国内软件开发业务平稳增长，海外创新运营业务取得进展

宇信科技(300674.SZ) 计算机 2022年08月27日 国内软件开发业务平稳增长，海外创新运营业务取得进展 推荐（维持） 股价：14.45元 主要数据 行业计算机 公司网址www.yusys.com.cn 大股东/持股珠海宇琴鸿泰创业投资集团有限公司 /27.86% 实际控制人洪卫东 总股本(百万股)712 流通A股(百万股)703 流通B/H股(百万股) 总市值（亿元） 103 流通A股市值(亿元) 102 每股净资产(元) 5.38 资产负债率(%) 27.9 行情走势图 证券分析师 付强投资咨询资格编号 S1060520070001 FUQIANG021@pingan.com.cn 闫磊投资咨询资格编号 S1060517070006 YANLEI511@pingan.com.cn 事项： 公司公布2022年半年报。2022年上半年，公司实现营业收入16.02亿元，同比增长18.56%；实现归母净利润1.21亿元，同比下降9.19%；实现扣非归母净利润1.15亿元，同比增长7.25%。 平安观点： 软件开发业务增长平稳，创新运营板块经营顺利。分业务看，上半年软件 开发业务收入实现12.75亿元，同比增长20.07%，呈稳步增长态势；创新运营业务在业务拓展和项目上线时间上受到疫情影响，但在已有客户上业务持续稳定运营，收入实现0.72亿元，同比增长14.00%，在疫情逐步得到控制后，公司积极推进市场拓展，陆续签订新的合作客户，为创新运营业务后续增长奠定了良好基础；系统集成销售及服务业务营业收入实现2.54亿元，同比上升12.77%。此外，在海外业务上，公司在软件业务和创新运营业务上都实现了突破，特别是海外创新运营业务项目的成功上线，将为下半年乃至明年的收入增长打下坚实基础。 成本管控效果显现，关键业务研发保障有力。2022年上半年，公司费用率全面下降，但有保有控。上半年，公司期间费用率为22.92%，较上年 下降4.01个百分点。其中销售费用为0.43亿元，同比下降12.02%，费用率较上年同期下降0.93个百分点；管理费用1.25亿元，同比下降10.10%，费用率较上年同期下降2.48个百分点。公司研发费用投入2.09亿元，同比增长16.45%，研发费用占收入比重为13.06%，较上年同期仅下降0.24个百分点。相比其他费用，公司在研发上的投入相对宽裕，效果也较为明显。上半年，公司各产品条线在去年陆续推出“新一代”产品的基础之上，积极响应国家政策要求，紧跟监管政策导向，进一步补足系统能力，持续迭代升级和优化包括数据、信贷、监管、渠道在内的各主力产品线，进一步夯实优势产品技术壁垒。 金融云等信创业务加速落地，战略业务布局开始加强。2022年上半年， 公司继续深化了与华为、百度以及各头部数据库厂商等生态合作伙伴的合作，并与之在国内外市场推出多个联合解决方案，双方积极深化在金融云、大数据、人工智能、区块链等领域的合作。上半年，公司战略投资6050 2020A2021A2022E2023E2024E 营业收入(百万元)2,9823,7264,4835,5696,823 YOY(%)12.425.020.324.222.5 净利润(百万元)453396440555691 公 司报告 公 司半年报点评 证券研究报告 YOY(%)65.2-12.611.126.324.4 毛利率(%)35.234.132.432.733.0 净利率(%)15.210.69.810.010.1 EPS(摊薄/元)0.640.560.620.780.97 ROE(%)19.514.410.512.113.6 P/B(倍)4.43.72.52.22.0 P/E(倍)22.726.023.418.514.9 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 宇信科技·公司半年报点评 万元入股国内核心系统领先厂商大连同方软银，投资完成后，公司对大连同方软银的持股比例为16.88%。这一战略布局为公司拓展海外市场特别是数字核心系统、虚拟银行核心系统等项目机会打下了基础。公司推进金融信创生态建设并落地多个标杆案例，有望保持公司的行业领先地位并进一步扩大市场份额。 投资建议：公司是银行IT产品线布局的比较全的厂商之一，十余年来在银行IT解决方案市场上位居前列，成长路径清晰。2022 年上半年，由于疫情蔓延、股权支付费用规模较大等因素影响，公司盈利规模增速走低。根据公司的2022年半年报和对行业发展趋势的判断，我们调整了业绩预测，预计公司2022-2024年的EPS分别为0.62元（前值为0.76元）、0.78元（原预测值为0.96元）、0.97元（原预测值为1.20元），对应8月27日收盘价的PE分别约为23.4倍、18.5倍和14.9倍。我们看好公司的未来发展，维持对公司的“推荐”评级。 风险提示：（1）行业竞争加剧的风险：公司已经位于行业的第一梯队，但业内其他细分领域龙头厂商若加快横向拓展或新进入的竞争者增多，将导致行业竞争加剧，公司可能出现渗透率不及预期。（2）创新运营业务或海外业务进展受阻的风险：公司将创新运营业务以及海外业务定位为未来重要的发展方向，并加大投入在东南亚市场布局并设立分支机构，如果创新运营 业务进展放缓、东南亚市场竞争加剧或疫情等外部因素突发，公司的业绩增长将不及预期。