交易情绪跟踪第156期：“用电荒”压制市场情绪

投资策略 证券研究报告|市场策略研究 2022年08月24日 “用电荒”压制市场情绪——交易情绪跟踪第156期 结合最新交易情绪跟踪，“货币宽+增量弱”的资金面格局延续，“用电荒”压制成长扩散行情，成交热度重回新老能源。超预期降息继续推升宏观流动性水平，基金新发与两融贡献边际增量，外资延续震荡，资金面基本延续“货币宽+增量弱”格局。市场情绪层面，新高股与强势股周内转弱，股民情绪小幅走低，市场情绪整体有所回落。多地用电紧张明显推升新老能源交易热度，前期成长扩散行情暂缓，其中光伏、火电、风电等成交占比抬升居前，而TMT、军工板块成交占比回落居多。 1、交易结构跟踪 1）涨跌分化水平：近一周日均涨跌幅中枢有所回落，二八分化有所回落。其中近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位 数分别为-0.13%、0.07%和0.20%。二八收益分化有所回落，降至25.14%，二八成交分化程度有所回升，升至18。 2）交易集中度：个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.18%、0.17%和0.16%。所处历史分位数分别达到53.20%、57.00%和60.70%。行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、 前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.15%、0.29%和0.22%。所处历史分位数分别达到0.40%、2.90%和6.60%。 3）交易分化水平：个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前 10%个股交易分化系数分别环比变动0.06%、1.04%和0.73%。所处历史分 位数分别达到74.60%、87.20%和88.60%。行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别环比变动0.87%、2.09%和1.12%。所处历史分位数分别达到85.40%、87.20%和86.90%。 2、市场情绪跟踪 1）股民情绪指标环比回落，A股股民情绪指标（IISI）回落至-0.57。2）全A涨跌停比值10日均线抬升至11.96，全A换手率抬升至6.44%。3）VIX指数环比回升1.07，回升至20.60。4）全A新高个股数目环比回升、新低个股数目环比回落。其中60日新高个股数量10日均线回升至469，60日 新低个股数量10日均线回落至23；同时历史新高个股数量10日均线回落至17，历史新低个股数量10日均线回落至0。5）趋势占优个股数目回落。其中60日均线以上个股数目占比环比回落至60.93%，近1月创历史新高个股数目回落至146。6）全A市场MACD强势股占比回落至35.94%，弱势股占比回落至9.30%。7）全A杠杆资金情绪回升至19.95%。8）外资交易 盘净流入MA30回升至-5.37亿元。 3、宏微观流动性跟踪 1）货币松紧：货币净回笼2000亿元，短期利率小幅回升，各期Shibor持续回落，国债利率进一步走低，各期信用利差继续分化，人民币有所贬值。 2）资金供给：偏股基金新发规模约102.06亿元，ETF份额环比增加24.13 亿份，北上资金净流入59.26亿元，融资余额环比增加86.33亿元。 3）资金需求：上周IPO新增14家，首发融资规模123.21亿元，产业资本减持规模约52.2亿元，无定增项目新增。此外，本周解禁压力回落，解禁 规模约480.4亿元。 风险提示：1、海外市场波动加剧；2、宏观经济超预期波动。 作者 分析师张峻晓 执业证书编号：S0680518110001邮箱：zhangjunxiao@gszq.com 分析师�程锦 执业证书编号：S0680522070004邮箱：wangchengjin@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：警惕美股二次探底——基于衰退情形的分析》2022-08-23 2、《投资策略：此限电，非彼限电，滞胀难重来——策略周报（20220821）》2022-08-21 3、《投资策略：市场回顾（8月3周）——高温干旱的拖累效应显现》2022-08-20 4、《投资策略：热点扩散延续，半导体成交拉升——交易情绪跟踪第155期》2022-08-17 5、《投资策略：加息预期转弱，配臵资金回流——外资周报第132期》2022-08-16 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、交易结构跟踪4 1.1涨跌分化水平4 1.2交易集中度4 1.3交易分化水平6 二、市场情绪跟踪7 三、宏微观流动性跟踪11 3.1货币松紧11 3.2资金供给12 3.3资金需求13 风险提示15 图表目录 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比4 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动4 图表3：个股交易集中度历史变动5 图表4：细分行业成交集中度历史变动5 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业5 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅6 图表7：个股交易分化系数历史变动6 图表8：细分行业交易分化系数历史变动7 图表9：细分行业换手率VS近20日行业涨跌幅7 图表10：A股股民情绪指标及万得全A8 图表11：全A周度涨跌停比值及换手率历史变动8 图表12：VIX指数历史变动9 图表13：全A日度60日新高、60日新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表14：全A日度历史新高、历史新低股票数量历史变动（单位：个）9 图表15：60日线上数量占比与近1月创历史新高个股数量历史变动（单位：个）10 图表16：全A市场MACD强势股占比、MACD弱势股占比历史变动10 图表17：杠杆融资情绪与外资交易盘净流入30日均线10 图表18：央行公开市场操作11 图表19：R007与DR007利率走势及差异对比11 