特种集成电路龙头，智能安全芯片业务稳定发展

国联证券 电子 投资评级： 证券研究报告 2022年08月23日 紫光国微（002049) 行业:半导体 投资建议：买入/维持评级 公司报告一半年报点评 特种集成电路龙头，智能安全芯片业务稳定发展当前价格：242.00元 事件：基本数据 公司于2022年8月23日发布率年报，上率年实现营业收入为29.05亿元，同总系无/流通质本（百方股） 比增长26.72%，归母冷利润为11.98亿元，同比增长36.81%，其中和非母流通A股市值（百万元） 净利润为11.54亿元，同比增长43.89%，基本每股收益为1.9739元，半年报 607/807 146,861 业绩符合预期。 Y特种集成电路业务营收快建增长，技术保持领先优势 报告期内，公司特种集屯路业务营收19.53亿元，同比增长42.54%，占公 本股净清产(元)13.32 变产的情4(%)36.64 一年内或高/量%(无)250.50/155.54 司总营妆的67.23%。公司特种集成电路产品涵益微处理器、可编程器车、股价相对走势 存储器、网络总线及接口、模拟器件、ASIC/SoPC等儿大系列产品，500多 个品神。其中，可编程器件方面，公司新参出了2x纳米的低功耗FPGA系列H 产品；特钟存储器方面，公司编续保种重国内系列最全、技术最先进的领先地位；网络总践及接口方面，公司产品的市场占有率缩续保特领先，同时电特排出新薪的总践产品。 智能安全芯片业务保持良好发展势头 报专期内，公司智能安全芯片业务营收8.03亿无，同比增长4.11%，占公司分新师：孙树明 总营收的27.66%。公司智能安全总片产品包括智能卡安全芯片以及智能终执业证书编号：S0590521070001 端安全芯片。其中，第二代居民身份证和电子旅行证件等证照美产品稳定a;sunsmglsc.con.cn 供货；首款支持双模联网的中国联通5GeSIM产品已发布：车规级安全芯片 在数宇车钥匙、车载eSIM等多种方案中实现批量应用。 联系人 显利预测、估值与评级:yex@glsc.com.cn 归母净利润分别为 我们预计公司2022-2024年营业技入分别为76.94/107.85/139，70亿元，对应增速分别为44.02%/40.18%/29.54%， 28.36/40.02/53.76亿元，对点增速45.14%/41.13%/34.34%，EPS分别为 4.67/6.59/8.86元/股，3-年CAGR为40.13%，维持买入”评级。 风险提示： 产品研发进度不及预期风险：品图代工厂产能紧张风险；行业政策变化风相关报告 险；市场竞争加剧风险。1、《国苏军工：FPGA：市场观模两通增送， 图产化代快建范法》2022.08.16 财务财据和法佳 2020 2021 2022E 2023E2024E 营多载人(万) 3,273 5,342 7,594 10,75413,970 195.4(5) -4.67% 63.35% 44,025 20.155 29.54§; EBITDA(n元) 1,134 2,377 3,338 4,609 6,093 H() 2年(1) 806 98.74% 1,954142.25% 2,830 45.14# ≤,002 41.13% 5,37634.34 EPS(L/E) 1.33 3.22 4.67 6.59 S.86 &4.(PE) 182.11 75.17 51.79 36,70 27,32 *F+(P/R) 29.60 20.78 15.12 10.93 7.96 EVEDITOA 71.29 56.93 43.33 22.97 款保知源：公司公善，FinD，因联证表研究降预测：股价为2022年8月23日收盘价 1 国联证券公司报告|半年报点评 财务预测薄要 资产负债表利润表 单位：百万元202020212022E2023E2024E单位：百万元202020212022E2023E2024E 世币安金1,4883.1674,0035.768202g营至收入 3.2705,342 7.49410.78413,970 2,7154.0575,5147,72910,612营业表1,5562,1652,7913,9114,850 178374357515668253115 1.2232,4B5 5911,4221,93世业育用19G2443G2493629 共地18142503514544788551.7252,236 5,2098.031 流动资产合计11,59616,35422,321119:473 长加股数投资102347278210142资产或值指失-25-10-100140-151 214245222196168光作继变动收益390 23117456-871-40-49-40 无影资产280355.353339314.其他436226141 其他非流动资产1.7231.7041,531,4211,29294G2,1413,0964,3745,879 事流动资产合计2,3392.7822,5082,2401.871管净收益35101010 资产总计7,62511.58214,05418,59524,291利润总新2662,1753,1054.3845,859 始期计故29550000135192274287519 1,012.1.2231,5482,1702,707净利润8021,0842.,323,9975,380 3f87191:3061,2431.7432.29少4.8.45334-7 流动点价合计2,0192.6392,7923,9134,912中属于章公司净制测a0e1,9542,8364,0025,376 41713091,048732425 129292929主委财务比率 其B22226323202020212022E2023E2024E 1.6611,341 非流动负情合计641,024717.