每日晨讯

每日大市点评政策更新 上海：定向优化临港新片区人才购房政策 市场监管总局：抓紧抓好平台经济常态化监管，加快出台支持平台企业健康发展的政策措施 多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作 行业动态 【TMT】小米集团-W(01810HK)授出约9274.84万股奖励股份 【生物医药】乐普生物-B(02157HK)获纳入恒生指数成份股 【非银金融】中信建投证券(06066HK)拟发行不超过20亿元永续次级债券 IPO日志 百奥赛图（2315HK）新股IPO报告（评分：60；评级：中性） 中国中免（1880HK）新股报告：（评分：65分，评级：中性） 近期研报分享 中银航空租赁（2588HK）1H22业绩符合预期，旅游航空业复苏驱动公司盈利改善2022-08-19 药明生物（2269HK）：上半年业绩超越预期，上调盈利预测2022-08-19 民生教育（1569HK）更新报告：疫情影响在线教育招生2022-08-19 腾讯控股（700HK）更新报告：降本增效渐见效果，利好因素正在增多2022-08-19 海底捞国际控股有限公司（6862HK）更新报告：关店损失及疫情冲击导致上半年亏损2022-08-17 舜宇光学科技（2382HK）更新报告：手机光学短期仍存压力，车载表现有望改善2022-08-17 永利澳门有限公司(1128HK)更新报告：高端业务表现疲弱抵消降费影响2022-08-15 中国建筑兴业（830HK）更新报告：中期业绩理想，BIPV业务值得期待2022-08-17 每日大市点评 港股大盘继续在一千点的波幅区间内盘整，赚钱效应不高，题材板块炒作为主。尽管海外市场因加息预期调节及风险偏好下降而加大回调压力，但我们认为美联储的紧缩政策主要是压抑港股的上行空间而非加深港股跌幅，而港股在1)较低估值、2)政策面的支撑、3)优于预期的大盘股业绩及重启回购，都给予下行保护，同时有利于吸引海外资金回流。目前恒生指数的预测PE仅9.35倍，低于过去十年平均1.6个标准偏差。总体上，我们建议继续关注1)石油、电讯及煤炭等具防御力的板块；2)受惠PPI-CPI剪刀差收窄且下游景气度恢复的啤酒、汽车零部件及汽车；3)受惠防疫措施优化且具业绩弹性的餐饮、旅游、航空、消费医疗；4)香港本地股。互联网科技股可能已接近业绩底部的转折，中长期配置价值开始浮现。 恒生指数全周下跌2.0%，收报19,773点。恒生科指下跌3.6%，收报4,192点。上周大市日均成交金额按周增加5.9%至856.4亿港元，交投量仍然偏低，港股通更录得24.5亿港元的净流出，其中美团(3690HK)录得较多的资金净流出，主因投资者担心大股东腾讯(700HK)有机会抛售所持的大部分美团股份。按行业分类表现看，公用事业及电讯全周分别上涨2.2%及0.6%，其中传统火电及风光发电受惠内地电力需求大增。医疗保健及原材料行业分别下跌4.5%及4.1%，是表现最差的两个行业。阿里(9988HK)及腾讯(700HK)等科网巨企在降本增效下经调整净利优于市场预期，而腾讯更于19日回购111万股。东方海外(316HK)中期盈利大增及建议派发6美元的股息亦带动股价明显反弹。 恒指公司周五收市后公布新一轮季检结果，中国神华(1088HK)、周大福(1929HK)、翰森制药(3692HK)和百度(9888HK)染蓝，恒指成份股数目由69只增加至73只，相关变动将于9月5日生效，4只蓝筹新贵合共占恒指比重 仅约1.71%。截至7月底，追踪恒指的被动资金有238.1亿美元(约1,857亿港元)，按此计算，神华、百度、周大福及翰森制药分别有12、12、4.8及2.8亿元的被动资金追入。我们不排除部分主动资金预先偷步买入相关蓝筹新贵，并在9月2日尾段抛售予被动资金获利，或导致届时股价会较为波动。 