瑞声科技-调研纪要

瑞声科技1H22业绩纪要时间：2022年8月24日出席人：瑞声科技执行副总裁潘总、瑞声科技CFO郭总、诚瑞光学CEO段总财务概览1.2Q22收入45.2亿元，+4.6%yoy；毛利率18.3%，-6.7ppyoy；净利润1.45亿元，-62.8%yoy。 1H22收入94.1亿元，+9.3%yoy；毛利率18.9%，-9.2ppyoy；净利润3.5亿元，-62%yoy。 2Q22智能手机出货量-8.7%，但集团收入稳中有升。 1.声学：2Q22收入19.1亿元，-6.4%yoy；毛利率27.7%，同比稳定，环比+1.1pp。 1H22收入41.4亿元，占比44%，同比持平。 2Q22海外客户稳中有升。 1.安卓方面，SLS全面覆盖高中低端，独创NLC低频算法顺利推广应用。 1.车载声学方面，成功开发微型化车载音箱系统，可提供全套解决方案，赋予智能汽车颠覆性听觉体验。 1.光学：2Q22收入9.3亿元，+14.9%yoy；1H22收入18.5亿元，+24.7%yoy，收入占比20%。收入增长得益于光学模组和塑胶镜头出货量提升。 2Q模组出货量+116.6%，中高端模组占比提升。 2Q塑胶镜头出货量环比持续提升。 1.VCM开始小批量验证出货。 1.WLG方面，1G5P镜头量产交付，被红米K50至尊版采用。 1.电磁传动和精密结构件：由于安卓马达出货量持续提升及东阳精密的明显收入贡献，2Q收入14.3亿元，+17.4%yoy，毛利率21.2%，同比稳定，环比上升。 1.RichTap跨平台触觉解决方案得到客户认可，渗透率稳定提升。 1.尽管安卓疲弱，安卓马达出货量+49.4%qoq。正在顺利推广至游戏机、AR/VR、汽车市场。 已导入至全球头部VR供应链。 1.精密结构件产品结构持续改善，中高端机型占比稳定，拓展高价值业务量。 通过和东阳精密融合，获得欧美大客户服务经验，获得其他新项目，逐渐发展为中高端机型供应商。 1.传感器及半导体业务（原MEMS）：2Q份额提升，收入2.41亿元，+1.3%yoy，毛利率13.2%，-2.6ppyoy。 2Q高端产品推进顺利，自研芯片比例提高，气压及麦克风二合一新品已经正式量产应用。射频天线、微型传感器、MEMS扬声器已经成功开发，部分已经送样。 运营回顾1.推动智能制造，持续降本增效1.手机领域持续引领创新Q&AQ：光学2Q毛利率转负，下半年预期？A：毛利率转负的原因：1）手机竞争加剧，ASP下降；2）模组竞争加剧，模组毛利从3-4个点下降到不到1个点。3）塑胶镜头库存减值影响15个点的毛利，还原回来，毛利率在8%左右。 上半年有去库存的行动，2H22公司方针是保持现金流，保持健康运营。考虑到智能手机今年需求疲软，下游客户砍单。 尽管整年出货数量角度有双位数增长，但我们会逐月根据下游需求定生产，维持健康的现金流。和下游交流，安卓客户主要都在去库存，可能在今年Q4或者明年Q1会见底。 我们在持续优化运营效率，对毛利有正向影响。Q：产品结构中，6P占比以及全年预期？A：去年10%左右，今年差不多。 Q：塑胶镜头库存，上季度看到库存下降到3-4个月，现在是否有所增加？A：6月看到库存比Q1有上升，但是在降库存，计划到年底控制在3个月左右。 Q：精密结构件增长不错，来自东阳贡献，今年也并购了硕贝德CNC设备，请问公司精密结构件业务策略？A：去年并购东阳是精密结构件产品线丰富的第一步。 今年把苏州硕贝德天线和精密零件业务补充完整后，也针对零件新的机会，尤其是美国消费电子、IoT客户的渠道已经建立起来。 Q3-Q4会进行业务整合，接下来精密结构件产品结构包括金属件、冲压件、笔电金属件CNC、小的精密零件。这4个精密结构件会主供IoT和消费电子市场，主要是海外消费电子客户。 东阳已经有项目在开发阶段，明年东阳冲压件和笔电精密加工件会有明显贡献，至少是3-5亿的新业务增长。