黑色产业链研究周报：需求淡季特征显著，钢价反弹回落

需求淡季特征显著，钢价反弹回落 ——黑色产业链研究周报（20220815-20220819） 投研中心（长沙）：黄科 从业资格证号：F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409197 E-mail:huangke@dayouf.com 总体概述： 钢材：供应端，钢厂高炉复产，高炉开工率环比延续回升，但近期长流程利润开始收缩，短流程利润再次陷入亏损，并且废钢资源紧张以及限电影响将限制短流程产量释放，预计整体供给反弹幅度有限；需求方面，受到持续的高温天气影响，下游需求淡季特征明显，本周表观消费环比回升，总库存降库速率加快，房企资金和信用问题短期难以解决，新开工维持低位，但随着各地区陆续出台地产纾困方案，下半年在“保交楼，稳民生”的政策之下，地产用钢环境将环比改善，且随着专项债资金的逐步落地，基建用钢将逐渐发力，短期来看，淡季需求疲弱，空头暂时占据主导，钢价反弹后出现回落，但在旺季需求尚未证伪前，整体回落空间有限，预计钢价将维持震荡走势。 铁矿：上周四大矿发运环比回落，但非主流矿方面发运继续走高，内矿供给继续小幅增加，根据发运测算，8月份进口矿到港量仍有提升空间；本周铁水产量延续回升，但回升幅度较为有限，钢厂补库需求释放；短期来看，铁矿石需求仍在改善，整体供需矛盾不大，跟随成材价格波动为主。 双焦：焦炭两轮提涨，焦企盈利普遍恢复，而因钢价反弹乏力转跌，钢厂计划下周开启提降；口岸蒙煤通关数量仍维持高位，口岸煤炭外运恢复，价格暂稳运行；下游补库带支国内焦煤市场情绪好转，矿上持续去库，价格整体反弹。美元指数近期再度反弹，施压大宗商品，近期钢价反弹后转弱，但短期大幅下行压力不大，双焦盘面再度抢跑开始走现货提降逻辑，短期或围绕20日线周边震荡，关注现货提降动态及成材价格表现。 动力煤：产地供应平稳，下游销售好转，产地价格持续坚挺；旺季需求强势，电厂日耗持续处于历史同期高位，电厂拉运释放，港口库存连续去化；长协保供发力加上政策压力仍在，港口市场价格坚挺但上涨空间不足。当前动力煤因限仓政策严格、保证金水平高导致盘面流动性严重缺失，建议保持观望。 品种评估： 品种 供应 需求 库存 基差 利润 周度评级 螺纹 环比增加 环比回升 社厂同降 大幅走扩 利润收缩，短流程再次亏损 震荡 热卷 环比减少 环比略增 社厂同降 大幅走扩 利润收缩，短流程再次亏损 震荡 铁矿 主流矿发运回落 持续回升 港库累库速率放缓 小幅走扩 PB进口利润亏损 震荡 焦炭 持续回升 持续回升 钢厂厂库增 大幅走扩 焦企恢复盈利 震荡 焦煤 蒙煤通关高位 明显回升 焦钢厂库回补 大幅走扩 反弹 震荡 动力煤 平稳 日耗高位 港存持续下滑 小幅走强 平稳 震荡 周度策略 螺纹低位试多；铁矿暂时观望；短期以观望为主，关注成材表现及钢厂焦炭提降行动。 产业纵观——期现数据： 现货市场期现 品种 价格 一周涨跌 折交割品 主力收盘价 主力基差 一周涨跌 基差率 华东螺纹 4160 -60 4289 3929 231 111 5.55% 华北螺纹 4050 -50 4255 3929 121 171 2.99% 华南螺纹 4270 -80 4270 3929 341 141 7.99% 华东热轧 3830 -190 3830 3827 3 70 0.08% 华北热轧 3860 -100 3860 3827 33 110 0.85% 华南热轧 3830 -100 3830 3827 3 160 0.08% 青岛港PB粉 732 -54 825 673.5 58.5 8 7.99% 青岛港金布巴 700 -49 781 673.5 26.5 3 3.79% 普氏铁矿62（美金） 99.35 -10 797 673.5 124.0 -8.0 15.55% CCI进口低硫 2186 30 2186 1871.5 314.5 348 14.39% 天津港准一级焦 2810 200 2775 2759.5 50.5 440 1.80% 秦港5500现货价格 1158 18 1162 #N/A #N/A #N/A #N/A 其他品种 价格 一周涨跌 现货价差 价格 一周涨跌 上海冷轧 4370 -90 上海（热轧-螺纹) 330 130 唐山带钢 3940 -180 上海（冷轧-热轧） 540 100 唐山钢坯 3730 0 RB主力-唐山钢坯 199 -221 张家港废钢 2790 140 上海螺纹-张家港废钢 1370 -200 唐山铁精粉 749 -11 青岛港PB粉-超特粉 112 -9 日照港准一级焦2810 200 CCI5500-5000#N/A#N/A 一周要闻概览 本周，钢材总库存量1650.12万吨，环比减少52.23万吨。其中，钢厂库存量476.61万吨，环比增加2.1万吨；社会库存量1173.51万吨，环比减少54.33万吨。 海关总署：7月中国出口煤及褐煤23万吨，同比增长171.6%；1-7月累计出口231万吨，同比增长72.3%。7月出 口焦炭及半焦炭91万吨，同比增长34.9%；1-7月累计出口503万吨，同比增长22.8%。 8月17日，百年建筑调研全国250家水泥生产企业数据显示，8月9日-8月15日，水泥企业出库量779万吨，环比下降2.96%，连续两周回落。极端高温天气下施工进度明显放缓，基建、房建、民用市场水泥需求均继续下滑。 国家统计局：2022年7月，中国空调产量1829.9万台，同比增长0.6%；冰箱产量728.8万台，同比下降2.1%；洗衣机产量657.7万台，同比增长5.6%；彩电产量1650万台，同比增长25.6%。 国家统计局：2022年7月，挖掘机产量19612台，同比下降3.2%。1-7月累计产量185743台，同比下降25.6%。 8月16日，据Mysteel调研，自四川新一轮用电安排方案发布后，四川短流程钢厂全停，长流程钢厂停产1家，停产比例达80%。