晨会纪要

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2022年8月25日 联系人：赵擎 期货从业资格：F3008282投资咨询资格：Z0002941研究咨询电话： 0531-81678626 客服电话： 400-618-6767 公司网址： www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货 宏观1、国务院总理李克强8月24日主持召开国务院常务会议，部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，加力巩固经济恢复发展基础；决定增加政策性开发性金融工具额度和依法用好专项债结存限额，再次增发农资补贴和支持发电企业发债融资；确定缓缴一批行政事业性收费和支持民营企业发展的举措，保市场主体保就业；决定向地方派出稳住经济大盘督导和服务工作组，促进政策加快落实；部署进一步做好抗旱救灾工作，强化财力物力支持。（摘自WIND）2、8月24日，国家主席习近平同韩国总统尹锡悦互致贺函，庆祝两国建交30周年。习近平指出，中韩是隔海相望的永久近邻，两国人民友好交往源远流长。中韩建交30年来，在双方共同努力下，中韩关系与时俱进全方位发展，取得丰硕成果，给两国和两国人民带来重大福祉，也为地区乃至世界和平与发展作出重要贡献。（摘自WIND）3、国家能源局回应保供热点话题称，将继续立足国内、多元保障、强化储备，完善产供储销体系，增强持续稳定供应和风险管控能力，实现煤炭供应安全兜底、油气核心需求依靠自保、电力供应稳定可靠。下一步，将继续应对好川渝地区极端高温和干旱灾害，确保电力有序供应。预计下半年，能源消费将继续呈现持续增长态势，进入冬季取暖期后，煤炭、天然气、电力需求进一步增加，能源行业将提前制定保障预案，增强供应能力，确保温暖过冬。国家能源局将继续全力以赴做好迎峰度夏、迎峰度冬能源电力保供，坚决防止“拉闸限电”，确保经济社会发展和人民生产生活的用能用电需求。（摘自WIND）4、工信部、市场监管总局、国家能源局发布《关于促进光伏产业链供应链协同发展的通知》称，近期光伏行业出现阶段性供需错配、部分供应链价格剧烈震荡等情况，个别环节出现囤积居奇等苗头，有的地方出现割裂市场、区域封闭等问题，亟需深化行业管理，引导产业链供应链协同创新。各地工业和信息化、市场监管、能源主管部门要围绕碳达峰碳中和战略目标，科学规划和管理本地区光伏产业发展，积极稳妥有序推进全国光伏市场建设。根据产业链各环节发展特点合理引导上下游建设扩张节奏，优化产业区域布局，避免产业趋同、恶性竞争和市场垄断；在光伏发电项目开发建设中，不得囤积倒卖电站开发等资源、强制要求配套产业投资、采购本地产品。为促进削峰填谷和产业链稳定，鼓励有关企业及公共交易机构等合理开展多晶硅及电池等物料储备，严禁囤积居奇。鼓励硅料与硅片企业，硅片与电池、组件及逆变器、光伏玻璃等企业，组件制造与发电投资、电站建设企业深度合作，支持企业通过战略联盟、签订长单、技术合作、互相参股等方式建立长效合作机制，引导上下游明确量价、保障供应、稳定预期。（摘自WIND）股指期货 8月24日，A股市场整体高开低走且午盘开始进一步下行，前期部分集中热门赛道出现深度回调。截至收盘，上证综指下跌1.86%报收3215.20点，深证成指下跌2.88%报收12096.39点，创业板指下跌3.64%报收2679.05点，科创50指数下跌3.46%报收1068.98点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收跌，其中电子、汽车、电力设备、机械设备跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达11266亿元，北上资金当日净流出66.15亿元。四大股指期货对应现货标的指数上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2708.09点、4082.42点、6284.42点和7039.41点，日度涨跌幅分别为-1.01%、-1.89%、-2.81%和-3.65%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2209）较现货指数分别平水、贴水0.05%、贴水0.59%和贴水0.99%。