2022年中报点评：扣非净利润同比+32%，新能源领域通用机床快速发展

创世纪（300083） 证券研究报告·公司点评报告·自动化设备 2022年中报点评：扣非净利润同比+32%，新能源领域通用机床快速发展 增持（维持） 2022年08月25日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 盈利预测与估值 2021A 2022E 2023E 2024E 营业总收入（百万元） 5,262 6,433 9,020 11,842 同比 54% 22% 40% 31% 归属母公司净利润（百万元） 500 742 1,035 1,408 同比 172% 48% 40% 36% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 0.32 0.48 0.67 0.91 P/E（现价&最新股本摊薄） 34.74 23.42 16.78 12.34 股价走势 创世纪沪深300 投资要点 扣非净利润较快增长，通用产品发展加速 2022H1公司实现营收25.6亿元（同比+9.1%），归母净利润2.8亿元（同 比+11.8%），扣非后归母净利润2.4亿元（同比+31.7%），在疫情影响下仍保持增长，主要系抓住通用及新能源领域的市场需求，通用型钻攻机及立加等产品实现较好销售，此外龙门、卧加、车床等通用产品销售也得到进一步拓展。 单季度看Q2实现营收12.6亿元（同比+5.1%），归母净利润1.1亿元（同比-3.8%），扣非后归母净利润1.0亿元（同比+48.8%），主要系Q2受到华东疫情影响。扣非后归母净利润增速高于归母净利润增速主要系2021年结构件业务虽已基本剥离，但仍计提部分资产减值损失。 18% 12% 6% 0% -6% -12% -18% -24% -30% -36% 2021/8/252021/12/242022/4/242022/8/23 市场数据 收盘价(元)11.26 一年最低/最高价8.62/16.06 市净率(倍)5.14 毛利率受产品结构变化影响，期间费用控制良好 2022H1公司综合毛利率27.3%（同比-4.2pct），我们判断主要系公司产品 流通A股市值(百 万元) 14,866.46 结构变化，毛利率相对较低的通用产品销售量占比上升。销售净利率11.1%（同比+0.8pct），期间费用率控制良好。2022H1期间费用率15.4%（同比-5.6pct），其中销售费用率5.0%（同比-0.5pct）；管理费用率5.5%（同比-1.1pct），主要系股权激励费用分摊减少；财务费用率2.6%（同比-1.3pct），主要系公司贷款利率降低；研发费用率2.4%（同比-2.6pct），主要系研发方向转向高端项目，基础性的研发项目投入减少所致。 切入新能源领域迅速发展，回购彰显长期发展信心 公司面向新能源车产业链推出三电系统、制动和转向系统整体解决方案。 �电池：针对电池模组壳体加工推出大型龙门；②电机：针对电机端盖、内外 壳等部位，推出由车床、立加、卧加组合加工的解决方案；③电控：推出中小型卧加、钻攻机来加工坚固、高防尘防水标准的电控外壳；④制动系统：钻攻机和立加产品可在刹车卡钳和刹车盘加工中广泛应用。⑤转向系统：转向机连接器具有高刚性和高精度的特性，在加工时对设备的要求极高，公司车床和立加产品能够完全满足特殊加工需求。得益于新能源等领域的布局，公司通用机 床迅速发展，此外公司还向高端领域进发，研发出�轴立加、�轴卧加和门式立加等高端产品。 2022年3月公司发布公告，基于对未来发展的信心，且有效维护股东利 益，拟实施回购股份。总金额为2-4亿元，按照最高回购价格19.7元/股（含）计算，拟回购股份数量区间为已发行总股本的0.66%-1.32%。截至7月末，公司累计回购股份约占总股本的1.27%。回购股份拟全部用于公司股权激励计划或员工持股，能够有效绑定核心人才，助力公司成长。 盈利预测与投资评级：考虑到疫情影响，我们预计2022-2024年归母净利润为7.42（下调20%）/10.35（下调16%）/14.08亿元（下调14%），当前股价对应动态PE分别为23/17/12倍,维持“增持”评级。 风险提示：技术与产品研发不及预期，市场竞争加剧，宏观经济波动。 总市值(百万元)17,376.17 基础数据 每股净资产(元,LF)2.19 资产负债率(%,LF)64.95 总股本(百万股)1,543.18 流通A股(百万股)1,320.29 相关研究 《创世纪(300083)：国产数控机床龙头，轻装上阵、腾飞在即》 2022-04-18 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 1/3 公司点评报告 创世纪三大财务预测表 资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 流动资产 5,390 7,089 9,853 13,132 营业总收入 5,262 6,433 9,020 11,842 货币资金及交易性金融资产 1,158 2,362 3,274 4,541 营业成本(含金融类) 3,682 4,659 6,547 8,594 经营性应收款项 1,781 1,995 2,799 3,674 税金及附加 31 39 54 71 存货 2,290 2,553 3,587 4,709 