【长江汽车】混动系列报告二∶从SUV到插电混，自主品牌开启二次腾飞轮动∶SUV爆

【长江汽车】混动系列报告二∶从SUV到插电混，自主品牌开启二次腾飞轮动∶SUV爆品轮番而至，带来轮动行情 2009-2017年，SUV行业销量从66万增长到1012万，CAGR为40.6%，自主乘用车（剔除微面）市占率从31.6%上升至42.4%。 2021年成为国内混动市场拐点，渗透率从2.4%（2020）提升到8.3%（2022H1），且自主品牌份额55%，超过外资。 期间，长城、吉利、长安先后发布哈弗H6、吉利博越、CS75PLUS等爆款SUV车型，推动公司销量快速增长并推动股价上涨。规模∶自主品牌先后打造爆款，提升份额 SUV时代，对比哈弗H6、吉利博越、福特翼虎、长安CS75PLUS和同时期竞品，其均在价格、空间方面更领先，对应销量更领先，主要因为其善于把握新市场，通过高性价比和较为成熟的技术快速的迭代速度实现崛起。 混动有望接力SUV成为车企下一发力点，以比亚迪为代表的自主车型在油耗、尺寸、动力、续航和综合性价比方面与合资燃油车相比更具优势，尤其在10-20万区间，实现对日系混动和燃油的反超。 消费端的崛起背后依靠的是技术成熟，经过多年积累沉淀，自主品牌形成了以串并联双电机为主流的插电混方案，受益电机降本，已建立性能与生产成本综合优势。 2021年成为混动爆发元年，PHEV有望带来自主份额提升。升级∶量价齐升，盈利与品牌加速向上 SUV车型销量的快速增长为自主品牌带来的是∶份额提升、销量提升、ASP提升，收入和利润快速提升。 相对应的，在PHEV时代，自主插混车型可以带来份额提升、相对于自身燃油车车型的ASP提升，减少在燃油时代与合资低价竞争压力，同时随着技术成熟同样推动销售均价下沉，同时PHEV生产成本增加相对较少，相比燃油车拥有更大利润空间，或推动核心车企重现类似SUV时代的品牌、利润双升级.投资建议∶聚焦自主插混龙头，布局结构增量领跑者 回顾SUV时代，新品类崛起撬动自主品牌成长机遇。 今看插混，头部自主品牌自研技术与国产供应链带来成本优势，2021年混动进入拐点。参照SUV发展特征；自主份额和销量提升、ASP提升，带来利润向上，驱动股价轮动增长。 继比亚迪DM-i成功后，吉利、长安、长城、上汽、奇瑞等自主品牌新一代混动技术相继发布，相关车型陆续上市或引领新一轮行业轮动。