昨日A股市场高开低走放量下行，关键指数跌幅有所放大，市场风险偏好骤降，一方面市场对华为文稿有所反应，投资者对国内经济增长预期变得更加悲观，中报成色不佳对盘面施压，另一方面受即将召开的全球央行年会影响，本周美元指数明显上行并压制人民币汇率，北上资金流出压力增大，此外结构上IM和IC跌幅更大，前期资金投资赛道过于集中，盈利盘集中兑现意愿更强；隔夜美股市场震荡偏强、美债收益率多数上行、美元指数高位震荡、国际贵金属价格涨跌互现、国际原油价格持续上涨。国内消息面来看，国内散点频发特征较为明显，其中三亚每日新增感染病例数出现拐点迹象；LPR报价呈现非对称式调降，其中1年期LPR调降5BP、5年期及以上LPR调降15BP；7月份工作生产、固定资产投资以及消费数据集中披露，整体来看7月份国内经济运行情况在疫情干扰明显弱化背景下不及市场预期。整体来看，A股市场估值模型中分子端与分母端劈叉情况持续，当下处于分子端中报集中披露阶段，一定程度上压制市场风险偏好，存量资金+板块快速轮动格局显示市场对后市走势仍存忧虑，短期建议谨慎防御对待为主。【周内重点关注杰克逊霍尔全球央行年会】股指期货策略方面，短线单边观望为主，长线投资者遇指数大幅回调寻求多头建仓机会，跨品种套利策略暂不推荐，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告为维护银行体系流动性合理充裕，8月24日以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，当日有20亿元逆回购到期完全对冲到期量。货币市场方面，SHIBORO/N上行1.30bp报1.1220%，SHIBOR1W下行5.40bp报1.4450%，SHIBOR3M下行0.1bp报1.5930%。银行间主要利率债收益率变动不足1bp，10年期国开活跃券220210收益率上行0.1bp，10年期国债活跃券220010收益率上行0.5bp，30年期国债活跃券220008收益率上行0.5bp，5年期国债活跃券220016收益率上行0.25bp。国债期货低开后震荡走高小幅收涨，10年期主力合约涨0.09%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约涨0.01%。昨日股票市场大幅杀跌，债市有所提振但反应不敏感，市场走人民币贬值资本外流的逻辑。早盘财政部、央行以利率招标方式进行了2022年中央国库现金管理商业银行定期存款（三期）招投标，中标总量400亿元，中标利率2.70%，前期1个月期国库现金定存招标中标利率为3.05%，招标情况在情绪上对债市有所提振。资金方面变动不大，继续处于非常宽松的水平。债券市场自上周一央行意外降息以来陷入震荡走势，LPR报价下调并未对债市造成显著冲击，当前短债和长债收益率处于低位，金融机构反而转向对超长期的30 年债配置，反映当前经济疲弱资产荒的局面。当前经济复苏进入观察期，债市利率低位，短期尚未积累出明显矛盾，震荡思路对待。棉花隔夜ICE美棉上涨，主力合约报114.13美分/磅，涨幅1.53%，因美国干旱导致豆类玉米产量遭遇威胁提振棉花再度走升，前期受干旱天气影响报告显示美国棉花弃种率较高，美棉生长堪忧也提振了棉价大幅度走高。截至8月21日当周，美棉优良率下降至31%，之前一周为34%，产量预期大幅下降。短期内关注美棉出口数据。技术上美棉处于反弹强势态势。国内棉价维持低位震荡，反弹承压表现明显。受国内不佳的产需面影响。近期纺织企业开机率增加，但订单依旧偏少，较高的棉花库存压力仍在，库存消化速度偏慢。国储棉交收昨日继续无成交态势。技术上郑棉低位震荡区间运行。逻辑与观点：内棉市场订单根据不足，供应压力仍存，阶段性低位震荡运行。白糖隔夜ICE原糖震荡收涨，主力合约报收18.03美分/磅，日涨幅0.56%。