销售费用 229 309 406 486 合同资产 0 0 0 0 管理费用 384 450 631 829 其他流动资产 160 179 193 208 研发费用 221 264 406 533 非流动资产 3,470 3,519 3,520 3,520 财务费用 152 27 21 16 长期股权投资 5 5 5 5 加:其他收益 208 206 289 379 固定资产及使用权资产 610 660 662 663 投资净收益 24 32 45 59 在建工程 21 20 19 18 公允价值变动 5 0 0 0 无形资产 413 413 413 413 减值损失 -200 0 0 0 商誉 1,654 1,654 1,654 1,654 资产处置收益 3 0 0 0 长期待摊费用 36 36 36 36 营业利润 604 923 1,288 1,752 其他非流动资产 732 732 732 732 营业外净收支 14 0 0 0 资产总计 8,859 10,608 13,373 16,652 利润总额 619 923 1,288 1,752 流动负债 4,524 5,360 7,021 8,821 减:所得税 122 181 253 344 短期借款及一年内到期的非流动负债 1,198 1,198 1,198 1,198 净利润 497 742 1,035 1,408 经营性应付款项 2,424 3,038 4,269 5,603 减:少数股东损益 -3 0 0 0 合同负债 491 652 917 1,203 归属母公司净利润 500 742 1,035 1,408 其他流动负债 411 472 637 817 非流动负债 1,200 1,370 1,440 1,510 每股收益-最新股本摊薄(元) 0.32 0.48 0.67 0.91 长期借款 419 469 519 569 应付债券 0 100 100 100 EBIT 727 713 976 1,330 租赁负债 20 40 60 80 EBITDA 846 763 1,025 1,380 其他非流动负债 761 761 761 761 负债合计 5,724 6,730 8,460 10,331 毛利率(%) 30.03 27.58 27.42 27.43 归属母公司股东权益 3,136 3,878 4,914 6,322 归母净利率(%) 9.51 11.53 11.48 11.89 少数股东权益 -1 -1 -1 -1 所有者权益合计 3,136 3,878 4,913 6,321 收入增长率(%) 53.60 22.26 40.21 31.29 负债和股东权益 8,859 10,608 13,373 16,652 归母净利润增长率(%) 171.71 48.34 39.54 36.01 现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 重要财务与估值指标 2021A 2022E 2023E 2024E 经营活动现金流 338 1,140 892 1,236 每股净资产(元) 2.05 2.54 3.22 4.14 投资活动现金流 -264 -68 -5 9 最新发行在外股份（百万股 1,543 1,543 1,543 1,543 筹资活动现金流 330 131 25 22 ROIC(%) 13.31 10.95 12.57 14.19 现金净增加额 404 1,203 913 1,266 ROE-摊薄(%) 15.95 19.13 21.07 22.27 折旧和摊销 118 51 49 50 资产负债率(%) 64.61 63.45 63.26 62.04 资本开支 -273 -100 -50 -50 P/E（现价&最新股本摊薄） 34.74 23.42 16.78 12.34 营运资本变动 -596 298 -342 -376 P/B（现价） 5.48 4.43 3.50 2.72 ） 数据来源:Wind,东吴证券研究所，全文如无特殊注明，相关数据的货币单位均为人民币，预测均为东吴证券研究所预测。 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2/3 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨 询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发、转载，需征得东吴证券研究所同意，并注明出处为东吴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 东吴证券投资评级标准：公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下。行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于大盘5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对大盘-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于大盘5%以上。 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn 东吴证券研究所