纸浆周报：物流成本高企，高温限制消费

物流成本高企，高温限制消费 挖掘纸浆的基本面数据 能化投资研究部 纸浆研发报告 银河期货纸浆周报 2022年8月21日 研究员： 潘盛杰 期货从业证号： F3035353 投资咨询从业证号： Z0014607 手机号： 166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 微博： 周内针叶浆与阔叶浆价格窄调。其中，针叶浆基差随期货价格的走低而走强，存回落驱动。下游白卡纸售价的降幅及成品纸出口减量预期，抑制了木浆的消费信心。 包括石油、煤炭、天然气在内的能源价格自2020年5月以来上涨至今。2022年6 月，加拿大交通运输业CPI报收176.2点，同比上涨+16.8%的涨幅是1982年2月以来的最高水平。8月初，国内出口集装箱运价指数报收3077点，同比上涨+1.6%，这是连续第33个月同比正增长。以上数据既是消费强劲的表现（多已从高位回落），也是高企的物流成本的体现。如今高昂的物流成本将继续对消费端形成利空效应。 物流成本同样抑制进口，而进口的减少也是表观消费量的减少。目前期货远月预期走弱正在兑现2021年8月以来的纸浆进口减量的现实。近日，高温限电逐渐引起各方注意，包含了40%工业用电量增速因子的“克强指数”被引入报告。从结果观察，目前偏弱的需求正在兑现。 基本面偏弱，利空部分兑现。 能化投资研究部 纸浆研发报告 目录 一、说明5 二、总览6 1、综合指数7 三、宏观供应8 1、海外数据8 A.美国新屋开工8 B.日本进口能源价格8 四、微观供应|木材端10 1、国内数据10 A.国内原木及锯材进口总量10 B.国内木材价格10 2、海外数据11 A.CME木材近月连续11 B.加拿大木材价格12 C.俄罗斯木材业12 五、贸易流通|纸浆端16 1、绝对价格16 2、相对价差17 A.交割利润：人民币针叶浆基差季节性17 B.交割利润：美元针叶浆（银星）基差季节性21 C.跨品种价差：非标基差&加工利润25 3、国内数据30 A.国内沿海主港货物吞吐量30 能化投资研究部 纸浆研发报告 B.国内纸浆进口31 C.国内纸浆产量31 D.国内纸浆库存33 E.国内出口集装箱运价36 4、海外数据39 A.纸浆生产39 B.纸浆库存41 C.欧洲纸浆库存&消费42 D.波罗的海干散货指数43 E.加拿大交通运输44 六、微观消费|造纸端45 1、国内数据45 A.国内造纸业用电量45 B.国内造纸业产量45 C.国内造纸业存货49 D.国内造纸业资产负债率53 E.国内造纸业亏损情况53 F.国内造纸业固定资产投资55 G.国内造纸业市净率55 2、海外数据56 A.造纸业产能利用率56 B.美国纸制品经销商库销比57 C.欧元区报纸文具CPI58 D.泰国造纸业生产59 能化投资研究部 纸浆研发报告 E.巴西纸制品出口60 七、宏观消费61 1、国内数据61 A.克强指数61 B.国内CPI61 A.国内消费行业风险溢价62 B.国内商品房成交63 C.国内重点电厂煤耗64 D.唐山高炉开工率65 2、海外数据65 A.美国制造业PMI65 B.韩国食品制造业存货66 C.各国外汇储备67 八、宏观信用77 1、国内数据77 A.国内信贷规模77 B.中债综合指数77 2、海外数据78 A.美国联邦基金利率78 B.美国流通货币79 九、期货市场80 1、期货月间价差季节性80 能化投资研究部 纸浆研发报告 一、说明 1.【阅读指南】 a)点击目录可直接跳转至章节。 b)价差图的结构为A-B。向上表征A的走强；向下表征B的走强。 c)W(eek)+N为领先+N周；M(onth)+N为领先+N月。 d)颜色的含义：供应端|木材类、贸易流通端|浆类、消费端|纸类、宏观|综合。 2.报告持信任数据原则，无主观修正。所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测。