五粮液（000858.SZ）发布2022年半年报，实现营业收入412.22亿元，同比增长12.17%；实现归属净利润150.99亿元，同比增长14.38%。其中，22Q2实现营业收入136.74亿元，同比增长10.04%，实现归属净利润42.76亿元，同比增长10.30%。公司优化产品结构，向中高价位产品聚焦；同时在多地疫情影响宴席等消费场景缺失，叠加高基数背景下，系列酒销量有所下滑。22H1毛利率稳步提升，盈利能力稳定向好。公司有望在今年中秋国庆旺季完成发货任务，四季度消化库存、梳理渠道、普五批价有望在四季度进入上行期，为明年改革和量价管理做好准备。建议关注普五批价环比改善、改革深化等催化下的估值修复机会。给予公司盈利预测：2022-2024年公司营业收入分别为950.37亿元、1047.84亿元、1154.62亿元，归母净利润分别为338.53亿元、378.37亿元、426.63亿元，对应EPS分别为7.04元、7.87元、8.87元，当前股价对应PE分别为21.8倍、19.6倍、17.3倍，维持“买入-A”评级。