（3）银行IT投入不及预期的风险：公司主要客户为银行业为主的金融机构，若下游银行业的IT投入不及预期，则公司的经营也将受到影响。 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。2/4 宇信科技·公司半年报点评 会计年度2021A2022E2023E2024E 会计年度2021A2022E2023E2024E 资产负债表单位：百万元利润表单位：百万元 流动资产3742550163737413 现金1292280230263319 应收票据及应收账款1214136917012084 其他应收款56415163 预付账款33405061 存货1144124015351873 其他流动资产481012 非流动资产710714718727 长期投资360390420450 固定资产117988062 无形资产3322 其他非流动资产230223216214 资产总计4453621570918140 流动负债1671201224923045 短期借款0000 应付票据及应付账款238455562687 其他流动负债1432155719302359 非流动负债1582-3 长期借款1582-3 其他非流动负债0000 负债合计1686202024943043 少数股东权益19181716 股本661712712712 资本公积774183418341834 留存收益1313163220352536 归属母公司股东权益2748417745805081 负债和股东权益4453621570918140 会计年度2021A2022E2023E2024E 现金流量表单位：百万元 经营活动现金流107512360458 净利润395439555690 折旧摊销20262621 财务费用-6-7-10-11 投资损失-46-45-50-55 营运资金变动-41093-167-193 其他经营现金流153677 投资活动现金流21191318 资本支出180-00 长期投资170000 其他投资现金流2491318 筹资活动现金流-345989-149-183 短期借款-169000 长期借款15-7-6-5 其他筹资现金流-192996-143-179 现金净增加额-281510224293 资料来源：同花顺iFinD，平安证券研究所 营业收入3726448355696823 营业成本2454302837474574 税金及附加20232835 营业费用155179223273 管理费用296345418498 研发费用435493613751 财务费用-6-7-10-11 资产减值损失-3-4-5-6 信用减值损失-37-45-56-69 其他收益51515151 公允价值变动收益1000 投资净收益46455055 资产处置收益-0-0-0-0 营业利润429468591735 营业外收入0111 营业外支出1111 利润总额428469592736 所得税33293746 净利润395439555690 少数股东损益-1-1-1-1 归属母公司净利润396440555691 EBITDA442488608746 EPS（元）0.560.620.780.97 主要财务比率 会计年度2021A2022E2023E2024E 成长能力 营业收入(%)25.020.324.222.5 营业利润(%)-10.28.926.424.5 归属于母公司净利润(%)-12.611.126.324.4 获利能力 毛利率(%)34.132.432.733.0 净利率(%)10.69.810.010.1 ROE(%)14.410.512.113.6 ROIC(%)30.425.432.234.4 偿债能力 资产负债率(%)37.932.535.237.4 净负债比率(%)-46.1-66.6-65.8-65.2 流动比率2.22.72.62.4 速动比率1.52.11.91.8 营运能力 总资产周转率0.80.70.80.8 应收账款周转率3.13.33.33.3 应付账款周转率12.038.568.568.56 每股指标（元） 每股收益(最新摊薄)0.560.620.780.97 每股经营现金流(最新摊薄)0.150.720.510.64 每股净资产(最新摊薄)3.865.876.447.14 估值比率 P/E26.023.418.514.9 P/B3.72.52.22.0 EV/EBITDA33.3815.9812.6310.05 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。3/4 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现20%以上） 推荐（预计6个月内，股价表现强于市场表现10%至20%之间）中性（预计6个月内，股价表现相对市场表现在±10%之间） 回避（预计6个月内，股价表现弱于市场表现10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于市场表现5%以上）中性（预计6个月内，行业指数表现相对市场表现在±5%之间）弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于市场表现5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内