成天能力 自情合计2,6594304,1324,937ezus管至收入-4.87%6335%44.62%40.18%sis& 于 母净 5454033EBIT93.14%134.23′43.64%39.85%33.6c% 旺本607607607607607EBITDA83,44%109.63%,40.46%,38.07%32.20% 88758788788.74%14226%:4514%41.13%34.34% 3,7055.75c8,39312,12417,135获利能力 4,96513,65852.33% 股车权监合计7.2929,93218,66359.48%,63.73%63.73%65.07% 37.14%96.81% 自情和股东权益慧计7,82811.50214,08418,58524.291净到车24.51%38.44% ROE16.25%26979,2868%29.39%28.86% 现全流量表ROIC20.52%43.61%47.68%52.25%55.7c% 单位：百万元20202022E2023E2024E快情能力 净润 8021.9842,8325,30934.85%37.10%29.58%25.85%23.57% 197181155199202速动比率2.623.354.114.124.46 时务使用.1194726.32.082.743.453.473.81 -27-332-198-571-483管活能力 721-9421,652.4,9131.962252.252.252.25 共它1872822396125341.751.771.961.961.06 经警活砂现金流411.1691,6ZJ2.351总资产周转来0.431.460.556.590.59 景本支山2E6--35400导股在称（元） 长期投资-48250001.333.224.676.598.56 其德-6222828每设经营理会选0.691.972.343.875.80 投资活动现金流-238-391B22828每设净量产8.1811.6515.0022.15 8870402E--517-207徐佳比车 30.41 股权社资00.0182.1175.1751.7938.7027.2 -14229-239-287.-367.29.823.7615.121G.837.96 等资活动观金流-29-610-614-674.EV/EBITDA71.2GS69543.3331.00 现金净增加额1491.7328411,7642,935 数择车率：的5，FinD,联证表研究资8，股价方20228.月23日款查价 68.13 22.97 A1.A345.8723.75 2请务必阅读报告末其的业要声明 国联证券 分新师声明 本技量署善分析师在比声明：我们具有中国证券业持会控的证泰投资象预执业资培成和安的专监性任谨力，本报务所表造的等有现点均准项地反映了在们对标的证券和发行人的个人看法，我们教得损到的生实部分不骨与，不不与，电持不会与本机吾中的异体技资建议成现点有正接成同接联原， 评额说明 投资建议的评择准0,3. 技善中投资建议所及的评级分为股要评和行业计买入相时同南相关证券事号代表指数资幅20%以上 线（司有证的8），评线9准为权者定有日66 相对同南制关证东市代表看表索命于5%20之间 的6到12个月内的公司股价（或计业有数）相对同期村有相对同期组关证券市备代表者载源份命于-1%"张之间相关证券市据代表性检数强情件为基准，其中：人 股市期以产深30请数为基，新三校市场以三总成和对同有和关证券事络代表持数限幅10%以上转让标的）为基准：青造市场以率望击并对中国者载十市初时网南租关证车市务代表指载家幅10双上 行注评航据对同期关证象市离代表指表源临命于-16%0%之同 指数力基准， 一数声明 降非易有划定，本社告中格所有村料股权均属国联证泰股价有限公司（已获中国证监会许了的证床建资券询业务资格）及其时高机构（以下统行：“国联证"）。 本经医买证募事先书回投权，不停任有方式降度、意近成考复制本鼠专及其所包合的材料、内客，所有本投告中健用的商标、原务乐认及标记均力图联证春的商标，旺务标汉及等记， 本技告是准的，仅供我们的客户使用，医据证暴不回收科人或到本提告西机其多医联证举的落产，本技备的提息均来要于或们认为可量的已分并受料， 值图股证券对这变信息的准确性及完整性不作任有保证，态报查中的估意，意见等动仅的客户表者，不构成等还证参更表的出许或证价造请点要约，该等律息，要是评表事虑理基取本准责人员收具体投资目的，财务技况以及特文需表，在任有对益险不的成对任何人的个人推等，客户应专对事准等中的信息和券是注行段支计，并应网时考量善自政设资目的、财务收况和科定需事，公费的税达建、商业。对务，税收等方而资动专家的意见。对整品发者资用本量者 本技备所载的意见、评及测发为本求备些其日的瓦点如判斯，该等高见，评估及指测无需通知印可限时更或，还位的表现市本点作为后表况的重币和和保，在不同时延，问取证券可临会我产与本限所载老见、择%及预测不一受的研完报专。 论和/成变易规点。四联证东湿责得此愈见及建试向投告育有接收鲁速行更督的文务。图联证系的资产学理等门。自使部门权减关他技资重务部门可能设立照 出与本损也中的见为建试不一致的投受资策 特别声明 在法津计可的请况下，国限证券可能会格有本品查中提延分可网成行的让并行义务，电可流为连些分司长保成手取及情报资服行、财务用网和金融产品 等务种会轴服音，国此，提管考应当考感到国联证参及/或其相关人是可能存在形响本善观点客航性的等在科益冲定，提资考请务得本提普说为投量或共他 版权声明 来经国联证军事先书面计可，在行机均点个人不等以生何形式制意、复制，等氧，刊全和用。否则由此进成行一动不良后系及诺律责生有私自制发，复的，转或、州整和引用者系报， 上海：上海事编东新3域起大道11984本8汇广场1237第 电话:051082833337电话：