鑫融讯：反弹尚未改变下跌趋势

证 券 研2022年08月26日 究 报反弹尚未改变下跌趋势 告 --鑫融讯 分析师：董冰华S1050515080001dongbh@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 (%)沪深300 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 策略研究 ▌双融余额 截至8月25日，上交所两融余额报8858.87亿元，较前 一交易日减少12.21亿元；深交所两融余额报7479.32亿 元，较前一交易日减少15.34亿元；两市合计16338.20 亿元，较前一交易日减少27.55亿元。 ▌最新观点 本周四，A股呈现沪强深弱格局，上证指数午后在金融、能源股带领下探底回升，收涨近1%；由于光伏、半导体、锂电池等热门赛道股连续回调，创业板指受累全天弱势，不过尾盘收复部分失地。截止收盘，上证指数涨0.97%，深证成指涨0.06%，创业板指跌0.44%，沪深300跌0.83%，上证50涨1.64%，中证500涨0.61%。两市上涨家数为2068家，低于上周均值2146家，高于前一交易日414家。涨停家数为 69家，低于上周均值83家，高于前一交易日38家。两市下 跌家数为2676家，高于上周均值2535家，低于前一交易日 4410家。跌停家数为31家，高于上周均值8家，低于前一 交易日41家。北向资金为净流入16.71亿元，上周均值为净 流入11.85亿元，前一交易日为净流出66.15亿元。两市成 交额为9864.90亿元，上周均值为10494.29亿元，前一交易 日为11261.38亿元。上证50指数价值股上涨接替成长，属于正常的交替行为，但量能在价格底部并未出现大幅放大，说明大概率属于急跌之后的技术性修复。目前我们认为，下一阶段存款利息的市场化调整机制才是重点，8月的高频数据并未出现边际大幅转暖的信号，目前经济修复仍存在不确定性，因此经济强复苏的逻辑并不能够成立，短周期来讲，流动性驱动行情的特征将持续，行情角度，上证指数3155点以来的弱修复行情或已结束，指数震荡向下寻找新支撑。 ▌主题追踪 今日关注：煤炭、证券、白酒 1.煤炭行业：8月19日，国家能源局数据，数据显示，1-7月份，全国煤炭产量25.6亿吨，同比增长11.5%，增产2.6亿吨。23个产煤省区中，18个省区实现增产。近期，受持续高温天气影响，用电负荷屡创新高，国家能源局持续加大工作力度，力保电厂存煤稳定在历史高位水平。据调度，8月1 日-8月17日，全国煤炭产量2.1亿吨，日均产量1233万吨，同比增长19.4%。全国统调电厂日均供煤800万吨，电厂存煤稳定在1.7亿吨以上，有力支撑了煤电机组满发稳发，为经济发展和民生用能提供了坚实可靠保障。建议关注：潞安环能（601699）、郑州煤电（600121） 2.证券主题：8月22日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布，将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.70％下调至3.65％，将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.45％下调至4.3％。本次LPR报价非对称下调，意在推动更多资金脱虚向实，鼓励更多资金流向居民部门和企业中长期贷款，进一步强化“稳地产”预期，利好金融地产板块。当地时间 8月10日，美国发布的最新消费者价格指数（CPI）报告显示，美国7月份CPI较上年同期上涨8.5%，低于6月份创纪录的同比涨幅9.1%。而在报告发布之后，市场降低了对美联储9月底加息幅度的预期。建议关注：中金公司 （601995）、国泰君安（601211） 3.白酒行业：据工信部7月22日消息，1-6月，烟酒类商品 零售类值累计值2475.2亿元，同比增长6.7%。2021年5月，市场监管总局发布《白酒工业术语》《饮料酒术语和分类》两项国家标准，被视为白酒新国标，并将于2022年6月 1日正式实施。经过一季度的充分调整和二季度的震荡蓄势之后，白酒行业估值回落至合理水平。随着国内疫情好转，白酒消费有望回升。中秋将近，往年在中秋节前一个月至国庆节前后，常被视作白酒的传统销售旺季，酒企纷纷抢抓动销窗口期。建议关注：贵州茅台（600519）、山西汾酒 （600809） ▌风险提示 疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。 图表1：双融日交易数据 17800.00 16800.00 15800.00 14800.00 13800.00 12800.00 11800.00 10800.00 9800.00 8800.00 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% -0.60% -0.80% -1.00% 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额增速(%) 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：上一日融资净买入前十行业（万元） SW煤炭SW交通运输 SW汽车SW非银金融SW公用事业SW石油石化 SW综合SW环保 SW美容护理 SW社会服务 -1,570.36 -1,911.61 12,224.48 11,779.13 11,435.55 5,553.73 4,185.78 3,213.30 824.32 84,632.24 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表3：上一日融券净卖出额前十行业（万元） 8,219.61 8,052.05 7,981.70 5,922.30 4,368.46 3,592.11 3,233.96 2,492.48 1,636.00 SW煤炭SW环保 SW交通运输SW国防军工SW医药生物SW非银金融SW农林牧渔SW有色金属SW房地产SW家用电器 10,094.75 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：上一日融资净买入额前十大个股（万元） 12,330.77 12,255.37 12,109.58 10,536.41 9,714.37 9,646.33 9,063.67 8,801.94 8,667.82 中国神华山西汾酒天齐锂业潞安环能中信证券兴业证券万里扬智光电气立讯精密中远海特 21,806.20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表5：上一日融券净卖出额前十大个股（万元） 9,248.98 7,837.53 6,648.06 6,483.49 3,203.31 3,097.52 2,625.34 2,559.23 2,338.96 国元证券通威股份西部超导广州港C丛麟锦浪科技 C宣泰纳微科技华西证券紫光国微 12,457.34 资料来源：Wind，华鑫证券研究 ▌策略组介绍 董冰华：2013年加入华鑫证券，主要研究和跟踪领域：主题策略研究。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 股票投资评级说明： 投资建议 预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 买入 >20% 2 增持 10%—20% 3 中性 -10%—10% 4 卖出 <-10% 行业投资评级说明： 投资建议 行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅 1 推荐 >10% 2 中性 -10%—10% 3 回避 <-10% 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。