您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[西南证券]:H1业绩符合预期,数通市场持续发力 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

H1业绩符合预期,数通市场持续发力

2022-08-26高宇洋西南证券李***
H1业绩符合预期,数通市场持续发力

投资要点 事件:公司发布]2022年半年度报告,报告期内实现营收14.8亿元(同比+2.6%),归母净利润4.6亿元(同比+42.8%)。Q2单季度实现营收7.4亿元(同比-9.4%,环比+0.14%),归母净利润3.3亿元(同比+56.1%,环比+148.2%)。 盈利能力有所改善,研发费用持续加大。从利润端来看,22H1公司毛利率为33.7%,同比上升1.1pp。其中,Q2毛利率为34.3%,同比上升1.1pp,系高速光模块销售占比提升。从费用端来看,22H1销售费用率为1.4%,同比上升0.4pp,系报告期内持续开拓市场,销售费用增加;管理费用率2.7%,同比上升1.7pp,系报告期内根据交易协议支付激励费用。公司自成立以来,始终专注于研发创新,持续开拓新产品。22H1研发费用达6519万元,同比增长96.1%,新增取得授权专利3项,其中发明专利1项,实用新型专利2项。 高速数通维持高景气,5G市场全年乐观。从行业端来看,云厂商capex维持高位,国内外云厂商200G、400G光模块加速部署,需求量呈现爆发式增长。 LightCounting预测2021-2026光模块市场规模CAGR=14%,高速产品为主要动力。5G方面,GSMA预测22-25年全球移动运营商5G相关capex合计超过5千亿美元。公司海外收入占比较高,在手订单饱和,受益于数通市场高景气,有望持续开拓云厂商新机遇。 高研发助力产品矩阵完善,前瞻布局打造未来新增量。在产品端,公司目前已成功开发出不同型号、质量可靠的光模块产品近3000种,产品涵盖了多种标准的通信网络接口、传输速率、波长等技术指标。公司率先推出基于薄膜铌酸锂调制器的800G产品,功耗较相同DSP的硅光降低20%,领跑行业。同时,公司于22年4月完成对硅光公司Alpine的收购,且已成功推出基于硅光方案的400G、800G模块及400G ZR/ZR+相干光模块产品,协同效应显著,产品矩阵得以完善。LightCounting预测全球硅光模块份额将在2026年超50%,公司积极前瞻布局,打造未来业绩增长点。 盈利预测与投资建议。预计公司2022-2024年利润分别为8.6、9.9、11.7亿元,对应PE分别为15、13、11倍。维持“买入”评级。 风险提示:下游客户订单风险、核心技术突破及产业化进程不及预期、中美贸易摩擦影响公司供应链稳定性的风险、汇兑损益风险等。 指标/年度