业绩超预期，线上表现强势、品类&渠道快速扩张

国盛证券证券研究报告「半年报点评 2022年08月25日 喜临➀（603008.SH） 业绩超预期，线上表现强势、品类&渠道快速扩张 公司发市2022年中期教鲁：2022H1实现收入36.06亿化元（内比+16.05%），净利润2.20买入（维持） 股采信息 亿元（月比+0.92%），和非扫母净科润2.06亿元（同比+16.12%）；异中单Q2实规收入22.01 化/【同比+18.54%），等净利润1.66亿元（同比+24.46%），加非每净润1.57亿 （比+17.18%），度情期机动F公司加强线上市高，加大线下案道我择，积放起板度后消 要团外，业表观息改期！ 行业家路用品 买人 自主品牌本售增长具各船性，业务结构优化，限法我们拆分预计：1）急主品津字售业务：2022H18月24日款盘价(元) 29.56 实现优入24.03亿元（同出+20%），收入占比网比+2.5pct至66.7%，其中单Q2优入14.85 亿元（同比+21.3%），表情不改自三品牌高理造势，业寻结的净进优化，2）自主品牌工程业 善市蓝(有万元)11,490.81 签：2022H1实球改入1.48亿元（P比-26%），其中率Q2入1.09亿元（同比-18.4%），总限本(有方股)387.42 公司持照成工程周别教无的酒店家修业务，可时增加西店庆望能应，通注打进三疆房型等方共中白流道u(%) 式升热用户限体验，3）代工业务：2022H1实现收入10.54亿元（同出+15%），并中单Q2实脱收入6.06亿元（同比+21.4%】，公司深化马完家，尚品等核心家户合作，停内必强 30日日动成交量(丙万股) 股价走势 100.00 3.58 战下延续高建扩账，成上表现强势，报据我➀评分预计：11益下盟道：2022H1公同自三品牌 本售点下混益就入17.72亿元（对比+13%），其中Q2收人10.78化元（内比+11%），公） 港遇下证和进，载Q2水公号线下➀店4837家（较上年大+342家，数Q1本+248家）， 共中事编➀/车联/M8D（含夏图）➀.店款分月力3033/1210/594客（统上年本+196/+148/-2 家，Q1来+127/125/-4家）；晚外，公司多规送格占流量降地，提前本高商起家电、家家等新渠建：2）送上量道：_2022H1公司式上果道收入6.31亿元（同比+48%）：并中Q2 入4.08亿元（同比+61.9%）：公司积机升展载牛管能，道过直器，KOL升单车方式新化引减，加进品方学步，518会司同比常关72%，总销量路频八年津联天错、京东，苏宁三大量台床整实目TOP1，公司成上+战下录道种今题升客户精得化体验，，品类套系化销促客单值 (0%()%0) 并长，2022H1主两津底蒙入12.67亿元（同北+30%），沙发4.89亿元（比+9%），较东及并配套产品11.36亿元（同比+9%） $$Px300 2021-C62021-122022-042022-06 盈利能力税建，渠道销售资用增长明益，2022H1公司之利车33.89%（同比+2.9pct）：期间作者 变用率25.90%（P比+2.6pct），其中销售变用车17.85%（比+1.9pct）.对务发用车0.66% 母净利率力6.09%（同比-0.9pct），公司采图货或锁价格格对冲累料成本上涨，电高及代工 分析师姜春波 业务毛利修复学益利能力建程升；车年效情册问公司如大是造执持、扩大品障影力。多编号:50680521070003 广告宣传支出及装建销等费用有所限加，.a:jiangchunbo@gszq.com 研究助型美文福 现金流表现稳定，减情拖累营送能力，2022Q2公月产生净好营现金流3.62亿元（较年同期 -0.28纪元），主要系预收款成少及采购货款增加。资造能力方面，数至Q2本公导点账数周洗业汉多器号：50680122040027 转天款67.5天（同比+20.8天）应付账款周转天款为113.6天（同比+4.6天）存货周转天i:jiangwenqiang1egsq.com 款为86.51天（同比+12.7天）受疫情影响发资不幅，存资周转效率降低，相关研究 量利预测与提资评版：床登事道源全，白主品津持续高增，产品&策道&品牌动范其源向上， 预计2022-24年归等净利调力6.9/9.0/11.7么元；同比增22.9%/31.7%/29.3%，对应PE为16.7X/12.7X/9.8X.维持*表入*诊技， 1.8专业➀（603008.5H）：518线上表品表.1，请% 年4验化》2022-06-21 2、6喜➀（603008.5H：本坐系道染含，产品、第 风险提示：热产短预南下F济、减情反复道，品牌动能共6上2022-06-05 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 5,623 7,772 9,506 11,773 14,640 15.4 38.2 22.3 23.9 313 559 687 +06 1,169 -17.6 BL 22.9 31.7 29.3 0.81 1.44 1.77 2.33 3.02 11.1 17.9 18.2 19.5 20.2 36.7 20.6 16.7 12.7 9.8 3.9 3.6 3.0 2.4 2.0 财务指标 营业收入（百万元）长车yoy（%） ➀母净利润（百万元）长车yoy（%)EPS最斯排薄（元/股） 净资产航益率（%） P/E（依） P/B（倍） 格来源：WMind注：股价为2022年8月242收金价 请仔细闭读本报告术页声明 国盛证券 2022年08月25日 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称"本公司"）具有中国证监会许可的证券投资资均业务资格，本报告仅供本公司的客户使 用。本公司不会固接收人收到本报告而税其为客户，在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内客所引致的任何损失任何责任。 本报告的信息均来泽于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及究整性不作任何保证，本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发市本报告当日的判断，可能会随时调整，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，本公司不供证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观，公正，但本报告所我的资料、工具、意见、信息及非测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的设终操作建议，本公司不就报告中的内容对景终据作建议微出任何担保。本报告中所指的投资及股务可能不适含个别客户，不构成客户私人咨询建议，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使周本报告内客，不应祝本报告为效出投资决策的难一固素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司工在提供戏争取提供投资银行、财务顾测和金融产品等务神金融服务。 本报告版权归"国盛证券有限资任公司"所有。未经事先本公司书面投权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制，任何机构或个人如引用，利发本报告，常注明止处势"国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悼原意的删节或修改. 分析师产明 本报告再名分析师在此声明：载们具有中国证券业动会投予的证券投资参询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的投意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过云，现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 明 投资评级说明 投资建议的评级标准评级 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价（或行业买入相对同期甚准指数涨情在15%以上 指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中A股市 场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成提（针 股票评级 增拌相对同期甚净指数涨幅在5%~15%之间 持有相对同期甚准指载涨幅在-5%~+5%之间 间 对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）相对同期基准指数跌幅在5%以上为基准：香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股增持相对同期基准指数涨%在10%以上市场以标善500指数或纳斯达充综合指数为基准。行业评级中性相对问期基准指数涨幅在-10%~+10%之 相对同期甚准指载跌临在10%以上 国盛证券研究所 北京上海 地址：北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址：上海市浦明路868号保利One561号楼10层 邮编：100032部编：200120 传真；010-57671718电话：021-38124100 :gsresearch@gszq.com部范:gsresearch@gszq.com 南昌深圳 地址；南昌市红谷滩新区风凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 邮编：330038邮编：518033 传真：0791-86281485序箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com P.3请仔知阅读本报告末页产明