因UNICA数据显示不及市场预估，8月上半月巴西中南部糖产量263万吨，较去年同期下降12%，甘蔗压榨量同比下降13.7%在3864万吨，均低于市场预估，不利天气压榨延迟影响。不过甘蔗制糖比46.98%同样亦低于市场预估，但同比提高。另外，热浪影响，2022/23年度欧盟+英国甜菜产量预估下调至1.041亿吨。技术上ICE原糖期价仍处于承压运行态势。国内糖市连续几日现货表现稳定，郑糖价格在5500关口附近来回摇摆，现货交投一般，局部差异较大，中秋备货渐进尾声，需求不及预期拖累了糖价，当前国产糖库存消化缓慢。不过干旱的天气给市场带来利好，叠加成本支撑，郑糖短期低位震荡运行。逻辑与观点：产业供应面依旧偏空与预期成本支撑，糖价低位反弹仍存偏空压力。油脂油料周三商品氛围整体偏强，内盘油脂延续偏强震荡走势，国内油脂供给紧张对盘面提供支撑；印尼贸易部长表示印尼将棕榈油出口税豁免延长至10月31日一度令马盘下跌超4%，不过盘面在下跌后迅速上涨并弥补跌幅。国际原油保持强势并继续对油脂价格带来提振，市场担心美国不会考虑对伊朗作出更多让步，以回应将恢复德黑兰核协议以及可能恢复OPEC成员国原油出口的协议草案，同时OPEC消息人士表示，如果德黑兰与世界大国达成核协议，OPEC+的任何减产可能与伊朗石油重返市场同布。ProFarmer调查数据显示，内布拉斯加州的豆荚数量为2012年以来的最低水平，印第安纳州的豆荚数量低于去年，但高于三年平均水平，市场担心单产因干旱或出现下降，外加美国出口需求改善预期，美豆震荡走高。国内豆粕白盘时段延续偏强走势，不过至国内夜盘时段伴随美豆走弱有所下跌，中长期来在大豆供给转宽松预期下，国内豆粕或将承压。观点与建议：短期国内油脂跟随宏观震荡，关注ProFarmer调研数据及宏观预期变化。 鸡蛋昨日蛋价继续上涨，表现超预期，截止8月24日粉蛋均价4.8元/斤，红蛋均价5.05元/斤。供给方面整体趋稳，当前开产对应3月下旬补栏，开产维持偏高水平，河北和湖北小蛋价格明显偏弱。按照单位元/斤核算，目前小蛋价格已经低于大蛋价格，这水平已经超过极限值，小蛋对大蛋的冲击增强。一旦气温回落，供给水平或快速增加。随着蛋价上涨，淘汰有所放缓，整体量不大。老鸡养殖仍有正现金流，而上鸡成本较高，淘鸡/鸡蛋再次处于较低值，整体延淘仍在持续。同时尽管食品厂备货增加，但冷库蛋仍面临较大的出库压力。未来淘鸡或逐步增加，但同时小蛋也给市场带来了较大的增量，供给水平预计不会出现大幅下降。饲料成本高位运行，养殖利润好转，补栏积极性一般。消费旺季体现，临近中秋节，社会活动增加，食品厂备货增加，后续还有社会面备货，如商场和居民提前备货等。现货短期或偏强，但预计高度有限。逻辑和观点：蛋鸡存栏趋势性增加，7月补栏数据各机构均同比增加，01长线或维持空头趋势。除非蛋价大幅下跌，预计中秋集中淘鸡难以出现，预计01反弹力度不大，建议对01暂时观望。苹果期货：主力合约震荡偏弱，10合约收9113元/吨，价跌38点，成交缩量减仓；西部产区（山西、陕西、甘肃）几乎清库，库存价格偏硬。临近中秋，山东产区询货客商见多，库里包装人数较多，价格在3-4元/斤左右苹果出库较好。洛川县、富县等优质产区嘎啦持续上市，由于天气原因，好货量少，优果优价明显；早熟苹果嘎啦逐渐占据绝对主导地位，随着时间推移，上市区域由平原地区转移至陕北，预计持续至9月份；近期早熟苹果优质优价，且优质果量少，供不应求，差货价格较低。陕北产区部分产区早熟富士摘袋，预计最早9月上旬上市。本周山东嘎啦开始上市，价格在2.5-3.2元/斤，同比较高。山东嘎啦摘袋后多阴雨天气，使得苹果果面有水裂纹等影响苹果质量的瑕疵，使得苹果好货量偏少。随着时间推移，皇冠梨交易进入尾声，由于质量、砍树等问题，使得皇冠梨入库或同比去年偏少。部分存货客商为了提升存货量，提价收梨，或使得皇冠梨高价收尾。近期雪梨、鸭梨开秤上市价格创新高，需动态关注雪梨鸭梨情况。天气原因使得新季早熟嘎啦好货较少，优果优价，市场销售良好，以质论价，供应不同需求客户；中秋节日在9月中旬，山东红将军，西部早熟富士等或错过中秋上市；库存富士口感较好，虽然质量偏差，但是中秋备货或有利于库存富士走货，预计未来一个月时间库存富士走货或有起色；8月下旬销区温度或有下降，有利于苹果等水果消费；替代水果逐步缩量，尤其是