2022年半年报点评：H1归母净利润+41%，期待储能新品类表现

事件：8月24日公司发布2022年半年报。2022H1公司实现收入58.9亿元，同比+9.6%；实现归母净利润5.76亿元，同比+41%；扣除公允价值变动及投资收益等非经常损益后（主要为其他权益投资的公允价值变动），扣非净利润为3.06亿元，同比+1.9%。 费用率改善，净利率提升：2022H1公司毛利率/销售净利率为39.4%/9.9%，同比-5.5pct/ +1.9pct。毛利率下降主要因增速较高的其他类产品（主要为新品）毛利率较低。净利率提升部分受益于费用率下降，2022H1公司销售/管理/研发费用率分别为20.5%/ 3.5%/ 7.6%，同比-6.6pct/ -0.03pct/ +1.5pct。销售费用率大幅下降得益于公司对电商平台费用的良好控制，研发费用率上升反映公司加大新产品投入。 分产品看，新产品开始发力后续可期：2022H1公司充电类实现收入29.4亿元，同比+24%；智能创新类实现收入16.7亿元，同比-3.4%；无线音频类实现收入12.1亿元，同比-2.75%。其他类实现收入0.65亿元，同比+126%。公司计划升级中大功率研发团队，启动以户外储能电源、户用光伏储能系统为核心的产品布局，目前Anker 757户外电源、Anker 625 100W太阳能板等产品已上市，未来该品类有望成为新增长点。 分渠道看，独立站不断成长，线上线下占比趋于稳定：公司是少数拥有海外线下布局的跨境品牌。2022H1公司线下渠道占比为35.7%，同比+0.9pct；线上/线下渠道增速分别为8.15%/ 12.39%，线上/下占比趋于稳定。线上独立站渠道表现亮眼，2022H1实现收入2.15亿元，同比+30%，未来独立站的发展有望公司巩固品牌认知，降低平台费用率。 安克创新是一个被全球消费者广泛认可的跨境品牌。2022H1海运及原材料价格的负面影响减弱，人民币兑美元汇率下降，使公司盈利能力有所恢复；但海外居民购买力受通胀影响，客观上影响公司老品类业绩。 未来若海外宏观环境转好，公司业绩有一定的恢复弹性；此外户外电源、户用光伏储能等新品类也有望成为下一个成长曲线。 盈利预测与投资评级：考虑到海外宏观消费能力及跨境贸易的一系列不确定性，我们将公司2022-24年归母净利润预测从12.6/ 16.6/ 19.5亿元下调至11.1/ 12.5/ 13.8亿元，同比+13%/ +12%/ +10%，8月24日收盘价对应P/E为23x/ 21x/ 19x，维持“买入”评级。 风险提示：海运运费，原材料价格，汇兑损益，新品不及预期，海外消费能力及跨境贸易风险等