13:北方四港吞吐量丨单位：万吨图14:大秦线日度发运量（周均）丨单位：万吨 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 20182019202020212022 1591317212529333741454953 140 130 120 110 100 90 80 20182019202020212022 1591317212529333741454953 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图15:煤炭汽运运价丨单位：元/吨图16:运输指数丨单位：万辆 动力煤汽运价格（包府路-京唐港） 400 350 300 250 200 150 动力煤汽运价格（神木-黄骅港）动力煤汽运价格（包府路-黄骅港） 6700 5700 4700 3700 2700 1700 700 (300) 波罗的海干散货指数(BDI)煤炭运价综合指数 2020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-012020-01-012020-07-012021-01-012021-07-012022-01-01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:原煤月度产量丨单位：万吨图18:煤炭月度进口量（除炼焦煤）丨单位：万吨 44000 39000 34000 29000 24000 19000 20182019202020212022 010203040506070809101112 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 20182019202020212022 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 图19:火电月度产量丨单位：亿千瓦时图20:水电月度产量丨单位：亿千瓦时 6000 5500 5000 4500 4000 20182019202020212022 1700 1500 1300 1100 900 700 20182019202020212022 3500 010203040506070809101112 500 010203040506070809101112 数据来源：Wind统计局华泰期货研究院数据来源：Wind统计局华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com