小零件，也就是硕贝德的布局，今年项目布局刚刚开始，可能明年下半年会体现。 可以将原来CNC机台、天线和精密冲压零件的产能可以用足；强化在IoT和结构件领域的竞争力，因为国际化IoT客户希望供应商更全面地支持发展。 IoT整合程度高，除了有大件精密结构件，也希望有小零件的支持，包括散热、天线、MIM件等。Q：塑料镜头本季度没有披露出货量，可以拆出货量和ASP吗？A：公司在申请分拆中，所以一些指标没有披露。 2Q22塑料镜头出货量有环比15%的增长，含自供模组的出货量。Q：2Q22Opex管理很好，研发费用和人员减少在哪些部门？未来研发费用的目标？ A：我们认为现在手机和消费电子市场比较平稳，所以会持续优化运营效率。Opex主要通过扁平化架构、高效执行力来优化。 研发方面，原来一些消费电子客户项目数量降低，所以我们做传统项目的优化，认为到研发费用投入年底会保持平稳，优化掉的原有研发人员、研发资源会转移到新的市场，例如1）精密结构件的业务；2）车载，到年底也会持续研发投入；3）AR/VR领域，我们和诚瑞光学一起规划未来产品路线图。 明年每个新产品都会有上亿的项目营收体现。 传统业务板块，比如声学、振动、精密结构件，会维持现状。需要增加的是AR/VR、车载。 认为到今年年底，研发费用每个季度会比较平稳，明年会加大在车载、AR/VR投入，因为明年有些市场确定性更高的时候，我们会铺开项目覆盖。 Q：公司WLG1G5P已经量产，能否分享细节数据，例如良率、价格区段、现阶段毛利率、理想毛利率、相比塑胶镜头核心优势？A：5月份开始爬坡。 今年采用了新一代设备、模具，用4英寸晶圆，比上一代2英寸晶圆难度高了很多。过年之前开模具，虽然有一些疫情影响，但年后的rampup跑得不错。 几个工厂跑起来，玻璃镜片产量超过150万片/月，到年底会再翻一番，除了机台产能足够，模具也会逐渐到位。 价格区段：玻璃成本肯定高于塑料成本，随着大规模量产，有信心WLG性能高于GMO镜片，并且成本低于传统模造GMO镜片。产能rampup后，会在不错的毛利率水平。 等有2-3个成功项目后，会和投资人沟通良率，现在按预期发展。 WLG玻塑混合镜头特点：1）色差更低，相比6P镜头可以优化40%色差；2）透波率更高；3）光圈更大，夜景拍摄更好。从sensor角度讲，单像素获得的相对能量会提升18%-20%，噪声可以有效降低。Q：车载镜头、车载模组，是否有扩产计划？ WLG能否复用到车载？A：车载镜头、模组是必须进入的赛道。 车载镜头今年会定点2-3个项目，希望明年可以体现营收。 车载模组在已有厂商，主要是Tier-1合作，会基于客户诉求做整体规划，更多还是要看客户和市场需要。诚瑞的车载镜头进度，不论是开发还是项目/客户认可角度，进展都比较顺利。 WLG用在车载，第一步还是用比较成熟球膜玻璃进入市场，等WLG稳定量产，会导入车载。目前来看，WLG用于车载还是比较独特。 目前大部分车载镜头都是玻璃镜头，我们的非球面WLG镜头可能大有潜力。希望今年车载镜头成功定点+WLG成功量产后，我们会把WLG向车载引入。 Q：声学和光学业务GPM下降原因？ A：1H22声学业务GPM同比下降，主要由于ASP下降影响，但我们和客户维持了良好关系，保持了市场份额。光学业务2Q22GPM下降主要由于存货减值，去除该影响环比上升。 Q：今年Capex？ A：我们有严格的Capexreview系统，1H22有Capex为10.6亿元（去年同期21亿元），2H22数量可能与1H22差不多，全年20亿元左右。Q：Stongerdollarimpact？ A：我们收入来自国内外的比较均衡，紧密跟踪exposure。Q：诚瑞光学分拆进度？ 上市需要满足什么样的财务标准，负毛利是否会有影响？A：目标在科创板上市，5月底6月初提交申请，已经挂网，现在在问询中。