8月18日的国常会部署推动降低企业融资成本和个人消费信贷成本的措施，加大金融支持实体经济力度；部署加大困难群众基本生活保障力度的举措；确定支持养老托育服务业纾困的措施；决定延续实施新能源汽车免征车购税等政策，促进大宗消费。国常会进一步明确将“加大财政货币政策支持实体经济力度”，政策落脚点将聚焦于盘活地方专项债限额以及发挥贷款市场报价利率(LPR)指导作用。住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。考虑到近期房地产的信心低迷影响销售，我们认为本月5年期以上LPR可能下调超过10个基点。 此外，国常会决定将今年底到期的免征新能源汽车购置税政策，再延期实施至明年底，预计新增免税1,000亿元。 7月新能源市场零售48.6万辆，同比增长117.3%，渗透率为26.7%。新能源汽车在政策面的支持下大概率能够保持较高景气度。 政策更新 上海：定向优化临港新片区人才购房政策 上海发布《关于支持中国（上海）自由贸易试验区临港新片区加快建设独立综合性节点滨海城市的若干政策措施》。根据《若干政策措施》，上海定向优化临港新片区人才购房政策，在临港新片区工作的非本市户籍人才缴纳个税或社保满1年及以上，在临港新片区限购1套住房，所购住房自合同网签备案满7年后可转让。同时，《若干政策措施》还进一步优化人才落户政策，赋予临港新片区引进非上海生源应届高校毕业生重点扶持用人单位推荐权，建立和动态调整适应临港新片区发展需要的重点专业目录。 市场监管总局：抓紧抓好平台经济常态化监管，加快出台支持平台企业健康发展的政策措施 全国市场监管工作电视电话会议于8月19日召开。会议要求，要加力推动市场主体持续健康发展，深化准入准营和退出制度改革，加大助企纾困支持力度，切实维护各类市场主体公平竞争环境。要抓紧抓好平台经济常态化监管，加快出台支持平台企业健康发展的政策措施，着力构建以事前预防为重点的监管制度体系，尽快完善早发现早纠正的梯次监管工具。要高效统筹疫情防控和经济社会发展，全力抓好疫苗、涉疫药械和防疫用品质量监管，及时做好保供稳价相关工作。 多部门出台措施推进“保交楼、稳民生”工作 据住房和城乡建设部消息，住房和城乡建设部、财政部、人民银行等有关部门近日出台措施，完善政策工具箱，通过政策性银行专项借款方式支持已售逾期难交付住宅项目建设交付。据悉，此次专项借款精准聚焦“保交楼、稳民生”，严格限定用于已售、逾期、难交付的住宅项目建设交付，实行封闭运行、专款专用。通过专项借款撬动、银行贷款跟进，支持已售逾期难交付住宅项目建设交付，维护购房人合法权益，维护社会稳定大局。 行业动态 【TMT】小米集团-W(01810HK)授出约9274.84万股奖励股份 小米集团-W(01810HK)公布，董事会于2022年8月21日根据股份奖励计划奖励合共约9274.84万股奖励股份予 3142名选定参与者，其中3141名选定参与者为非关联承授人，而一名选定参与者则为关联承授人。奖励股份将于 2022年8月22日至2026年8月21日期间归属。 【生物医药】乐普生物-B(02157HK)获纳入恒生指数成份股 乐普生物-B(02157HK)公布，公司已获恒生指数有限公司选中将纳入恒生综合指数及恒生医疗保健指数成份股，自2022年9月5日起生效。 【非银金融】中信建投证券(06066HK)拟发行不超过20亿元永续次级债券 中信建投证券(06066HK)公布，公司拟于2022年8月23日至25日发行中信建投证券股份有限公司面向专业投资者公开发行2022年永续次级债券(第三期)，发行规模不超过20亿元(含20亿元)，募集资金全部用于偿还到期或回售的公司债券。 近期研报摘要分享 【中泰国际】中银航空租赁（2588.HK）1H22业绩符合预期，旅游航空业复苏驱动公司盈利改善（评级：增持，目标价72.55元） 1H22业绩符合预期 公司22年1H营收同比增长8%至11.96亿美元。