铅锌镍不锈钢早报

信达期货铅锌镍不锈钢早报： 宏观&行业消息 【欧洲天然气价格突破300欧元关口】周三欧市尾盘，在供应减少以及冬季临近的情况下，欧洲基准荷兰天然气期货价格站上300欧元/兆瓦时，创造了一个新的纪录。欧洲天然气市场的价格波动主要与其供应的不确定性有关。此前一天，美国液化天然气出口商自由港(FreeportLNG)宣布，全面重启液化天然气设施时间从10月推迟到11月，这意味着更多的天然气将滞留在美国，无法出口到欧洲和世界其他地区。美国天然气供应的减少将给欧洲带来更大压力。（财联社）【美联储9月加息75个基点的概率升至60.5%】据CME“美联储观察”：美联储到9月份加息50个基点的概率为39.5%，加息75个基点的概率为60.5%；到11月份累计加息75个基点的概率为11.9%，累计加息100个基点的概率为45.8%，累计加 息125个基点的概率为42.2%。(金十数据) 镍及不锈钢 杰克逊霍尔全球央行年会召开在即，市场普遍预计鲍威尔将发表鹰派言论，因为他强化了美联储抑制通胀和控制未来物价上涨预期的目标。而从时间点上来分析，国内房地产边际政策出炉的最佳时间段接近尾声，房地产方面依然不温不火，料对有色板块需求来动有限。从近几日有色各品种的期货价格表现来看，也的确出现了反弹力度减弱的迹象。在全球央行年会结束后，若国内没有明显利多政策出台，有色板块的反弹可能中止。下游不锈钢在限电影响下生产低位，而国内房地产数据偏弱影响下，需求也不会有太过明显的回暖。不锈钢本身处于供需两弱的状态，并且将会延续较长时间。从镍元素分配的角度来看，不锈钢低产将使得镍元素继续偏向过剩。而供应端依然维持偏松。镍铁及中间品的大量投产并流入市场，使得镍元素的供应偏松，且中间品和高冰镍的大量产出挤占掉了新能源方面对于电解镍的需求。在这样情况下，即使国家大力发展新能源汽车行业，电解镍的需求得到的提振也会极其有限，中期来看，电解镍的供需都将处于过剩状态。总体来看，应当偏空对待。操作建议：滚动做空；10合约向下突破支撑位或可尝试追空；若反弹接近20内高点，也可逢高沽空。 锌 产业方面，美国液化天然气出口商自由港(FreeportLNG)宣布，全面重启液化天然气设施时间从10月推迟到11月，这意味着更多的天然气将滞留在美国，无法出口到欧洲和世界其他地区，因此欧洲天然气价格再破大关，至300欧元/兆瓦时上方。对于欧洲锌、铝冶炼来说，成本压力将更为严峻，对于全球锌锭供应影响较大。基本面上来看，沪锌价格还有反弹空间。短期来看，沪锌继续反弹的可能性较大，但是受到经济大环境下行影响，中期来看上限较低，不宜中长期持多。其逻辑在于，基本面上欧洲罢工以及能源短缺的问题导致短期之内欧洲的新冶炼产能必然受限，短期之内很难得到缓解。而国内方面在高温影响下，部分产能也受到了影响。供应端对于价格的支撑持久且强。但是市场普遍预测美联储会在全球央行年会上发表鹰派言论，有色板块的压力有可能回归。操作建议：部分止盈离场，剩余多单持有需设好止损 铅 供应方面，由于废旧电瓶价格居高不下，再生铅利润依旧偏低，以至再生铅产量将环比减少；而原生铅方面受到铅锌矿原料偏紧的影响，产量也不可能增长，因此短期来看，供应有收紧预期。而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。去库趋势渐止，而国内库存处于五年同期最高位置，且小幅累库。库存上的压力将限制铅价的反弹高度。总体来看，短期供应偏紧，而下游的铅蓄电池消费并未如期受到汽车行业复工影响而反弹，开工率依旧偏低，企业甚至有所减产，导致成品库较高。短期来看供需两弱，在国内稳增长和流动性紧缩预期的博弈中，预计区间震荡，短期没有太好的操作机会。 早报 2022年8月25日星期四楼家豪 有色研究员 从业资格号：F3080463 联系电话：0571-28132516 邮箱：loujiahao@cindasc.com 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话：4006-728-728 信达期货网址：www.cindaqh.com 1.宏观指标图1.汇率 图2.道琼斯指数 汇率 美国:道琼斯工业平均指数 11.0中间价:英镑兑人民币日 中间价:美元兑人民币日 7.4 40000 7.2 10.57.010.06.8 6.69.56.46.2 9.06.08.55.8 5.68.05.4 350003000025000200001500010000 2.现货升贴水 LME铅现货升贴水 3000 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 LME铅升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月铅 2500 2000 1500 1000 500 0 图3.沪铅现货升贴水图4.LME铅现货升贴水 2400022000 现货升 贴水 沪铅 1,800 20000 1,300 180001600014000 800 1200010000 300 800060004000 -200 20000 -700 沪锌现货升贴水走势 锌升贴水均值期货收盘价(连续):锌 200035000 30000 1500 25000 1000 20000 500 15000 10000 0 5000 -500 0 LME锌现货升贴水 200 LME锌升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月锌4000 3500 150 图5.