微观流动性跟踪：结构此起彼伏，偏好电力设备

证券研究报告|策略周报 2022年08月23日 策略周报 结构此起彼伏，偏好电力设备 微观流动性跟踪(2022.8.8-2022.8.21) 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 研究助理 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 林昊 邮箱：linhao3＠tebon.com.cn 投资要点： 微观流动性整体：资金供给此起彼伏。本期资金供给合计380亿元，资金需求639亿元，整体对于市场净流出-259亿元。资金供给总量虽然未有较大变化，但其中结构呈现此起彼伏：公募被动型产品带来新发脉冲后快速回落，但北向及杠杆资金由前期的情绪低潮期修复，对电力设备的共同大幅流入带来可观增量资金。 相关研究 偏股型公募新发：脉冲后仍有单周百亿表现。本期偏股型公募新发份额为137.89亿份，相较于上期525.02亿份变化-73.74%。在7月中证1000及碳中和相关被动型产品带来脉冲增量资金后，8月新发节奏暂缓。但上周依然有百亿新发表现， 类似3、4月冰点或不再出现，增量资金有望稳步流入。 北向资金：电力设备净流入独占鳌头，食饮年内净流入回正。本期北向资金整体净流入135.76亿元，相较于上期净流入-0.85亿元显著正向变化。7月“停贷”事件冲击银行业后，加速北向资金再平衡，近半月重回稳健净流入趋势。行业流向：电 力设备独占鳌头，汽车、非银同样获显著净流入，计算机遭显著净流出。 两融资金：维持7%以上参与度稳健净流入。两融交易热度回暖进程受阻但参与度仍维持7%以上。本期双周两融净流出为142亿元，相较于上期-184亿元显著回正，杠杆资金净流入节奏与北向类似重回稳健。行业流向同样偏好电力设备。 股票型ETF：行情震荡期下资金净流向反复。本期存量股票型ETF净申购额为-36亿元，相比于上期60亿元变化-160%，资金转向净流出。随着7月以来市场由单边上涨进入横盘震荡，ETF资金净流向呈现每两周反复的特征。 股权融资：节奏维持中低位。本期股权融资规模511亿，相比于上期780亿元变化-34%，股权融资水平维持中低位，不会对当前市场微观流动性带来较大负面影响。 产业资本：市场方向性突破前，预计维持单期百亿水平。本期产业资本净减持规模达128亿元，相比于上期净减持111亿元小幅上升15%。产业资本虽然增持意愿不断回落，但减持意愿同样位于低位徘徊，在市场走势走出方向性突破前，产业资 本净减持力度预计维持单期百亿水平。 限售解禁：下期解禁规模集中于中国广核、中国电信、韦尔股份。当前解禁水平维持中位，未来两周解禁规模预计2593亿元，主要集中于公用事业的中国广核超800亿元解禁、通信的中国电信超500亿元解禁以及电子的韦尔股份超100亿元 解禁，整体解禁规模受个别公司影响较大。 南向资金：7月以来净流入态势放缓。本期南向资金几乎无净流入，相比于上期净流入71亿元转向边际平衡，7月以来净流入力度放缓。2022YTD南向资金净流入维持1818亿元，资金整体增加配置港股。 风险提示：股市流动性出现超预期变化，客观数据对股价变动解释能力有限，数据更新、测算误差。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.微观流动性整体：资金供给此起彼伏4 2.资金供给4 2.1.偏股型公募新发：脉冲后仍有单周百亿表现4 2.2.北向资金：电力设备净流入独占鳌头，食饮年内净流入回正5 2.2.1.整体情况5 2.2.2.资金流向6 2.3.两融资金：维持7%以上参与度稳健净流入8 2.3.1.整体情况8 2.3.2.资金流向9 2.4.股票型ETF：行情震荡期下资金净流向反复10 3.资金需求11 3.1.股权融资：节奏维持中低位11 3.2.产业资本：市场方向性突破前，预计维持单期百亿水平12 3.3.限售解禁：下期解禁规模集中于中国广核、中国电信、韦尔股份13 3.4.南向资金：7月以来净流入态势放缓14 4.风险提示14 图表目录 图1：微观流动性整体，资金供给此起彼伏4 图2：偏股型公募周频新发4 图3：偏股型公募月频新发5 图4：沪深股通周度净流入5 图5：陆股通整体情况6 图6：北向资金本期行业流向，电力设备独占鳌头，计算机净流出显著（亿元）7 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计7 图8：两融余额情况8 图9：两融交易情况8 图10：两融流入行业情况（亿元）9 图11：两融净流入/流出个股情况9 图12：股票型ETF周度净申购金额10 图13：不同类别股票型ETF净申购测算10 图14：股票型ETF净申购排名前/后511 图15：周度股权融资11 图16：周度产业资本增减持情况12 图17：申万一级行业产业资本增减持情况（亿元）12 图18：本期与未来两周解禁规模13 图19：行业限售解禁情况（亿元）13 图20：南向资金整体及单周净流入情况14 1.微观流动性整体：资金供给此起彼伏 本期资金供给合计380亿元，资金需求639亿元，整体对于市场净流出-259亿元。资金供给总量虽然未有较大变化，但其中结构呈现此起彼伏：公募被动型产品带来新发脉冲后快速回落，但北向及杠杆资金由前期的情绪低潮期修复，对电力设备的共同大幅流入带来可观增量资金。 资金供给 图1：微观流动性整体，资金供给此起彼伏 上期本期预计未来两周 偏股型公募新发份额（亿份）北上资金净流入（亿元）两融资金净流入（亿元） 股票型ETF净申购（亿元）合计 525 138136142 ----- -1-18460 -36 400380 资金需求 股权融资（亿元） 780 511 86 产业资本净减持（亿元） 111 128 - 南向资金净流入（亿元） 71 0 - 合计 962 639 - 上期本期预计未来两周 限售解禁流通市值（亿元）139528322593 资料来源：Wind，德邦研究所，每一期为两周维度，截至2022/8/21，后文同 2.