螺纹期货周报：低库存弱需求供应逐步增加，价格震荡

螺纹期货周报 2022年08月20日 联系我们 低库存弱需求供应逐步增加，价格震荡 研究员：韩静 联系方式：010-56711831 独立性声明 从业资格：F0272020投资咨询：Z0011863 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 多空逻辑 利多因素：宏观政策调节继续进行，钢材社会库存和钢厂库存处于低位，对价格有支撑作用。短流程企业因电力紧张出现停产，短时间供应增速放缓。 利空因素：钢厂复产，预计产量仍将保持增加趋势。下游需求依然未有名下起色，后期还需要关注房地产和基建表现。 操作建议：钢厂复产进行中，部分地区电力紧张对于行业复产有一定影响，目前螺纹产量虽然持续增加，但仍处同期低位，供应压力暂未显现，但是预期对市场有影响，下游需求尚未出现改善，低库存对价格有支撑作用。预计价格仍将维持宽幅震荡格局，操作上区间操作为宜。后期还需要关注下游需求变化情况。 风险提示：政策刺激、疫情影响、下游需求、成本支撑、钢企限产 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 政策：国常会部署进一步扩需求举措，推动有效投资和增加消费，宏观政策调节仍在继续进行。 供应：长、短流程企业出现复产，其中短流程复产更为明显，产量开始出现增长，目前产量仍处于历史低位，但是边际改变可能影响后期供应预期。 需求：降雨以及高温天气导致需求仍然表现相对疲弱，下游房地产行业仍表现低迷，下游成交依然未见起色。 库存：钢厂库存和社会库存持续下降，目前五大品种钢材和螺纹的厂库和社库均低于5年均值，库存压力明显缓解。 操作建议：需求尚未出现改善，但是供应端增加的概率比较大，此外目前库存总量偏低，无明显压力，预计价格仍将维持宽幅震荡格局，操作上区间操作为宜。后期还需要关注下游需求变化情况。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 螺纹开始移仓换月，预计下周完成，10合约高持仓正在下降，但是超过150万手的单边持仓依然处于历史同期高位。 随着移仓的进行，周三日内价格大幅回落。 螺纹钢10合约日K线 基本面来看，钢厂仍在复产，部分地区电力紧张问题导致短流程停产，长流程减产，对复产短期或有一定影响。 库存处于历史同期低位，对价格有明显的支撑作用。 需求仍仍未有明显改善。 Part2本期分析 政策：宏观政策调节仍在继续进行。 供应：长流程企业继续复产，短流程企业由于西南地区用电紧张，停产现象增加，导致复产受阻，从产量来看，螺纹产量持续增加，但目前产量仍处于历史低位，边际改变可能影响后期供应预期。 需求：高频数据显示下游周度成交量仍保持在13-15万吨之间，同期低位。从行业表现来看，统计局数据显示，房地产行业继续表现疲弱，多项指标环比下降，政策效果还未有显现。专项债提前发行完毕后，基建投资连续两个月同比增长，后期基建或许是重要的发力点。 库存：钢厂库存和社会库存持续下降，目前五大品种钢材和螺纹的厂库和社库均低于5年均值，低库存对价格有明显支撑作用。 操作建议：钢厂复产进行中，部分地区电力紧张对于行业复产有一定影响，目前螺纹产量虽然持续增加，但仍处同期低位，供应压力暂未显现，但是预期对市场有影响，下游需求尚未出现改善，低库存对价格有支撑作用。预计价格仍将维持宽幅震荡格局，操作上区间操作为宜。后期还需要关注下游需求变化情况。 风险点：疫情、政策刺激、行业政策、下游需求、原料支撑、环保限产 政策：政策调价加速或加码 1.国务院总理8月16日表示，要发挥中央和地方两个积极性，坚持发展是解决我国一切问题的基础和关键，深入实施稳经济一揽子政策，针对新情况合理加大宏观政策力度，推进改革开放，着力稳就业稳物价，保持经济运行在合理区间，扎实保障基本民生。经济大省人口多，要多想办法促消费，扩大汽车等大宗消费，支持住房刚性和改善性需求。各地要加快成熟项目建设，在三季度形成更多实物工作量，带动有效投资和相应消费 2.16-17日，国务院总理在广东深圳考察时强调，要巩固经济恢复基础，把稳增长放在更加突出位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间。要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。 3.国家发改委表示，将进一步加快项目开工建设，对未按期开工或者进展较慢的项目加强督促指导。 4.国家发改委：1-7月，共审批核准固定资产投资项目65个，总投资10028亿元。7月份，发改委共审批核准固定资产投资项目8个，总投资2368亿元，主要集中在水利、能源等行业。下一步，将综合施策扩大有效需求。充分发挥推进有效投资重要项目协调机制作用，用好政策性开发性金融工具资金，主要投向交通、能源、物流、农业农村等基础设施和新型基础设施。加快地方政府专项债券资金使用和政策性银行新增信贷投放。