图表20：各期Shibor利率水平走势对比11 图表21：各期国债收益率历史变动11 图表22：各期限信用利差对比（%）12 图表23：离岸人民币汇率历史变动12 图表24：偏股型基金新发规模变动及类型分布12 图表25：ETF基金份额历史变动12 图表26：外资周度净流入历史变动13 图表27：外资周度行业净流入分布13 图表28：全A融资余额历史变动13 图表29：行业周度融资净买入成交占比13 图表30：IPO数目板块分布历史变动14 图表31：IPO融资规模板块分布及历史变动14 图表32：周度解禁规模板块分布14 图表33：周度定增融资需求规模变动14 图表34：周度产业资本增减持板块分布历史变动(亿元)15 图表35：周度产业资本增减持行业分布15 一、交易结构跟踪 1.1涨跌分化水平 指标定义：1）二八收益分化：反映市场头部收益与非头部收益的涨跌分化程度，2）二八成交分化：反映市场头部收益个股与非头部收益个股的成交额分化程度。 2022年8月19日当周，个股表现中枢有所回落，二八分化有所回落。从个股涨跌幅分布看，近5日涨跌中枢有所回落，近5日、20日、60日个股日均涨跌幅中位数分别 为-0.13%、0.07%和0.20%。从二八分化角度看，二八收益分化有所回落，降至25.14%，二八成交分化程度有所回升，升至18。 图表1：近5日、20日和60日全A个股日均涨跌幅概览分布对比 日均涨跌幅概率分布:近5日日均涨跌幅概率分布:近20日日均涨跌幅概率分布:近60日 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表2：全A日度二八收益分化、二八成交分化程度历史变动 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 二八收益分化MA5（左轴）二八成交分化MA5（右轴） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 2019-01-022019-08-022020-03-022020-10-022021-05-022021-12-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2交易集中度 指标定义：交易集中度，反映成交额居前的个股及行业成交额累计占比。当交易集中度指标处于历史高位，市场将面临较高的资金拥挤度。 2022年8月19日当周，个股交易集中度有所回升。前1%、前5%和前10%个股成交占比分别环比变动0.18%、0.17%和0.16%。截至2022年8月19日，前1%、前 5%和前10%个股成交占比分别达到14.98%、37.15%和51.87%，所处历史分位数分别达到53.20%、57.00%和60.70%。 图表3：个股交易集中度历史变动 70% Top1%个股成交占比(MA5)Top10%个股成交占比(MA5) Top5%个股成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2020-01-022020-06-022020-11-022021-04-022021-09-022022-02-022022-07-02 资料来源：Wind，国盛证券研究所 2022年8月19日当周，行业交易集中度整体有所回升。其中前1%、前5%和前10%行业成交占比分别环比变动0.15%、0.29%和0.22%。截至2022年8月19日，前1%、前5%和前10%行业成交占比分别达到8.37%、27.32%和42.61%，所处历史分位数分 别达到0.40%、2.90%和6.60%。 从周度变化看，本期成交占比环比提升居前的�个细分行业依次为硅料硅片、光伏电池组件、火力发电、LED、光伏发电，分别环比提升1.41%、0.92%、0.67%、0.63%、0.60%；成交占比环比回落居多的�个细分行业依次为数字芯片设计、航空装备、集成电路封测、证券、半导体设备，分别环比降低1.03%、0.79%、0.75%、0.55%、0.51%。 图表4：细分行业成交集中度历史变动 1%细分行业成交占比(MA5)5%细分行业成交占比(MA5) 10%细分行业成交占比(MA5) 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020-01-032020-06-032020-11-032021-04-032021-09-032022-02-032022-07-03 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表5：周度成交占比环比增加/降低的前10细分行业 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% LED -1.50% 硅光火料伏力硅电发片池电组 件 光游风锂电生伏戏力电能猪发发池综养 Ⅲ 电电合殖服 务 军白垂其工酒直他电应计 Ⅲ Ⅲ 子用算软机 件设备 分半证立导券器体 Ⅲ 件设备 集航数成空字电装芯路备片封设 Ⅲ 测计 资料来源：Wind，国盛证券研究所 图表6：行业成交占比历史分位数VS近20日行业涨跌幅 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.3交易分化水平 指标定义：我们从换手率角度定义个股及细分行业的热门程度，并定义交易分化系数来度量“热门”个股（行业）与“冷门”个股（行业）之间的交易热度差异幅度。 2022年8月19日当周，个股交易分化水平有所回升。其中前1%、前5%和前10% 个股交易分化系数分别环比变动0.06%、1.04%和0.73%。截至2022年8月19日，前 1%、前5%和前10%个股交易分化系数分别达到23.25%、11.74%和7.62%，所处历史分位数分别达到74.60%、87.20%和88.60%。 2022年8月19日当周，行业交易分化水平整体回升。其中前1%、前5%和前10% 行业交易分化系数分别环比变动0.87%、2.09%和1.12%。截至2022年8月19日， 前1%、前5%和前10%行业交易分化系数分别达到39.44%、23.86%和17.10%，所处历史分位数分别达到85.40%、87.20%和86.90%。 5%个股交易分化系数(MA5) 5%个股交易分化系数(MA5) 图表7：个股交易分化系数历史变动 16 14 12 10 8 6 4 2018-01