事件:公司公布2022年半年报,业绩表现亮眼,实现营业收入增长20.07%,归母净利润增长19.82%:1)2022H1公司实现营收21.72亿元,同比+20.07%; 2)实现归母净利润3.61亿元,同比+19.82%;实现归母扣非净利润3.23亿元,同比+31.58%;3)公司经营性现金流净额1.09亿元,同比-40.12%,主要系上年业绩较好,支付上年度员工薪资、奖金较同期增长所致;4)公司总资产和归母净资产较上年末分别变动+1.44%、7.53%。 2022Q2:公司实现营收12.64亿元,同比+20.74%,环比+39.25%;实现归母净利润2.41亿元,同比+19.83%,环比+101.17%;实现扣非归母净利润2.19亿元,同比+24.64%,环比+110.45%;销售毛利率50.01%,同比-3.46pct; 销售净利率19.29%,同比-0.41pct。 拆分公司业务来看,五大板块稳健发展:2022H1公司生命科学、工业测试、贸易保障、消费品测试、医药及医学服务五大板块分别实现销售收入8.86/3.93/3.25/3.13/2.55亿元,同比分别增长9.96%/10.06%/17.19%/43.04%/69.95%,毛利率分别为46.68%/42.92%/67.75%/ 49.46%/ 44.26%,较去年同比-0.51pct/-5.15pct/-4.96pct/-1.69pct/-5.78pct,公司五大业务板块在疫情期间稳健发展,彰显公司经营韧性。 稳步推进精益管理,费用管控表现优异:2022H1公司毛利率为49.27%,同比-2.72pct;净利率为16.85%,同比-0.29pct;22H1公司费用率为31.41%,同比下降4.19pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.40%/6.14%/9.25%/-0.38%,同比分别变动-1.94pct/-0.76/-0.76/-0.73pct。 稳步推进国际化,战略合作形成合力:上半年公司收购的迈格安正式完成股权交割,将完善公司在汽车座椅及被动安全实验领域实验能力,尤其是在动态碰撞、功能耐久、多轴振动等领域,为原有实验能力形成必要的补充;2021年底收购的德国易马公司90%的股权,前台业务及后台职能整合在稳步推进中,协同效应逐步显现,发展态势良好。此外公司分别与NTRC、CETTEX、BTS及KATRI正式签署MOU战略合作协议,公司将与各合作伙伴增强技术合作和标准共享,通过协同发展和技术优势互补,拓宽在消费品领域质量保证服务的全球足迹,进一步提升公司在海外的品牌知名度。 智能化数字化赋能,提升运营效率和服务水平:公司积极探索数字化、智能化转型,不断完善内部业务流程,实现科技赋能,提升效率。公司在推行精益文化落地的同时,在集团推动RPA项目,全面梳理在实验室生产、客户管理、销售人员管理、财务、人力资源、IT运维众多环节的应用场景,实现流程自动化,进一步提升公司的运营效率。在数字化服务方面,公司深层次挖掘数字价值,拓展数字化服务,并积极投入到推进数字经济建设进程中。 盈利预测:考虑到政策利好行业发展、新兴领域市场需求扩大及公司基本面情况,我们上调盈利预测,预计22-24年公司归母净利润分别为8.96亿元(前值8.80亿元)、11.29亿元(前值11.12亿元)、13.95亿元(前值13.72亿元),PE分别为38.86、30.86、24.97X,维持“买入”评级。 风险提示:公信力和品牌受不利事件影响的风险,市场及政策风险,并购的决策风险及并购后的整合风险,投资不达预期的风险等。 财务数据和估值