负毛利不会有影响，我们主要用的是销售收入的上市要求。 Q：今年市场在讨论华为任总的信，未来3年如何活下去的问题，请问怎么看未来宏观经济情况，如果寒冬来临，公司是否做好了准备？A：今年看到手机市场、消费电子市场比较平稳，也就是说接下来不会增长甚至收缩。 我们在大规模优化SG&A的效率、制造效率。 我们通过自动化升级来减少人员，尽量将现金流作为未来主要发展导向，CAPEX会管控。 一些国内客户的库存相当大，Q2-Q3甚至Q4都在去库存，我们面临同样的压力，也会同样去库存。认为Q3-Q4，从客户到我们，再到我们的供应商，都会回归到正常的供需状态。 1）整个供应链效率是重点，效率高的公司会在接下来稳定的市场生存下来；2）看产品和综合能力，产能和供应商数量过剩，客户在做供应商整合，甚至是品类整合。 综合能力强、有规模的供应商，是客户需要的长期伙伴。 我们在做举措，保证在市场调整过程中，变成强而有力的合作伙伴。 3）全球看，AR/VR、IoT、元宇宙技术是趋势，我们要做长期投资布局，不管是光机，还是光波导、pancake、感知摄像头，声学和触觉。 短期明确的增长曲线是新能源汽车，带来智能座舱升级，所以我们会加大智能座舱产品布局，今年节奏快于预期，本来规划100人研发团队覆盖车载扬声器，现在已经规划更多产品线，从扬声器到音频功放，到A2B麦克风，到白牌音频系统，都在加速规划。 未来会在这个赛道加大投入，在消费电子饱和的条件下，用原有的核心技术，切换到新的赛道。Q：消费电子有压力，投资人很关心下半年，虽然有大客拉货，但其他客户比较疲弱，公司认为下半年营收和毛利率的方向？A：下半年大客户会更好。 认为下半年营收环比会有一些增长，但是安卓端有挑战（去库存、产能过剩），所以安卓的营收和毛利都会有影响。 Q2-Q3看到不少安卓项目降规，会影响我们下半年综合的毛利水平，平衡掉海外客户的增长。 Q2之后做了一系列内部创新，内部新产品可以将传统扬声器和马达做优化，成本不增加太多，但是性能有大提升。新产品已经陆续推广到安卓客户，希望明年上半年量产。 这样认为在安卓声学方面可以回归到正常路径。客户希望在有限成本下做出好的性能。 精密结构件：基于对东阳的并购、金属框业务的推广，今年下半年会有不少提升。因为上半年还是供应链和库存影响，导致毛利和库存不是特别理想。 明年基于今年开发中的项目，还有进一步提升。手机方面，明年还是会有比较健康的成长。 下半年，精细运营，毛利会在今年下半年或明年上半年回归到正常健康的状态。 Q：AR/VR，声学沉浸感、触觉，是否看到产品有升规趋势？A：VR现在有显著的量，今年1000万-1200万只。 VR中，沉浸式体验的提升带来的机会：1）马达要升级到PS5的高端线性马达，一些海外游戏客户已经成功定点，明年量产，一台1-1.5美金，一台设备有2颗，明年有明确机遇；2）高端VR设备，例如海外几家头部在开发的400美元以上的设备，会用多个扬声器，一套可能有4个。 我们认为价值会有大约3-4美元甚至更高。 我们下半年会向客户推创新性产品，可能明年会量产。 我们的产品切换在AR/VR领域比较顺利，还是看未来的ASP和出货量，我们也听说1H22VR设备出货量会比2H22更高，我们会持续观察。Q：安卓马达出货量环比+49%，什么因素驱动？ A：去年就在安卓线性马达市场有所突破，今年发布了更高端的1016、0620产品，在手机游戏端做了不少联合合作，引起手机对高品质振动升级的过程。 2000元以上的机型，基本都会用X轴线性马达，进行游戏交互。高性价比产品，也会帮助我们高品质马达的渗透。 认为明年可以快速切入中低端机型，可能未来800元以上机型都可以基于新产品方案配置高品质振动。 Q：和Dispelix合作进展？ A：AR领域主要通过光波导联合开发，他们做设计，我们做早期样品生产。第一条中试线今年