每日晨讯

每日大市点评政策更新 国常会：部署稳经济一揽子政策的接续政策措施 文旅部：跨省团队旅游熔断区域精准到县域 三部门：鼓励有关企业及公共交易机构等合理开展多晶硅及电池等物料储备严禁囤积居奇 行业动态 【汽车】五菱汽车(00305.HK)发布中期业绩拥有人应占亏损8054.5万元同比扩大约2.83倍 【交通运输】中国东方航空股份(00670.HK)：13.94亿股限售股将于8月30日上市流通 【消费】农夫山泉(09633.HK)发布中期业绩净利46.08亿元同比增长14.8% IPO日志 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 中国中免（1880HK）新股报告：（评分：65分，评级：中性） 近期研报分享 粤丰环保（1381HK）更新报告：2022年中期业绩理想，发展模式渐趋稳健2022-08-24 中国水务（855HK）更新报告：近期多地高温短线有利自来水业务2022-08-23 小米集团-W（1810HK）更新报告：2Q22业绩延续弱势，下半年有望改善2022-08-23 港股TMT周观察：业绩密集发布周，关注快手、京东、美团等公司表现2022-08-22 中银航空租赁（2588HK）1H22业绩符合预期，旅游航空业复苏驱动公司盈利改善2022-08-19 药明生物（2269HK）：上半年业绩超越预期，上调盈利预测2022-08-19 民生教育（1569HK）更新报告：疫情影响在线教育招生2022-08-19 腾讯控股（700HK）更新报告：降本增效渐见效果，利好因素正在增多2022-08-19 每日大市点评 8月24日，港股大盘量增价跌，恒生指数下跌235点或1.2%，收报19,268点。恒生科指下跌2.8%，收报 4,026点。大市成交增加至991多亿港元，是8月2日以来最多，港股录则录得4.64亿港元的净流入。由于A 股进入调整行情，缺乏赚钱效应，降低内资南下意欲，月初至今港股通仅录得82.92亿港元的净流入，较近三 个月713.5亿港元的净流入大幅放缓。当前全球市场风险偏好明显收缩，资金正流入美元、石油及天然气，抛售高息债、加密货币及股票等风险资产，而1)市场对美联储加息预期的修正；2)欧洲能源危机升温；3)内地经济复苏节奏存在波折；4)企业对前景发出预警等都是主要的影响因素。 盘面上，板块跌势全面，仅少数内险、石油、体育用品股份录得升幅。安踏体育(2020HK)公布1H22营收同比增长13.8%，净利润同比下跌6.6%，股价最终上升3.9%，是升幅最大蓝筹。互联网、内房、电力、汽车、半导体、医药等板块录得较大跌幅。龙光地产(3380HK)自5月11日停牌以来首次复牌，股价大跌51.4%，收报 1.06港元。建发国际(1908HK)下跌28.9%、融信中国(3301HK)下跌9.1%、碧桂园服务(6098HK)下跌4.6%。我们认为政策面可舒缓部分内房的流动性压力，但居民购房信心仍未恢复，基本面未有改善，内房股任何反弹都是抛售的机会。 汽车销售维持较高的景气度，乘联会数据显示8月15-21日乘用车零售40.9万辆，同比增长48%，环比上周增长23.7%，同比增长6%。小鹏汽车(9868HK)公布Q2营收同比增长97.7%，但经调整净亏损较去年同期扩大，而管理层预计三季度交付量为2.9万至3.1万台，低于市场预期的3.6万台。小鹏汽车股价大跌12.2%， 收报72.85港元，股价创港股上市以来新低。尽管行业在购置税减免等政策刺激维持较高增长，但传统车企如广汽(2238HK)、吉利(175HK)等切入新能源赛道亦取得不错成绩，行业竞争愈趋激烈，新能源新势力进入基本面验证阶段，且表现开始分化。理想汽车(2015HK)及蔚来汽车(9866HK)在本轮调整的抗跌力远优于小鹏汽车，背后隐含着资本市场对前两者的信心。 海外市场方面，8月布伦特原油期货价格按月下行幅度收敛，且逐渐回升，加上美国天然气期货一度创2008年以来新高，或对8月及9月的通胀带来支撑。