其中，租赁租金收入同比减少5.4%至8.77亿美元，主因终止与俄罗斯航司签订的18架自有飞机租约及飞机脱租；飞机减值额增加916.2%至8.51亿美元，主要受今年上半年17架 留俄飞机账面净值减值8.04亿美元的影响；利息及手续费收入减少至0.74亿美元，主要因交付前付款交易的手续费减少。租赁租金收益率为6.2%，与去年同期大致持平。 公司税后净亏损3.13亿美元，每股亏损0.45美元，若剔除涉俄飞机的8.04亿美元减值后，净利润为2.1亿美元，同比下降19%；中期股息每股0.09美元，经调整后，派息率保持30%。 飞机交付有所延迟，公司现金流维持正常水平 受益于全球航空旅游业复苏，1H因合作的航空公司客户盈利及现金流改善，公司收款率上升至97%，经营现金流量 （扣除利息）亦上升29%至7.17亿美元。截至上半年末，流动性大致保持不变为60亿美元，资本支出为93亿美 元，交付期至2029年；期间，公司投资6亿美元用于购买新飞机，发行一笔3亿美元债。 机队保持优质水平，订单支撑未来增长 截至上半年底，自有机队增至390架，自有机队量增长速度有所放缓，因制造商持续延迟交付，影响2022年上半年 内原计划交付的9架飞机，并导致资本支出及经营收入减少。机队机龄为4.1年，加权平均剩余租期为8.4年；自有机队利用率为96.1%，1架货机、5架双通道客机及11架单通道客机脱租。 除17架脱租飞机中的14架现已签署租赁承诺，2022年4月，公司签订了其历史上价值最大的一笔飞机订单：承诺 购买80架空客A320NEO系列飞机，于2027年至2029年间交付，这将支持未来经营收入。目前公司订单数量从2021 年底的104架增加至181架。 全球航空业持续复苏，驱动公司盈利改善 随着新冠疫情的常态化，疫苗普及率的上升，全球航空及旅游业进一步复苏，联合国世旅组织（UNWTO）近期数据显示，国际旅游市场2022年1至5月强劲反弹，国际游客近2.5亿人次，国际旅游市场已恢复到2019年疫情前近一半的水平（46%）。预计制造商延迟交付改善，下半年公司飞机使用率回升及租金收益率改善将促进公司盈利回升。 目标价72.55港元，调整至“增持”评级 我们下调2022/2023年盈利预测至2.28亿美元和2.38亿美元，2022/2023年税后净利润至0.21亿/4.6亿美元，2022/2023年EPS预测至0.03/0.67美元，公司交易于1.2x/1.1x2022/2023年P/B。调整评级为“增持”，给予目标价72.55港元，对应1.2倍2022年市净率。 风险提示：俄乌战争影响超预期、全球疫情扩散超预期、飞机租金回收及资产减值不确定性 【中泰国际】药明生物（2269HK）：上半年业绩超越预期，上调盈利预测（评级：买入，目标价：110.40港元） 上半年在手项目快速增加，收入与核心盈利均超越预期 公司上半年收入同比增长63.5%至72.1亿元人民币（下同），反映核心业务经营情况的经调整净利润上升60.3%至 28.4亿元，均超越市场及我们预期。主要原因包括：1）公司在手订单快速增长：截止6月底公司综合项目数量同比增加30.9%至534个，临床前、早期临床、后期临床与商业化生产阶段的项目数量分别同比增加35.4%、27.5%、19.4%；2）公司总部虽在上海，但是上海疫情期间成功发挥苏州等基地的作用减缓疫情影响。3）公司在生产成本管控方面严格，毛利率从2021年下半年的43.0%回升至47.4%。 公司将尽快争取从美国“未经核实清单”（UVL）中移出 关于早前被列入美国“未经核实清单”（UVL）的无锡与上海生产基地，公司管理层表示无锡生产基地的审查已顺利完成，收到正式批文后将被移出。上海疫情进一步缓解后，公司将尽快争取让美国商务部驻华官员赴上海检查，并争取将上海基地从UVL清单中移出。 未来三年收入将持续快速增长 我们认为公司未来三年业绩能见度很高，基于：1）公司新增项目中，临床前与早期临床阶段项目持续增加，这些项目将逐步