由于糖价上涨，2016财年盈利有望恢复

编辑：黄奕电话：（852）2277 6765电邮：foreignstock@phillip.com.hk 泰国股票研究孔敬糖业由于糖价上涨，2016财年盈利有望恢复泰国|设置|食品|公司参观彭博KSL TB l路透社KSL.BK由于糖价上涨，2016财年盈利有望恢复；乙醇业务表现持平；电力业务往下看在昨天举行的分析师会议之后，我们对KSL在2016财年的收益恢复前景持乐观态度。全球食糖价格回升的前景应使其核心食糖业务重新站起来。另一方面，乙醇业务应会表现平平，而电力业务的利润在2016财年可能会下降。为了反映新的假设，我们将KSL的2016财年净利润前景下调至12.74亿泰铢，但新的利润目标仍意味着同比增长56％。在新的假设下，基于以下假设：（i）糖的销量将同比增长5％，ASP则为15美分/磅，预计2016财年的全年销售额将同比增长10％至207.61亿泰铢。 ，（ii）乙醇的销售量和ASP分别为1.07亿升和Bt25 /升，并且（iii）电力的销售量和ASP分别同比下降7％和5％。利润率往往是累积（维护）收盘价（Bt）3.90目标价格（Bt）4.14（+ 9.01％）公司资料营业股份（百万）：4,009市值（Btmn）：15,636市值（USDmn）：43152-WK高/低（Bt）：5.63 / 3.443M平均每日T / O（百万）：1.34面值（Bt）：0.502015财年的负面影响主要来自非经常性项目，因此比一年前要好。主要股东（％）2015年3月17日全球食糖价格将上涨，这受到许多积极因素的帮助在以下几个积极因素的推动下，2016财年全球食糖价格可能会上涨：（1）五年供应过剩之后，首次出现供应缺口，估计为380万吨，（2）厄尔尼诺现象-（i）中国食糖产量可能从一年前的1040万吨下降至990万吨，其中中国预计将增加食糖进口，（ii）巴西食糖产量下降，（iii）石油消费税的变化巴西的乙醇销售量增加，这反过来又会提高甘蔗转化成乙醇的比例，（iv）泰国的糖产量下降，2016财年甘蔗产量估计为1.1亿吨，（3）对冲基金，因市场猜测甘蔗产量下降。上述积极因素使我们预计，2016财年全球食糖价格将好于2015财年。更高的食糖价格还将使KSL的食糖收入在2016财年恢复原状。目前，泰国甘蔗和糖业公司（TCSC）已将其合同总销售额的50％锁定在14美分/磅以上。1.KSL Sugar Holding Co.，Ltd.33.22.Chanachai Chutimaworaphan先生2.63.泰国 NVDR2.5价格表现（％）1个月3个月1年ABS-5%-7%-21%设置相关指数-6%2%-5%价格与价格指数10864201月13日1月14日1月15日1月16日评级为“收集”，目标价格下调为Bt4.14 /股 KSL TB EQUITY SETI（重新设定）尽管2016财年电力和乙醇业务前景不佳，但我们仍然看好全球食糖价格的回升，这将提振核心食糖业务的收益。在目前的交易水平上，我们对KSL股票维持“收集”评级，并将目标价格下调为Bt4.14 /股。资料来源：彭博社，PSR关键金融十月2014财年2015财年FY16E2017财年营业额19,18518,86620,76121,498净利润（百万吨）1,6128151,2741,337每股收益（Bt）0.480.200.320.33市盈率（X）8.119.212.311.7BVPS（Bt）4.353.874.124.34P / B（X）0.91.00.90.9每秒伤害（Bt）0.080.070.110.12股息收益率（％）2.11.82.93.0净资产收益率（％）13.126.229.138.93债务/权益（X）1.971.841.721.51资料来源：公司，PSR估算。