2022H1业绩符合预期,毛利率明显提升,维持“买入”评级 公司发布半年报,2022H1实现营收11.54亿元,同比增长60.53%;实现归母净利润3.47亿元,同比增长125.05%;实现毛利率40.89%,同比提升6.47个pct。 2022Q2单季度,公司实现营收6.12亿元,环比增长12.75%;实现归母净利润1.95亿元,环比增长29.12%。公司作为IGBT龙头企业,充分受益新能源汽车、光伏等市场的蓬勃发展,取得业绩持续快速增长。我们上调盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为7.63/10.28/14.32亿元(原值为7.35/10.27/14.02亿元),对应EPS4.47/6.02/8.39元,当前股价对应PE为86.8/64.4/46.3倍,对公司维持“买入”评级。 IGBT产品持续发力新能源汽车和光伏市场,收入规模持续扩大 2022H1公司新能源行业营收为5.47亿元,同比增长197.89%。其中新能源汽车方面,公司主驱IGBT模块持续放量,2022H1合计配套超过50万辆新能源汽车,预计下半年配套数量将进一步增加,其中A级及以上车型超过20万辆。公司基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的新一代车规级650V/750V IGBT芯片通过客户验证,2022H2开始批量供货。光伏新能源方面,公司使用自主芯片的650V/1200V单管IGBT和模块为户用型、工商业、地面电站提供从单管到模块全部解决方案,已成为户用和工商业并网逆变器和储能变流器的主要供应商。 SiC MOSFET主驱模块已开始大批量装车,有望成为公司重要增长来源 2022H1,公司应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET模块开始大批量装车应用,处于国内领先地位。同时公司新增多个使用车规级SiC MOSFET模块的800V系统的主电机控制器项目定点,将对公司2024-2030年主控制器用车规级SiC MOSFET模块销售增长提供持续推动力。公司SiC芯片研发及产业化项目正稳步推进,未来有望形成芯片设计、芯片制造及模块封装的一体化业务模式,深度受益SiC功率器件在新能源汽车、光伏新能源等领域的持续渗透。 风险提示:客户认证进度不及预期、下游需求不及预期、行业竞争加剧。 财务摘要和估值指标 附:财务预测摘要