聚烯烃日报：原油走强支撑，聚烯烃继续反弹

期货研究报告|聚烯烃日报2022-08-26 原油走强支撑聚烯烃继续反弹 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 近期原油对聚烯烃成本端及市场情绪产生较大影响。聚烯烃进口美金价格并未企稳，低价货压制盘面价格。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，开工率走低未见好转。聚烯烃加速移仓换月。从技术上来说受布伦特油和WTI反弹站稳，聚烯烃也�现了技术性反弹，但由于基本面依然疲软，在锚定原油价格情况下可以认为聚烯烃仍有反弹空间，日内短线可以适度参与做多，关注上方压力位8000整数关口。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存63万吨，较前一工作日去库-5万吨，周末累库较大，昨日去库较为温和。 基差方面，LL华北基差在+110元/吨，PP华东基差在+210元/吨，基差走弱。 LL和PP油头制法仍处于深度亏损，今日亏损复苏有所加大。从开工率看，LL和PP维持在近三年低位。 非标价差及非标生产比例方面。HD注塑-LL价差维持高位，LL排产有所提高。而PP低融共聚-PP拉丝价差回调走低，PP拉丝维持低位。 进�口方面。PP进口利润维持微利，PE进口利润略有亏损。美金价格前期大幅补跌后，近期维持平稳。 ■策略 （1）单边：近期原油对聚烯烃成本端及市场情绪产生较大影响。聚烯烃进口美金价格并未企稳，低价货压制盘面价格。从需求端看，下游需求未有改观，工厂低位刚需补库，开工率走低未见好转。聚烯烃加速移仓换月。从技术上来说受布伦特油和WTI反弹站稳，聚烯烃也�现了技术性反弹，但由于基本面依然疲软，在锚定原油价格情况下可以认为聚烯烃仍有反弹空间，日内短线可以适度参与做多，关注上方压力位8000整数关口。 （2）跨期：观望。 ■风险 原油价格波动，下游补库持续性，台海事件恶化，旺季不及预期。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进出口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润11 聚烯烃库存12 图表 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:PP进口利润|单位：元/吨10 图21:PP出口利润|单位：美元/吨10 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨10 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨10 图24:PE下游农膜开工率|单位：%11 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%11 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨11 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%11 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨11 图29:PP下游塑编开工率|单位：%11 图30:石化库存|单位：万吨12 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月25日 8月24日 石化库存（万吨） -5 63 68 LL01 27 7,632 7,605 LL05 33 7,577 7,544 LL09 31 7,807 7,776 LL1-LL5 -6 55 61 LL5-LL9 2 -230 -232 LL9-LL1 4 175 171 LL华北-主力合约基差 -10 100 110 LL华东-主力合约基差 23 168 145 LL华南-主力合约基差 -27 268 295 brent主力（美元/桶） 1.24 100.74 99.5 LLDPE生产利润（原油制） -61 -1,428 -1,367 LLDPE华北 17 7,732 7,715 LLDPE华东 50 7,800 7,750 LLDPE华南 0 7,900 7,900 HDPE注塑华东 0 7,950 7,950 HDPE低压膜华东 0 8,125 8,125 HDPE中空华东 0 8,050 8,050 LDPE华东 -50 9,350 9,400 LL华东-华北 33 68 35 LL华南-华东 -50 100 150 HD注塑-LL（华东） -50 150 200 HD薄膜-LL（华东） -50 325 375 HD中空-LL（华东） -50 250 300 LD-LL（华东） -100 1,550 1,650 LL美金成本（元/吨） -14 7,815 7,828 LL华东进口盈亏（元/吨） 64 -15 -78 LL中国CFR（美元/吨） 0 940 940 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,500 10,500 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -17 468 485 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） 、 16 526 511 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 8月25日 8月24日 石化库存（万吨） -5 63 68 PP01 54 7,729 7,675 PP05 56 7,667 7,611 PP09 61 7,950 7,889 PP1-PP5 -2 62 64 PP5-PP9 -5 -283 -278 PP9-PP1 7 221 214 PP华东-主力合约基差 -20 210 230 PP华北-主力合约基差 -4 281 285 PP华南-主力合约基差 -34 221 255 brent主力（美元/桶） 1.24 100.74 99.5 PP生产利润（原油制） -43 -1,466 -1,423 丙烷CFR华东（美元/吨） 13 712 699 PP生产利润（PDH制） -72 -5 67 PP华东拉丝 34 7,939 7,905 PP华北拉丝 50 7,860 7,810 PP华南拉丝 20 7,950 7,930 PP华东低融共聚 50 8,000 7,950 PP华东均聚注塑 50 7,950 7,900 PP拉丝华南-华东 -14 11 25 PP拉丝华东-华北 -16 79 95 PP均聚注塑-拉丝（华东） 16 11 -5 PP低融共聚-拉丝（华东） 16 61 45 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 910 910 PP拉丝进口成本（元/吨） -14 7,573 7,586 PP拉丝进口盈亏（元/吨） 48 366 319 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） -6 -126 -119 山东粉料（元/吨） 20 7,470 7,450 山东丙烯（元/吨） 20 6,820 6,800 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） 30 390 360 山东粉料生产利润（元/吨） 0 -50 -50 华东BOPP厚光膜（元/吨） 50 9,800 9,750 BOPP厚光膜毛利（元/吨） 16 711 695 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 150 6,550 6,400 PP拉丝-回料（不带票） -119 767 886 资料来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，