22H1业绩符合预期，长期受益于资本市场发展大趋势

事件：8月25日，公司发布2022年半年报，实现营业收入13.89亿元，同比+4.69%，实现归母净利润4.85亿元，同比-15.98%，实现扣非后归母净利润4.65亿元，同比-18.92%，业绩符合预期。 业绩主要受市场交易情况影响，资本市场大发展趋势下Beta属性有望持续体现。1）2022H1公司实现营业收入13.89亿元，同比+4.69%；归母净利润4.85亿元，同比-15.98%，实现扣非后归母净利润4.65亿元，同比-18.92%，业绩出现一定波动，主要原因系2022年上半年，国内证券市场行情波动，投资者对基金投资理财等需求有所减少，同时公司持续加大研发投入，成本费用有所增加。2）分业务来看，增值电信业务8.0亿元，同比+2.53%；软件销售及维护0.9亿元，同比+1.32%；广告及互联网推广服务3.2亿元，同比+18.39%；基金销售及其他交易手续费1.8亿元，同比-4.81%。 毛利率整体稳定，研发投入持续加强、夯实技术壁垒。1）2022年上半年，公司整体毛利率87.54%，较上年同期-0.78pct，其中增值电信业务/软件销售及维护/广告及互联网推广服务毛利率分别为86.01%/79.84%/94.31%， 同比分别-1.41/-2.86/-1.17pct；基金销售及其他交易手续费毛利率86.13%，同比+1.87pct。 2）2022H1公司费用率48.4%，同比+8.97pct，数值大幅增长主要来自于研发费用率；上半年公司研发费用率37.4%，同比+9.55pct，公司进一步加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互、数字人等关键技术应用的研究开发投入，或将提高公司的技术优势。截至2022年6月30日，公司已累计获得自主研发的软件著作权398项，非专利技术142项，形成了明显的技术领先地位。3）除研发费用率外，公司销售/管理/财务费用率较为稳定，2022H1分别实现11.9%/5.8%/-6.7%，同比分别-0.93/+0.78/-0.44pct。 多重Beta属性助推长期发展，资本市场长期趋势下持续受益。Beta1：资本市场处于高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。Beta2：顶级金融属性流量，AI客服系统提升流量转化率。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间（艾瑞数据），一直是移动端线上流量冠军。公司AI客服系统逐步成熟，有望大幅加强流量变现。 Beta3：基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，有望长期受益。 维持“买入”评级。根据关键假设，预计2022-2024年营业收入分别为37.95、47.62及58.80亿元，归母净利润分别为19.29、24.81及31.04亿元。维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；资本市场不景气财务指标。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）