市场亦对美联储加息预期做出修正，当前CME利率期货显示9月加息75个基点的机率再度回升至50.5%，债券市场投资者亦打消明年降息的念头。利率期货预计明年联邦基金利率大部分时间站在3.5%以上。最新公布的数据显示，美国8月Markit制造业、服务业、综合PMI续刷两年多新低。其中，服务业、综合PMI连续第二个月陷入收缩区间，经济放缓的速度显著。当前市场对美股盈利预期较满，如今年标普500指数的盈利增长仍达到8.1%，我们认为未来盈利的潜在下修压力是影响美股的最大变量。 能源危机增加欧洲陷入经济衰退的机率。俄罗斯天然气工业股份公司上周五(19日)再度以管道需要维护为由，将于8月底至9月初关闭北溪1号三天，荷兰TTF天然气期货合约于周一冲高至292.5欧元，创历史新 高。截至8月24日(周三)，期货合约价仍然高见268欧元。荷兰TTF天然气期货合约自今年6月低点已累计上升246.3%。8月欧元区制造业PMI及综合PMI分别报49.7%及49.2%，连续两个月处于盛衰线以下。欧元兑美元跌破1算水平，创02年12月底以来新低。 政策更新 国常会：部署稳经济一揽子政策的接续政策措施 李克强主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础。在落实稳经济一揽子政策同时，再实施19项接续政策，形成组合效应，推动经济企稳向好、保持运行在合理区间，努力 争取最好结果。主要包括：(1)增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。(2)核准开工一批基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。(3)对一批行政事业性收费缓缴一个季度。(4)支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。(5)持续抓好物流保通保畅。(6)各部门要迅即出台政策细则，各地要出台配套政策。 文旅部：跨省团队旅游熔断区域精准到县域 8月24日，中共中央宣传部就推动新时代文化和旅游高质量发展有关情况举行发布会。会上，文化和旅游部产业发展司司长缪沐阳表示，文化和旅游部会同相关部门出台了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》及系列金融支持文化和旅游行业恢复发展的政策，同时持续推动减税降费、稳岗就业等纾困政策在文化和旅游领域落细落实，增强文化和旅游企业的获得感。根据疫情防控形势，动态调整文化和旅游场所的开放政策，并将跨省团队旅游“熔断”区域进一步精准到县域，促进文化和旅游市场安全有序恢复。今年下半年以来，文化和旅游市场呈现出积极复苏态势。 三部门：鼓励有关企业及公共交易机构等合理开展多晶硅及电池等物料储备严禁囤积居奇 工信部办公厅、市场监管总局办公厅、国家能源局综合司发布关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知。其中提到，各地工业和信息化、能源主管部门要深入落实《光伏制造行业规范条件》等政策，积极规范产业发展秩序，光伏电站投资建设应对照规范要求和相关标准。积极实施《智能光伏产业创新发展行动计划》，鼓励企业结合市场需求，加快技术研发和智能创新升级。支持企业创新应用新一代信息技术，构建硅料、硅片、电池、组件、系统集成、终端应用及重点配套材料、设备等供应链大数据平台，推广应用公平化、透明化在线采购、车货匹配、云仓储等新服务，提高供应链整体应变及协同能力。为促进削峰填谷和产业链稳定，鼓励有关企业及公共交易机构等合理开展多晶硅及电池等物料储备，严禁囤积居奇。各地市场监管部门要加强监督管理，强化跨部门联合执法，严厉打击光伏行业领域哄抬价格、垄断、制售假冒伪劣产品等违法违规行为。 行业动态 【汽车】五菱汽车(00305.HK)发布中期业绩拥有人应占亏损8054.5万元同比扩大约2.83倍 五菱汽车(00305.HK)发布2022年中期业绩，总收入约人民币62.75亿元(单位下同)，同比减少12.4%。