近期组织地方报送了第三批专项债券项目，已筛选形成准备项目清单反馈地方。将加快释放煤炭先进产能产量，着力做好电煤中长期合同履约。 5.8月18日，工信部召开部分省市工业经济形势分析视频会议指出，着力挖掘市场需求潜力，推动重大投资项目尽快形成实物量，引导扩大汽车、家电、绿色建材等大宗商品消费需求。 边际偏空因素：房地产行业多项指标继续下降 1.1-7月房地产开发投资同比下降6.4%，降幅继续扩大1个百分点。 2.1-7月房地产行业，销售面积，新开工面积，施工面积、竣工面积等多项指标同比降幅继续扩大。 3.房地产行业继续疲弱。 4.7月百强房企销售数据连续3周环比回落。 房地产投资同比增速房地产行业主要指标同比增速30个大中城市商品房周度成交面积 边际偏空因素：房地产行业主要指标环比下降 1.6月多项指标环比增长，7月纷纷出现环比回落，并且部分指标降幅较大，施工面积再创新低，6月份的转好应该是疫情过后的集中释放。 2.前期郑州等地出现了停工断贷现象，银监会日前表示，对“保交楼”金融支持，有效满足房地产企业合理融资需求，还需要关注后期政策效果。 房地产月度施工面积（万平方米）房地产月度新开工面积（万平方米）房地产月度销售面积（万平方米）房地产月度竣工面积（万平方米） 边际偏多因素：年内新增专项债发行完毕，基建投资连续两个月增长 1.1-7月基建投资同比增长9.58%，增幅扩大0.33个百分点，连续两个月增长。 2.2022年专项债限额为3.65万亿。据不完全统计，截至6月末，新增地方专项债发行规模逾3.4万亿元，占全年新增专项额度的99%（剔除中小银行专项债），2022年新增专项债目前已基本发行完毕。 3.年内专项债提前发行完毕，对基础设施建设有明显利好。 基础设施建设同比增速 供应因素：企业减产，7月粗钢产量大幅回落 1.7月粗钢日产262.68万吨，生铁日产227.39万吨，分别环比下降13.1%和11.3%。 2.1-7月全国粗钢产量60928万吨，同比下降6.4%。按照2022年粗钢产量平控要求，下半年粗钢产量预计在4.26亿吨左右，平均每月产量8500万吨。 3.6月中旬开始，钢铁行业由于盈利水平下降甚至出现亏损，企业开始进行主动的检修减产，粗钢生铁产量出现下降，目前部分企业开始复产，预计8月份粗钢日产可能高于7月份。 全国粗钢产量月度日产（万吨）中钢协会员企业粗钢日产（万吨） 盈利水平：企业即时利润有所回落 1.随着钢材价格的上涨，近期行业利润均出现改善。 2.利润改善后钢厂开始复产，本周的各项数据均显示企业复产迹象。 长流程螺纹钢盈利水平（元/吨）华东短流程螺纹钢盈利水平（元/吨） 利多因素：社会库存、钢厂库存连续下降，库存低位支撑钢价 1.螺纹钢社会库存528.06万吨，环比减少41.09万吨。 2.五大品种钢材社会库存1173.51万吨，环比减少54.33万吨。 3.螺纹钢厂库208.61万吨，环比减少4.98万吨， 4.五大品种钢材厂库476.61万吨，环比增加2.1万吨。 5.厂库和社库持续回落，库存量仅高于2018年，目前的低库存，对钢材价格有支撑作用。 钢材社会库存（万吨）螺纹钢社会库存（万吨）钢材厂库库存（万吨）螺纹钢厂库存（万吨） 中性偏空因素：企业复产，但是力度尚且不足 1.全国钢厂螺纹钢周度产量265.18万吨，环比增加12.3万吨，钢材产量915.42万吨，环比增加9.15万吨，本周热轧产量环比下降8.69万吨。 2.从长、短流程生产来看，本周长流程螺纹产量241.15万吨，环比增加14.36万吨。短流程螺纹钢24.03万吨，环比减少2.06万吨。 3.虽然钢企在进行复产，但是目前的企业尚未全面复产，产量仍处于历史低位，供应压力暂时不大，但是预期对市场有一定影响。 4.南方多地高位少雨导致电力紧张，部分省市钢企生产受限，企业复产可能一波三折。 主要钢厂钢材周度产量（万吨）主要钢厂螺纹钢周度产量（万吨）长流程螺纹钢周度产量（万吨）短流程螺纹钢周度产量（万吨） 中性偏空因素：长流程开工率回升，短流程开工因电力紧缺停产增加而下降 1.全国247家钢企高炉开工率77.9%，环比增加1.67%。高炉产能利用率83.89%，环比增加2.66%。 2.唐山市高炉开工率56.35%，环比增长2.38%。 3.电炉开工率55.53%，环比下降1.81%。 4.长短流程继续复产，短流程企业由于西南、华东部分地区电力紧张导致短流程企业出现停产现象，本周电炉开工率出现回落。 全国247家钢企高炉开工率全国247家钢企高炉产能利用率 唐山高炉开工率 全国电炉开工率 利空因素：下游成交仍未见改善 1.8月过半，全国多地高温，部分地区要求40度之上停止户外施工，周度成交量仍保持低位，平均周度成交量在13-15万吨。 2.“金九银十”即将到来，基建发力效果是不是显现，是否会呈现旺季需求还需要关注。 下游贸易商日成交量（万吨） Part3风险提示 3.风险提示 疫情 行业政策 需求表现 环保限产 原料支撑 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部