工业线材资源供应主要来源于西北、华北，供应量减少主要受利润影响，自发减产，厂里按订单安排，可正常发货。 8月19日，国网四川省电力公司新闻发言人罗晓伊表示，四川电力供应80%来自水电。未来10天高温持续，水电 发电能力预计将进一步下降。 一、钢材 元元元元////吨吨吨吨 高炉开工率、产能利用率继续回升，铁水产量连续反弹 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月18日11月9日 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 % 全国高炉开工率77.9%,周环比+1.66% 唐山高炉开工率56.35%,周环比+2.38% % 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月18日11月9日 247家钢厂铁水产量225.78万吨,周环比+7.11万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 260 250 240 230 220 210 200 190 180 1月1日2月14日3月29日5月10日6月21日8月2日9月18日11月9日 高炉产能利用率83.89%,周环比+2.67%(剔除淘汰产能） % 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 100 95 90 85 80 75 70 高炉检修数量环比减少；废钢资源紧张加上限电，电炉开工环比回落 唐山高炉检修数量55个,周环比-3个 立方米 唐山:高炉检修容积 唐山:高炉检修数 个 80,000 90 70,000 80 60,000 70 50,000 6050 40,000 40 30,000 30 20,000 20 10,000 10 0 0 频率 2022-05-20 2022-02-04 2021-10-22 电炉开工率52.08%,周环比-6.25% % 2020 2021年 2022年 8070605040302010 0 1月7日 3月4日 4月23日6月12日 7月17日8月21日 10月16日12月10日 钢厂废钢库存161.52万吨,周环比+0.48万吨 万吨 2019年 2020年 2021年 2022年 600500400300200100 0 唐山废钢与铁水价差-6.67元/吨,周环比+121.33元/吨 元/吨 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 废钢-生铁（唐山） 钢厂继续复产，粗钢产量环比增加，螺纹、线材产量增加，热轧产量减少 全国日均粗钢产量272.58万吨,旬环比+5.55万吨 万吨201820192020 2021 2022 340320300280260240220200 1月10日2月29日4月30日6月30日8月20日 10月20 12月20 日 日 Mysteel螺纹钢产量265.18万吨,周环比+12.3万吨 万吨 2018年2019年2020年 450400350300250200 (空白) 2月21日4月10日5月22日7月3日8月14日10月4日11月26日 Mysteel线材产量139.3万吨,周环比+11.03万吨 万吨 2018年2019年2020年 180 160140120100 80 (空白) 2月21日4月10日5月22日7月3日8月14日10月4日11月26 日 Mysteel热轧产量292万吨,周环比-8.69万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 50 30 10 90 70 50 (空白)2月21日4月10日5月22日7月3日8月14日10月4日11月26日 Mysteel冷轧产量75.81万吨,周环比-1.82万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 90 85 80 75 70 65 60 (空白)2月21日4月10日5月22日7月3日8月14日10月4日11月26 日 Mysteel中厚板产量143.13万吨,周环比-3.67万吨 万吨 2018年 2019年2020年 160150140130120110100 90 (空白) 2月21日4月10日5月22日 7月3日8月14日10月4日11月26 日 高温天气持续影响，下游消费淡季特征明显，螺纹表观需求环比回升 Mysteel螺纹表观消费311.25万吨,周环比+21.76万吨 万吨 20182019202020212022年 10005000-500-1000-1500 Mysteel热轧表观消费302.45万吨,周环比+0.54万吨 万吨 2018 2019 2020 2021 2022年 380360340320300280260240220200 Mysteel中厚板表观消费137.8万吨,周环比-7.14万吨 万吨 2019年2020年 2021年 2022年 160140120100 8060 1月1日 2月22日4月16日6月7日 7月30日 10月1日12月10日 Mysteel线材表观消费135.99万吨,周环比-0.2万吨 万吨 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年 250 200 150 100 50 0 -50 -100 Mysteel冷轧表观消费76.04万吨,周环比-4.22万吨建材成交（5日均值）13.8万吨,周环比-1.05万吨 万吨2019年2020年2021年2022年 万吨2017年2018年2019年2020年2021年2022年 9535 9030 8525 80 7520 7015 6510 60 555 500 1月1日2月22日4月16日6月7日7月30日10月1日12