沪锌现货升贴水图6.LME锌现货升贴水 3000 100 25002000 50 1500 0-50 10005000 俄镍与金川镍升贴水走势 30000 金川镍升贴水 25000 俄镍升贴水 20000 15000 10000 5000 0 备注：对应无锡主力合约 -5000 LME镍现货升贴水 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 LME镍升贴水(0-3)日 期货收盘价(电子盘):LME3个月镍70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 图7.沪镍现货升贴水图8.LME镍现货升贴水 23000 不锈钢现货升贴水 基差（右） 3000 2500 21000 冷轧不锈板卷：304/2B：2*1240*C：市场价：佛山：肇庆宏旺 （日） 期货收盘价(活跃合约):不锈钢 19000 17000 15000 2000 1500 1000 500 0 13000 11000 -500 -1000 -1500 2022-08-01 2022-05-01 2022-02-01 2021-11-01 2021-08-01 2021-05-01 2021-02-01 2020-11-01 2020-08-01 2020-05-01 2020-02-01 2019-11-01 2019-08-01 2019-05-01 2019-02-01 2018-11-01 2018-08-01 2018-05-01 2018-02-01 2017-11-01 2017-08-01 图9.不锈钢现货升贴水 请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.cindaqh.com/ 4/8 数据来源：Wind，信达期货研究所 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 3.价差分析 沪铅月间价差（连续-连三） 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 (500) (1,000) 沪锌月间价差（连续-连三） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 图10.沪铅月间价差图11.沪锌月间价差 高镍铁和电解镍价差（元/吨） 310,000 电解镍-镍铁 高镍铁(折算)：山东 260,000 SMM1#电解镍 210,000 160,000 110,000 60,000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 硫酸镍和电解镍价差（元/吨） 190,000 硫酸镍/22.33%-电解镍 电解镍 170,000 150,000 130,000 110,000 90,000 70,000 50,000 硫酸镍/22.33%80,000 60,000 40,000 20,000 0 (20,000) (40,000) (60,000) (80,000) (100,000) (120,000) 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-01-01 2016-09-01 2016-05-01 2016-01-01 图12.高镍铁与电解镍折算价差图13.硫酸镍和电解镍价差 金川镍和俄镍的价差走势（元/吨） 190000 170000 金川-俄镍 金川镍Ni99.9/甘肃:SMM俄镍(进口镍):SMM 14000 12000 10000 150000 8000 130000 6000 110000 4000 90000 2000 70000 0 2022-05-01 2022-01-01 2021-09-01 2021-05-01 2021-01-01 2020-09-01 2020-05-01 2020-01-01 2019-09-01 2019-05-01 2019-01-01 2018-09-01 2018-05-01 2018-01-01 2017-09-01 2017-05-01 2017-05-01 2017-08-01 2017-11-01 2018-02-01 2018-05-01 2018-08-01 2018-11-01 2019-02-01 2019-05-01 2019-08-01 2019-11-01 2020-02-01 2020-05-01 2020-08-01 2020-11-01 2021-02-01 2021-05-01 2021-08-01 2021-11-01 2022-02-01 2022-05-01 2022-08-01 图14.金川镍俄镍价差走势 4.库存分析 铅上期所库存季节图 吨 2017 2018 2019 2020 2021 2022 LME铅库存季节图 吨 图15.铅上期所库存图16.铅LME库存 250000 250000 202220172018201920202021 200000 200000 150000 150000 100000 100000 50000 50000 0