公司拥有 人应占亏损8054.5万元，同比扩大约2.83倍。每股亏损2.44分。 【交通运输】中国东方航空股份(00670.HK)：13.94亿股限售股将于8月30日上市流通 中国东方航空股份(00670.HK)发布公告，本次限售股上市流通数量为13.94亿股;本次限售股上市流通日期为2022 年8月30日。 【消费】农夫山泉(09633.HK)发布中期业绩净利46.08亿元同比增长14.8% 农夫山泉(09633.HK)发布2022年中期业绩，总收益为人民币165.99亿元(单位下同)，同比增长9.4%;毛利约98.38 亿元，同比增长6.5%;母公司拥有人应占溢利约为46.08亿元，同比增长14.8%;每股基本盈利为0.41元。 近期研报摘要分享 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：2022年中期业绩理想，发展模式渐趋稳健 2022年中期业绩理想，发展模式渐趋稳健 2022年上半年股东净利润同比上涨25.6% 公司公布理想的2022年中期业绩，股东净利润同比上涨25.6%至7.7亿元港币(下同)，主因：(一)在产能增长下，垃圾处理量同比上升47.7%，垃圾处理费及电力销售收入分别同比上涨38.6%及26.7%至12.1亿及5.6亿元；(二)项目发展持续，建筑收入同比上涨78.2%至21.6亿元。然而，毛利率同比下跌5.6个百分点至30.3%，主因：(一)较低毛利率的建筑收入比重由去年上半年的44.9%上升至52.5%；(二)电力销售及垃圾处理分部毛利率下跌5.5个百分点，因为(1)原材料成本增加导致环保开支上升；(2)一些去年底投产项目于2022年上半年仍在试运中(见图表1)。 发展模式渐趋稳健，有助降低负债率及运营风险，提供派息比率上升空间 经过多年成功扩张，按垃圾处理能力计算，粤丰环保已经成为全国最大的民营垃圾焚烧发电商及广东省最大的垃圾焚烧发电商。公司发展模式也渐趋稳健。这将有助降低负债率及运营风险，提供派息比率上升空间。按照公司目标，2022年底垃圾处理能力将同比上涨15.5%至40,690吨，但是升幅均分别少于2020及2021年的45.6%及52.3%同比增长率。2022年资本开支也预计同比下跌11.9%至约30亿元。 温和上调盈利预测 因应公司中期业绩及发展计划，我们调升发电量及垃圾处理量预测，但下降毛利率预计，最终分别温和上调2022- 2024年股东净利润预测0.8%、2.6%、3.8%(见图表2及3)。 轻微调升目标价，维持“买入”评级 我们相应将目标价由5.60港元轻微上调至5.70港元，对应8.0倍2023年市盈率和21.3%上升空间。维“买入”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 【中泰国际】中国水务（855HK）更新报告：近期多地高温短线有利自来水业务（评级：买入；目标价：12.10港元） 近期多地高温短线有利自来水业务 近期中国多地高温，覆盖公司主要自来水业务区域 我们最近与公司交流后，判断近期中国包括华中及长江流域多地高温，短线有利中国水务的自来水业务。截至2022年 3月底，公司自来水供应能力达到751万吨/日(注：如包括污水及原水，水务总能力为1,012万吨/日)，其中14.8%、 9.3%、14.2%、6.2%、4.0%、24.7%分别位于河南、江苏、湖北、湖南、重庆、江西(见图表1)。今年8月(1-21日)相关区域的省会城市及直辖市最高气温均高于去年同期及近年的数值(见图表2)。 高温地区供水量同比加快增长，部分更上升至历史高峰水平 我们了解到，在水资源需求支持下，公司位于高温省市的供水量近期普遍同比加快增长，部分水厂满负荷，一些地区供水量更上升至历史高峰水平。例如，重庆永川区的日供水量于7月突破至历史高峰水平，全月供水量同比增长6.5%。 另一方面，公司表示地方政府目前未限制工商业或居民用户使用自来水。即使一些地区降水量下跌，公司拥有水库的储水量在高温下没有大幅下跌。除非高温长