隆众港口库存下滑，关注伊朗装置重启情况

期货研究报告|甲醇日报2022-08-25 隆众港口库存下滑，关注伊朗装置重启情况 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842联系人 裴紫叶 15801022486 peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。 核心观点 ■市场分析 内蒙持稳，煤头甲醇开工低点已过，逐步恢复，但恢复速率仍慢。本周隆众西北工厂库存21.7万吨（-0.1），西北待发订单量13.8万吨（+0.2）。青海中浩临时停车半个月；另外，上游非电煤价近期底部盘整，有所站稳，成本支撑有所体现。 本周隆众港口库存96.2万吨（-8.7万吨），到港减缓逐步兑现。 外盘开工率有所恢复，伊朗Busher、Marjan、kimiya传闻逐步重启中，kaveh、Sabalan仍停车检修中，但亦有消息busher仍停机，近期外盘装置消息较多，待确认。另外亦要关注伊朗装置提负后，伊朗船运运力能否支持后期发货。 MTO方面。兴兴MTO8.15兑现检修1个月。富德小幅降负；鲁西MTO计划8.11检修15-20天。诚志一期MTO停车检修。 ■策略 （1）单边：逢低配多01合约。一方面是MTO检修拖累需求，另一方面是煤头检修仍在且进口开始收缩，总平衡表8月偏小幅去库到走平；9月进口下降背景下仍是去库预期。（2）跨品种套利：LL01-3MA01逢高做缩价差（3）跨期套利：1-5价差逢低做正套。 ■风险 原油价格波动，煤价波动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 日度表格4 日度数据5 地区价差7 下游利润8 周度库存9 图表 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨4 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨5 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨5 图3:甲醇近远结构|单位：元/吨5 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨6 图5:甲醇仓单|单位：万吨6 图6:煤头甲醇生产利润|单位：%6 图7:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨6 图8:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨6 图9:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨6 图10:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨7 图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨7 图12:鲁北-西北-280|单位：元/吨7 图13:华东-内蒙-550|单位：元/吨7 图14:太仓-鲁南-250|单位：元/吨7 图15:鲁南-太仓-100|单位：元/吨7 图16:广东-华东-180|单位：元/吨8 图17:华东-川渝-200|单位：元/吨8 图18:甲醛生产利润|单位：元/吨8 图19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨8 图20:兴兴外购MTO利润|单位：元/吨8 图21:兴兴外购甲醇MTO综合毛利VS外购乙烯丙烯综合毛利|单位：元/吨8 图22:山东神达外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图23:内蒙蒙大外购MTO综合毛利|单位：元/吨9 图24:甲醇港口库存（总）|单位：万吨9 图25:江苏港口库存|单位：万吨9 图26:浙江港口库存|单位：万吨10 图27:华南港口库存|单位：万吨10 图28:江苏港口可流通库存|单位：万吨10 图29:太仓提货量|单位：吨/天10 日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位：元/吨 项目 名称 变动 8月24日 8月23日 基差 单位 期货价格 MA2201 14 2,529 2,515 -55 元/吨 期货价格 MA2209 7 2,486 2,479 -12 元/吨 华东港口 江苏 9 2,474 2,465 -55 元/吨 华东港口 8月下纸货 9 2,474 2,465 -55 元/吨 华东港口 9月下纸货 14 2,509 2,495 -20 元/吨 华东港口 CFR中国（美元） 0 283 283 元/吨 华东港口 进口利润（元/吨） 7 23 16 元/吨 内地现货 鲁南 20 2,550 2,530 221 元/吨 内地现货 河南 10 2,500 2,490 171 元/吨 内地现货 河北 20 2,450 2,430 191 元/吨 内地现货 内蒙（北线） 0 2,290 2,290 461 元/吨 内地现货 川渝 0 2,415 2,415 元/吨 华南现货 广东 10 2,490 2,480 -39 元/吨 地区价差 鲁南-太仓-100 -24 -35 元/吨 地区价差 鲁北-内蒙-280 -70 -90 元/吨 地区价差 华东-内蒙-550 -366 -375 元/吨 地区价差 华东-川渝-200 -141 -150 元/吨 地区价差 华南-华东-170 -154 -155 元/吨 仓单+预报（万 仓单 0.0 4.6 4.6 万吨 吨） 仓单 仓单（万吨） 0.0 4.6 4.6 万吨 仓单 预报（万吨） 0.0 0.0 0.0 万吨 资料来源：CCF卓创资讯华泰期货研究院 日度数据 图1:甲醇各地区基差排列|单位：元/吨 广东基差（近月）河北基差（近月）内蒙基差（近月）河南基差（近月）太仓基差（近月）鲁南基差（近月） 850 650 450 250 50 -150 2020-01 2020-02 2020-03 2020-04 2020-05 2020-06 2020-07 2020-08 2020-09 2020-10 2020-11 2020-12 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 -350 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇基差与单边价格|单位：元/吨；元/吨图3:甲醇近远结构|单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 01甲醇港口基差01甲醇内地基差MA2201 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 5月6月7月8月 2,800 2,700 2,600 2,500 2,400 2,300 2,200 2022-08-222022-08-232022-08-24 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图4:甲醇9-1跨期价差|单位：元/吨图5:甲醇1-5跨期价差|单位：元/吨 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2221201918 3月4月5月6月7月8月9月 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 22/2321/2220/2119/2018/19 7月8月9月10月11月12月1月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图6:煤头甲醇生产利润|单位：%图7:富德外购MTO综合毛利|单位：元/吨 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 -3,000 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图8:甲醇进口利润（含加点）|单位：元/吨图9:CFR东南亚-CFR中国-40|单位：美元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 2022 2021 2020 2019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022 2021 2020 2019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:FOB欧洲-CFR中国|单位：美元/吨图11:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨 200 150 100 50 0 -50 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 160 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图12:鲁北-西北-280|单位：元/吨图13:华东-内蒙-550|单位：元/吨 300 200 100 0 -100 -200 -300 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:太仓-鲁南-250|单位：元/吨图15:鲁南-太仓-100|单位：元/吨 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 -800 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:广东-华东-180|单位：元/吨图17:华东-川渝-200|单位：元/吨 100 0 -100 -200 -300 -400 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2022202120202019 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 下游利润 图18:甲醛生产利润|单位：元/吨图19:二甲醚掺混+生产利润|单位：元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 20222021202020192018 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,