**倍数和收益率基于最新收盘价评估方法P / E'16（13x）纳里（Naree Apisawaittakan）证券投资分析师＃17971电话：66 2 635 1700＃484参考编号：CO2015_0029页面1 |菲利浦证券（泰国） 2016年1月14日 泰国股票研究公司治理‐2015先进的巴斯夫BCP生物技术集团防弹少年团CKCPNDRTDTACDTC东风爱格格莱美汉娜HMPRO插入IRPC静脉血栓高宝KCEKKP韩国铁路银行脂蛋白麦考特薄荷单核细胞增多症NKI电话PPS聚苯乙烯PSL一键通聚四氟乙烯PTGCQTC棘轮知更鸟萨姆特三星SAT考试SC渣打银行SCC种子SIM卡SNC西班牙语高通太钢TKTTMB最佳VGI华歌尔AAV一顶帽子年龄AHCAKP阿玛塔安南AOTAPCSARIP亚西玛问均价班普湾BBLBDMS百乐BKIBLABMCL博尔溪工作组中心CFRESHCHO贸发会议厘米碳纳米管COL公积金消费物价指数CSLDCC三角洲德姆科ECF电子工程战争遗留爆炸物GBXGC绿色荧光蛋白全球坤古尔赫玛吉火锅水电国际刑事法院市一互联网IRCKSLKTC兰纳LH罗克斯利LRH马可MBKMC巨型MFEC全国广播公司NCH九国家统计局NTVOCCOGC大石OTO肺动脉压PDI聚乙烯PGPJW下午购买力平价公关普兰达PREBPTPTGQ-CONQHRSS＆J萨比纳萨姆科SCG海油SFP暹歌手SIS锡泰SMK开关电源贴片机单核苷酸多态性SPISSFSSISSSCSSTSTASTECSVISWCSYMC新泰克塔斯科TBSPTCAPTFTGCI泰国塔那比我提示三REL泰康小费太保传统知识TKSTMITMILLTMTTNDT田纳西州TNL托格TPCTPCORPTRCTRU真正TSCTSTE潜航者贸易协定TTCLTTWTUTVDTVOTWFP交易平台UACUT紫外线VNT波优胜者尤萨ZMICO2SAEC永旺自动对焦啊爱乐AITAJAKR阿玛娜阿马林美联社安可水族如亚洲AUCT阿育王BA美容电子商务BFITBH大北京比奇BKDBTNCCBGCGDCHG周CI市CKP中枢神经系统呼叫CPLCSCCSP的CSSCTW脱氧核糖核酸地球逸生预期信用损失EFORL埃索有限元火焦点向前FPIFSMARTFSSFVCGCAPGENCOGL腺辉光金Y宏达电高科技国际电工委员会联合会IFS人道法IRCPITDJSPJTS朱比勒卡赛特KBS卡卡凯基KKC韩国贸易投资学会KWCYEL＆E拉林LHKLIT生活LST中号重大的马克罗比赛马蒂MBKET柴仔MFC磨MJDMK现代ONG手脉MSCMTIMTLS数控挪威克朗NUSA西北地区纽约时报海洋步伐帕图PBPCAPCSGHPDGPF微微PL计划平台PPMPRGPRIN太平洋标准时间专利权Y龙QLTRCIRCL里奇RMLRPC小号销售SAPPE萨瓦德SCCCSCNSCP海油西里斯凯SMG太阳能索康温泉SPCSPCGSPPTSPVI斯里卡南南合作坦率地科技部SUC苏斯科苏塔新思TAE高田TCCTCCCTCJ球队TFDTFITICTIW豪华房TMCTMD托普TPCHTPIPLTRT东京证券交易所TSRUMI向上UPF联合会乌雷卡联合会威宝VIHVPO世界卫生大会赢得XO结果介绍泰国董事协会（IOD）有关公司治理的调查结果的披露是根据美国证券交易委员会（SEC）的规定进行的。分数范围< 50% 50-59%60-69%70-79%80-89%90-100%徽标数量没有给出徽标 交流委员会。 IOD的调查基于泰国证券交易所和向公众开放的铝市场上市的公司的信息，并且可以由普通公众投资者访问。因此，结果是从第三方的角度来看的。它不是对操作的评估，也不基于内部信息。调查结果截至泰国立式公司的公司治理报告中显示的日期。结果，在该数据之后可以改变调查结果。证券公司的菲利普证券（泰国）不确认也不保证该调查结果的准确性。菲利浦证券（泰国）| 2 |佩格 泰国股票研究产业集团名称部门名称行业指数农业和食品工业[AGRO]农业综合企业农业研究所食品与饮料餐饮消费品[CONSUMP]时尚时尚家庭和办公产品家个人产品和药品人财务[FINCIAL]银行业银行金融与证券鳍保险保险公司工业[INDUS]汽车行业汽车工业材料与机械内模打包包纸和印刷材料纸石化与化工彼得罗钢钢物业与建筑[PROPCON]建筑材料CONMAT建筑服务缺点物业发展支柱房地产基金和房地产投资信托PF＆REIT资源[RESOURC]能源与公用事业能源矿业矿服务[SERVICE]商业通讯媒体与出版媒体卫生保健服务健康旅游休闲旅游专业的服务教授运输及物流转运技术[TECH]电子元器件埃特隆信息通讯技术信息通讯技术PSR评级系统资本收益建议> 15%购买> 5% - 15%累积/交易买入> 0% - 5%中性0 <=卖 备注 我们的建议并非完全基于上述量化收益范围。我们考虑定性因素，例如（但不限于）股票的风险回报状况，市场情绪，近期股价升值速度，是否存在做出最终建议之前，股价催化剂以及围绕股票的投机性暗示菲利浦证券（泰国）| 3 |佩格 22776846