若数据持续失真，其与价格/价差的逻辑关系（相关性和领先性）势必减弱，届时将整体剔除不再关注。银河期货对报告中所有“指数”具有最终解释权。 3.新增：由国家统计局发布的“沿海主要港口货物吞吐量”；由Win.d跟踪的“克强指数”。（此条更新至2022年9月4日） 4.由于领先性不足，剔除“巴西累西腓降水量”、“美国造纸业产能利用率”。（此条更新至 2022年9月4日） 5.由于相关性的下降，剔除“新加坡外汇储备”。（此条更新至2022年9月4日） 能化投资研究部 纸浆研发报告 二、总览 图表1：关键基本面数据概览（截至：2022年8月19日） 国废黄板纸收购价 周度数据 33周/本周 2090元 32周/1周前 2090元 31周/2周前本周相对变动 -8. 17% 1周前相对变动 -5. 00% 2周前相对变动 月度数据 加拿大 木材IPPI CME木材 近月连续 俄罗斯 木材PPI 俄罗斯木材 信心指数 国内原木锯材 进口量 国内木材 价格总指数 7月/1月前 156.8点 621点 590万方 6月/2月前 153.2点 594点 -10点 660万方 5月/3月前 187.6点 844点 96.5 -8点 649万方 1月前相对变动 4.1 2% 2.4 5% - 18. 38% 2月前相对变动 -2.5 3% -6.3 2% -1 2. 28% -1 2. 09% 3月前相对变动 7.0 3% -3.8 0% -6. 22% -8.7 7% -4.5 6% 55 37 2周前相对变动 % 16. 1周前相对变动 37% 24. 本周相对变动 % 17. 31周/2周前 7.7万吨 32周/1周前 7.8万吨 33周/本周 7.4万吨 周度数据 国内木浆工厂库存 0 77% -6. 12% -5. 9% 7.2 0% -8. 67% 16. - 7% 7.8 8% -3.3 3月前相对变动 03% -1. 72% -1. 90% -24. 9% 5.6 2% -2.3 2月前相对变动 6% 6.5 9% -3.8 1月前相对变动 123.9 35.28 36.07万吨 23.00万吨 77.5 221万吨 242万吨 5月/3月前 123.0 49.02 68.6 214万吨 235万吨 6月/2月前 204万吨 218万吨 7月/1月前 泰国纸浆生产指数 泰国纸浆库存指数 欧洲针、本浆消费量 欧洲针、本浆库存量 日本纸浆库存指数 国内纸浆社会库存 国内纸浆进口量 月度数据 国内白卡纸 工厂库存 周度数据 73.1万吨 33周/本周 71.2万吨 32周/1周前 69.2万吨 31周/2周前 17. 45% 本周相对变动 14. 11% 1周前相对变动 13. 56% 2周前相对变动 69% 91% 07% 41% 77% 10% 30. 0% -1.8 35% -42. 12. 17. 9% 4.2 9.39% 3月前相对变动 82% 26. 8% -1.5 50% -45. 15. 17. 4% 2.4 % 38 10. 2月前相对变动 23. 7% 2.1 1月前相对变动 14.00% 57.84% 0.370亿 0.370万家 2548万亿 1189万吨 76.66亿度 5月/3月前 9.40% 58.02% 0.371亿 0.371万家 2567万亿 1186万吨 84.58亿度 6月/2月前 9.00% 1123万吨 7月/1月前 国内造纸业投资完成同比 国内造纸业资产负债率 国内造纸业亏损总额 国内造纸业亏损企业数 国内造纸业存货 国内造纸业产量 国内造纸业用电量 月度数据 21 18 22 2周前相对变动 % 15. 1周前相对变动 % 12. 本周相对变动 % 11. 31周/2周前 29.3万吨 32周/1周前 26.5万吨 33周/本周 24.1万吨 周度数据 国内铜板纸工厂库存 2% 2.9 1% -6.8 10.72% 8% -3.6 86% 21. 