动力煤早报：明日出伏，限电形势有望好转，短期观望

动力煤早报：明日出伏，限电形势有望好转，短期观望 行业信息 1.市场监管总局初步认定18家煤炭企业涉嫌哄抬煤炭价格，3家交易中心涉嫌不执行政府定价。 2.四川调整新一轮用电方案，对原先在有序用电需求侧相应范围内的企业进行限电。 3.四川8月21日零时启动突发事件能源供应保障一级应急响应，为1月以来该省首次启动最高级别应急响应。 动力煤 1.现货偏弱，期货震荡。8月22日，秦皇岛港动力末煤Q5500平仓价1164元/吨 （+6），港口现货价格小幅探涨。盘面收盘价826元/吨（-24），基差338元/吨（+30）,9-1月差-26.8元/吨（+67.8）。2.供给高位持平，电厂日耗增加。保供背景下，原煤日均产量维持在高位。需求端，进入七月之后，持续的高温天气使得居民制冷需求增加。由于居民用电有负荷集中的特点，导致电网用电端最高负荷无法得到满足，部分省份甚至出现有序用电的现象。火电作为调峰基荷，负有顶峰发电，维持电网平衡的责任，导致近期电厂煤耗增加。3.港口库存下滑，产地累库。截至8月22日，北方四港（不含黄骅港）煤炭库存报1116万吨（+3），港口短暂累库，但七月之后，较高点已经降低了15%左右。截至8月22日，产地生产企业库存1417.2万吨（-6.1），继续去库。 策略建议 欧盟对俄煤的进口禁令生效，一方面欧盟对煤炭的进口需求将大幅上升挤占我国进口份额，另一方面俄罗斯也将增加对我国煤炭的出口，总体而言，受俄罗斯远东铁路的运力限制，我国动力煤进口减量大于增量。考虑到我国动力煤进口份额较小，大约为3%，在国内供需均衡的情况下，影响不大。持续的高温天气，加上长江流域水流量减少，长江流域各省安徽、四川、湖北、江苏、浙江均有不同程度的用电紧张。特别时四川，因省内大部分电源为水电，所受冲击最大，目前已经启动突发事件能源供应保障一级应急响应。目前的电力紧张局面和去年有明显不同，一是因为持续的高温天气导致居民用电负荷爆炸式增长，当下的电网容量难以承担；另一方面是长江流域的水电今年出力不足。主要的诱因还是在高温天气这一块，2022年三伏将于明日结束，届时高温将逐步会落，居民用电负荷也有望下滑，本次限电的最大始作俑者将退出舞台。 从7月底高层会议来看，对经济增长目标的措辞已经出现松动。加上上近期公 布的社融数据、经济数据均不及预期，接下来经济增长想象空间有限。不过22日的降息有可能会提振市场信心，在一定程度上对冲现实需求的疲弱。短期盘面流动性受限，观望为主。风险因素：煤矿安全事故（上行风险），疫情扩散超预期（下行风险） 动力煤早报 2022年8月23日 报告联系人 研究所黑色团队 联系方式：0571-28132535 信达期货有限公司 CINDAFUTURESCO.,LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19、20楼 全国统一服务电话： 4006-728-728 信达期货网址： www.cindaqh.com 1.现货价格 元/吨 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价：山西产 元/吨 主产地现货价格 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 坑口价：鄂尔多斯(Q5500) 车板价：山西大同（Q6000） 坑口价：陕西榆林(Q6000) 图.现货价格图.产地价格（周） 2.基差与月差 数据来源：wind、信达期货研究所 元/吨 动力煤基差 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2021/02 元/吨 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1,000 2021/052021/082021/112022/022022/052022/08 基差 秦皇岛Q5500动力末煤平仓价:山西产 动力煤活跃合约收盘价 元/吨 500 ZC09合约基差 400 300 200 100 0 -100 -200 5/15/115/215/316/106/206/307/107/207/308/98/198/29 ZC1809ZC1909ZC2009ZC2109ZC2209 图.动力煤基差图.动力煤9月合约基差季节性图 元/吨 200 ZC09-ZC01 150 100 50 0 -50 -100 -150 1/19 2/18 3/204/19 ZC1909-ZC2001 ZC2109-ZC2201 5/19 6/187/18 ZC2009-ZC2101 ZC2209-ZC2301 8/17 元/吨 100 ZC05-ZC09 80 60 40 20 0 -20 -40 12/1 12/31 1/30 3/1 3/31 ZC2005-ZC2009ZC2205-ZC2209 4/30 ZC1905-ZC1909ZC2105-ZC2109 图.ZC2209-ZC2301月差图.ZC2105-ZC2209月差 数据来源：wind信达期货研究所 3.供给 万吨 140 北方四港（不含黄骅港）铁路调入量总计 120 100 80 60 40 20 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 万吨 100 90 80 70 60 秦皇岛港铁路调入量 50 40 30 20 10 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 图.北方四港（不含黄骅港）铁路调入量图.秦皇岛港铁路调入量 元/吨 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 -1400 贸易商即时发运利润 图.贸易商即时发运利润 数据来源：wind信达期货研究所 4.需求 万吨 120 北方四港（不含黄骅港）调出量总计 100 80 60 40 20 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 万吨 70 秦皇岛港调出量 60 50 40 30 20 10 0 2022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-07 图.北方四港（不含黄骅港）调出量图.秦皇岛港调出量 艘 北方四港锚地船舶数（不含黄骅港） 140 120 100 80 60 40 20 0 艘 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 2022-01 北方四港预到船舶数总计 2022-022022-03 2022-04 2022-05 2022-062022-07 图.北方四港锚地船舶数图.北方四港预到船舶数 元/吨 海运指数（分路线） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 秦皇岛-广州(5-6万DWT) 秦皇岛-上海(2-3万DWT) 点 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 煤炭海运综合指数 图.秦皇岛-广州和秦皇岛-上海水运价图.OCFI海运综合指数 5.库存 数据来源：wind、信达期货研究所 万吨 1600 动力煤生产企业库存季节性图 1550 1500 1450 1400 1350 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 3500 动力煤生产企业库存 3000 2500 2000 1500 1000 500 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 2017/01 2017/07 2018/01 2018/07 2019/01 2019/07 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 图.生产企业库存图.生产企业库存季节性图 万吨 1800 北方四港动力煤库存 1600 1400 1200 1000 800 600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 万吨 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 北方四港动力煤库存（不含黄骅港） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20182019202020212022 图.北方四港库存图.北方四港（不含黄骅港）总库存季节性图 数据来源：wind、信达期货研究所 免责声明： 本报告版权归“信达期货”所有，未经事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“信达期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告基于我公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但我公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布前已使用或了解其中信息。