运动产品引领收入快速增长，短期波动不改长期竞争力

申洲国际22H1实现营业收入135.9亿，同比增长19.6%，实现归母净利润23.7亿，同比增长6.3%。运动类产品引领增长，欧美地区表现好于中日地区。毛利率受外部因素影响承压，汇兑收益大幅增加。预期今年下半年订单有所承压，同时产能利用率的下滑也将对毛利率造成一定挑战。但公司在产业链上的积极布局，有望在市场回暖时赢得先机，保证市场份额持续提升。我们下调2022-2024年盈利预测，预计2022-2024年每股收益分别为3.08元、3.79元和4.75元，给予DCF估值目标价104.36港币，维持“买入”评级。