50% 2. -1 9% 0.9 3月前相对变动 2% 3.1 3% -4.5 8.37% 2% -2.6 06% 27. 49% 3. -1 4% 1.7 2月前相对变动 06% 26. 7% 0.3 1月前相对变动 102.7% 106.85 128.12 87.88 23.1万吨 1.04 88.26% 5月/3月前 103.3% 103.67 120.32 89.99 27.6万吨 1.05 87.76% 6月/2月前 21.3万吨 87.25% 7月/1月前 韩国造纸业产能利用率 泰国造纸业出货指数 泰国造纸业生产率指数 泰国造纸业劳动成本指数 巴西纸制品出口 美国纸品经销库销比 美国造纸业产能利用率 月度数据 国内双胶纸 工厂库存 周度数据 33.0万吨 33周/本周 34.4万吨 32周/1周前 40.4万吨 31周/2周前 -0.2 5% 本周相对变动 0.1 9% 1周前相对变动 10.64% 2周前相对变动 95 57 30% 47. 04% 1. -1 % 13. 5% 1.9 04% 32. -9.02% 4% 4.9 3月前相对变动 60% 51. 7% -6.3 % 15. 2% 1.2 07% 36. -8.26% 6% 5.4 2月前相对变动 97% 51. 85% 29. -8.01% 2% 5.5 1月前相对变动 303.0 33.9BP 27.6BP 142.6 172.2 1.183倍 118.3 5月/3月前 329.7 37.1BP 30.6BP 141.0 176.2 1.212倍 119.0 6月/2月前 345.1 174.1 1.232倍 119.0 7月/1月前 日本进口能源指数 商业贸易业行业利差 休闲服务业行业利差 韩国食品业存货指数 加拿大 交通运输CPI 国内造纸业市净率 欧元区 报纸文具CPI 月度数据 集装箱出口 运价指数 周度数据 2994 33周/本周 3073 32周/1周前 3163 31周/2周前 23. 60% 本周相对变动 26. 65% 1周前相对变动 28. 30% 2周前相对变动 33 40 42% 24. - 2% 0.7 8% -1.2 % 12. 19% 19. - 1% 3.5 2% 4.1 3月前相对变动 69% 19. - 1% 2.0 9% -0.7 % 11. 01% 20. - 2% 5.6 7% 2.2 2月前相对变动 30% 18. - 4% 2.4 7% -0.0 0% 3.1 4% 7.7 6% -1.7 1月前相对变动 1064万平 2.1% 281万亿元 156万套 2.27万亿 0.76% 56.1 5月/3月前 1850万平 2.5% 286万亿元 160万套 2.28万亿 1.21% 53.0 6月/2月前 1294万平 2.7% 286万亿元 145万套 1.65% 52.8 7月/1月前 国内30城市城商品房成交 国内 CPI 国内信贷规模 美国新屋建造 美国流通货币 美国 联邦基金利率 美国 制造业PMI 月度数据 中债综合指数 周度数据 224.7 33周/本周 223.8 32周/1周前 223.8 31周/2周前 7.0 2% 本周相对变动 6.6 9% 1周前相对变动 6.6 0% 2周前相对变动 5% -0.1 2% 7.6 1% 2.1 1% -3.0 3% 0.4 18% 2. -1 3月前相对变动 3% -0.6 5% 5.1 4% 1.5 35% 3. -1 3% -0.6 4% -8.7 2月前相对变动 9% -0.5 4% 5.2 4% -1.1 09% 1. -1 1月前相对变动 571亿美元 2001亿美元 2060亿美元 3355亿美元 4234亿美元 56.55% 5月/3月前 566亿美元 1936亿美元 2036亿美元 3045亿美元 4145亿美元 58.73