PVC周度报告：供应下降，PVC延续弱势表现

投资咨询资格号：证监许可[2012]112 供应下降PVC延续弱势表现 PVC周度报告2022年8月21日 分析师策略观点 分析师：邹德慧能源化工分析师 期货从业资格：F289579投资咨询资格：Z0011172联系电话：0531-81678623 E-mail:zoudehui1@sina.com 客服电话：400-618-6767 中泰期货研究所 中泰期货服务号 逻辑观点：PVC期货再度走弱，近期电石和乙烯价格回落，PVC成本支撑减弱带动期货下行，虽然PVC装置开工再度回落，但是目前PVC库存仍处于高位，而下游需求同样受到限电影响进一步减弱，PVC短期基本面依然偏空，期货市场短期维持偏弱走势。 一周市场回顾：本周PVC期货再度走弱。截止8月19日收盘，主力2301收盘价6102元，较8月12日收盘价6434下跌332元。原油周内震荡为主，电石和乙烯价格下行，PVC成本支撑减弱。受部分地区高温限电影响，周内PVC装置开工再度小幅下调，PVC短期供应减少，PVC社会库存环比小幅回落，库存整体同比去年仍处于高位水平。PVC下游企业开工较差，后续订单有限。下游对于市场高价货源抵触，工厂拿货依然谨慎，下游维持按单采购的进货方式。 风险提示：近期需密切关注西北地区电石供应情况、PVC厂家开工情况、外围金融市场表现。 供应下降PVC延续弱势表现 一、本周行情回顾 本周，聚氯乙烯期货震荡回调。国际原油价格下行，原料端电石和乙烯价格周内快速回调，PVC成本支撑减弱。受西南地区持续高温限电影响，本周国内PVC装置开工再度下行，PVC短期供应减少，周内PVC现货社会库存小幅回落，但由于目前库存仍处于近年高位，且近期PVC现货成交较弱，市场整体看空情绪依然较浓，近期期货市场连续回调也带动PVC现货价格进一步走弱，亚洲市场处于PVC消费淡季，亚洲外盘价格回落，国内PVC近期出口有限。下游现货企业开工近期未见好转，企业订单较差，企业拿货依然保持谨慎态度，部分企业低价少量备货行为，但大多企业依然维持随用随买的采购方式。 图表1：pvc01合约日线 来源：博易大师，中泰期货整理 二、PVC影响因素 （一）、上游原料 1、原油 图表2：美原油指数 来源：博易大师，中泰期货整理 本周，国际原油期货周内弱势震荡，截至周五，纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油期货价格收于每桶90.77美元，按照最活跃合约计算，本周WTI原油期货累计下跌1.4%。伊核协议是对近期对市场影响最大的因素，此前各方释放的消息使得市场预期将很快达成协议，但实际进度不及预期。不过，从欧洲提出的协议草案内容以及伊朗和美国释放的信号看（特别是伊朗放弃要求美国将其伊斯兰革命卫队从美国政府认定的“恐怖组织”名单中删除是重大让步），这次协议料将真正达成。近期，全球天然气价格持续上涨、美国EIA库存大幅走低，这些使得市场对需求的预期明显改善，也支撑了价格。不过，一周的数据不足以真正说明需求的向好，同时在供暖季来临之前，天然气价格上涨有一定的炒作成分。原油需求能否实质向好，还需要观察，所以这一利好的持续性有限。 2、电石和乙烯 图表3：西北地区电石价格图表4：亚洲乙烯价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 电石：本周国内电石市场价格下跌，乌海地区主流出厂报价在3650元/吨，电石企业出货积极，企业电石库存开始累库。下游补库迅速，市场待卸车增加。下游PVC市场疲软，成本端压力导致采购价格持续走低。由于兰炭价格出现上调，原煤价格坚挺，电石生产利润快速缩减，随着企业亏损力度的加大，电石生产企业开工积极性有所降低。 亚洲乙烯：本周亚洲乙烯市场价格继续下跌。受下游PE亏损的影响，裂解装置整体开工负荷下降，现货供应预期偏紧，中国内地市场需求表现平淡，同时部分贸易商有意压低原料价格，导致场内乙烯价格下行。日韩两地生产企业考虑到裂解装置亏损增加，有意维持820美元/吨的报盘，但石脑油价格不断下跌，乙烯成本支撑减弱，亚洲乙烯价格承压明显。 （二）、装置和库存 1、西南限电，PVC厂家开工进一步下降 开工率：截止8月18日，本周PVC生产企业开工在70.75%环比减少3.41%；其中电石法环比减少3.09%在70.07%；乙烯法环比下降4.54%在73.11%。 产量：西南地区限电带动部分装置开工进一步下滑，PVC周内产量环比下降，本周PVC产量在39.87万吨，环比减少4.30%，同比减少4.78%。 库存：截至8月14日，国内PVC社会库存在36.06万吨，环比减少0.74%，同比增加176.18%；其中华东地区在29.11万吨，环比增加0.75%，同比增加219.89%；华南地区在6.95万吨，环比减少0.71%，同比增加124.19%。 （三）、现货市场表现 图表5：华东区市场PVC价格走势图表6：亚洲市场PVC价格 来源：隆众资讯，中泰期货整理来源：隆众资讯，中泰期货整理 1、国内市场 本周国内PVC市场价格跟随期货小幅回落，由于需求迟迟没有改善，市场整体观望情绪较浓，下游采购较为谨慎，继续维持刚需采购为主。目前下游开工较差，制品库存高位，在需求尚未改善前，原料维持低库存，市场整体观望情绪较浓，截至周五，电石法5型华东市场主流价格在6400元/吨。 2、国外市场 本周亚洲PVC市场价格下调，CFR中国及东南亚市场价格跌至890-900美元/吨，CFR印度市场价格跌至1000美元/吨以内；FOB西北欧跌至1330美元/吨，CFR土耳其跌至970美元/吨。美国市场需求继续走软，PVC购买意向减弱，受物流影响仓库库存基本饱满，生产商不得不降低价格吸引市场购买，市场认为随着抵押贷款利率上升及经济衰退的担忧，四季度继三季度后其国内市场价格将进一步下滑。 （四）、下游市场需求 管材、型材：本周国内PVC下游制品企业开工再度走低，受高温影响，华东、西南等地电力紧张，工业企业错峰用电，部分管型材等行业企业响应政策，开工维持较低水平或进行错峰减产，制品开工进一步下降。房地产新开工数据持续走低，新订单需求偏淡，多数行业需求较差，制品企业开工积极性不高，企业采购维持前期随用随进方式，工厂原材料库存维持偏低水平。 三、总结与展望 本周，PVC期货再度走弱，近期电石和乙烯价格回落，PVC成本支撑减弱带动期货下行，虽然PVC装置开工再度回落，但是目前PVC库存仍处于高位，而下游需求同样受到限电影响进一步减弱，PVC短期基本面依然偏空，期货市场短期维持偏弱走势概率较大。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货投资咨询业务资格 （证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。