资金供给 2.1.偏股型公募新发：脉冲后仍有单周百亿表现 本期偏股型公募新发份额为137.89亿份，相较于上期525.02亿份变化- 73.74%。在7月中证1000及碳中和相关被动型产品带来脉冲增量资金后，8月新发节奏暂缓。但上周依然有百亿新发表现，类似3、4月冰点或不再出现，增量资金有望稳步流入。 图2：偏股型公募周频新发 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 新成立偏股型基金份额(亿份/周) 资料来源：Wind，德邦研究所 2022年7月新成立股票型基金512亿份，混合型基金255亿份，相比6月 份显著放大，整体新发水平超700亿。截至8月21日，8月新成立股票型基金 128亿份，混合型基金129亿份，单月新发表现介于6、7月之间。 图3：偏股型公募月频新发 4500 60 4000 50 3500 3000 40 2500 30 2000 1500 20 1000 10 500 0 0 新成立股票型基金（亿份）新成立混合型基金（亿份） 股票型产品平均新发份额（亿份，右）混合型产品平均新发份额（亿份，右） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.北向资金：电力设备净流入独占鳌头，食饮年内净流入回正 2.2.1.整体情况 本期北向资金整体净流入135.76亿元，相较于上期净流入-0.85亿元显著正向变化。7月“停贷”事件冲击银行业后，加速北向资金再平衡，近半月重回稳健净流入趋势。 图4：沪深股通周度净流入 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪股通:资金净流入:周（亿元）深股通:资金净流入:周（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 图5：陆股通整体情况 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 -5006000 陆股通:累计买入成交净额:周（右，亿元）陆股通:买入成交净额:周（亿元） 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.2.资金流向 北向资金行业流向：电力设备独占鳌头，汽车、非银同样获显著净流入，计算机遭显著净流出。 1）上游原料：煤炭、石油石化、有色、钢铁获资金净流入； 2）中游制造：电力设备单行业获60亿净流入，2022YTD北向净流入电力设备已累计超350亿，远远领先年内净流入137亿的银行业； 3）下游消费：汽车、食饮资金净流入较显著，食饮年内北向净流入已回正，家电、医药持续净流出； 4）金融房建：非银获显著净流入，银行资金流向边际平衡； 5）支持服务：计算机遭显著净流出，交运上期抛售资金再度回流。 以增减持力度来看，北向资金双周、月度、2022YTD看好个股分别为时代电气、时代电气、东方生物，双周、月度、2022YTD减持比例最高分别为柏楚电子、柏楚电子、科博达。 以净流入、流出资金量来看，双周、月度、2022YTD看好个股分别为隆基绿能、隆基绿能、国电南瑞，双周、月度、2022YTD净流出资金最多个股分别为通威股份、三花智控、宁德时代。 图6：北向资金本期行业流向，电力设备独占鳌头，计算机净流出显著（亿元） 大类 行业 双周 月频 2022YTD 双周月频2022YTD 基础化工钢铁 上游原料有色金属 建筑材料煤炭石油石化 -3.19 -0.13 20.72 28.86 14.15 114.23 4.40 -0.66 -98.67 8.47 6.18 90.96 -2.56 -17.99 -7.98 12.52 16.72 82.74 9.22 10.03 26.46 电子电力设备 中游制造机械设备 国防军工通信 -8.35 23.52 -72.49 53.33127.79363.46 59.51 83.27 351.40 6.28 9.23 68.04 -1.77-2.34 -7.55 -30.43 19.32 46.93 农林牧渔汽车家用电器食品饮料 下游消费纺织服饰 轻工制造 医药生物社会服务传媒 美容护理 -1.42 -16.12 12.53-7.92 4.35 -9.54 -161.90 27.46 30.09 -14.94 -49.61 -76.14 18.74 38.46 18.14 -0.02-1.41 0.59 -4.16 -1.32 -13.18 -13.63 1.80 -108.32 -0.43 -2.38 -33.03 -1.83 -0.32 18.60 -8.17 -7.88 28.75 金融房建 房地产银行 非银金融建筑装饰 8.064.21 1.30 -19.07 47.56 3.74 129.74 -19.72 137.44 25.98 19.06 -38.74 9.31 3.10 50.10 计算机环保 支持服务公用事业 交通运输商贸零售 -26.49 -8.94 -85.01 2.03 -12.75 94.59 2.41 -0.74 -3.41 6.22-2.24 108.29 19.68 -5.76 68.33 0.21 4.94 6.40 综合 0.03 0.06 -0.12 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：北向资金各时间区间对个股增/减持力度前5，净流入/流出金额前5统计 时代电气 孩子王立中集团赤峰黄金爱玛科技 07% 5% 柏楚电子隆基绿能 锐明技术-4.宁德时代 青鸟消防-3.伊利股份 沪农商行-3.31东方财富 埃斯顿-2.67%恩捷股份 .90 2.59 1.49 通威股份 特变电工- 三花智控- 阳光电源-9. 国轩高科-7. 48 1 1.8 68 1 % 2. 13.67 13 60% 2.80% 14.30 28.69 89% 3.24% -21.99 34.30 -10.70% 4.55% 双