【中金零售轻工&中金社服】科锐国际：1H22净利同增28%，灵活用工及海外增长亮

【中金零售轻工&中金社服】科锐国际：1H22净利同增28%，灵活用工及海外增长亮眼 大家好！公司公布1H22业绩，实现收入44.07亿元，同增39.6%，归母净利润1.31亿元，同增27.7%，扣非净利润1.13亿元，同增30.1%，业绩贴近此前预告区间中值。 分季度看，Q1、Q2收入分别同增50.9%/30.0%，归母净利润分别同增35.6%/23.0%。 二季度疫情对人服行业带来扰动，但公司凭借多元岗位覆盖及全球化布局，显现较强业务灵活性和增长韧性，我们认为公司有望进一步强化行业领先优势，持续成长为一站式人服龙头平台。 疫情短期扰动，灵活用工、技术服务增长亮眼。 1H22公司付费客户数达4，670家，同增12.9%。分业务看： 1）灵活用工：收入38.4亿元，同增52.4%，公司通过技术赋能加速岗位交付、加强布局高附加值岗位，保持业务快速成长； 2）招聘类业务：中高端人才访寻、RPO收入分别为3.8/0.6亿元，同比分别+19.3%/-4.7%，我们预计其中Q2增速有所放缓，主要系疫情反复对企业招聘产生短期扰动； 3）技术服务：收入1，565万元，同增75.7%，在数字化建设战略下实现较快成长。收入结构变化下毛利率有所下降，费用控制较好。 1H22毛利率同降0.7ppt至9.9%，主因收入结构中毛利较高的招聘类业务收入占比下降。 销售费用率同增0.1ppt至2.3%，管理+研发费用率同降0.5ppt至2.8%，财务费用率同降0.1ppt至0.1%，费用控制较好。综合影响下，净利率同降0.3ppt至3.0%，扣非净利率同降0.2ppt至2.6%。 灵活用工及技术服务有望保持快速成长，国际化布局持续推进。 1）国内业务：灵活用工凭借协助企业降本增效的优点，渗透率快速提升，公司重点布局附加值较高的IT/工业/医药研发等岗位，我们预计有望持续扩大行业领先优势。 此外，公司重点投入数字化转型，截止1H22垂直招聘、产业互联、SaaS等平台链接客户数达2万余家，我们认为未来技术服务放量有望打开新成长空间； 2）海外拓展：上半年海外营收快速同增66.8%，收入占比达24.5%，我们预计海外需求回暖趋势有望延续至下半年；公司8月完成进一步收购Investigo10%股权，加码布局海外，内生外延并进下拓展空间广阔。 我们看好公司成长为技术驱动、全球布局的一站式人服平台。 投资建议：考虑到疫情反复对行业仍有一定扰动，下调2022/2023年净利润4%/4%至3.2/4.1亿元，当前股价对应2022/2023年25/19倍市盈率。 维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整，下调目标价5%至57元，对应2022/2023年35/27倍市盈率，有45%上行空间。