贵金属周度分析：短期弱势不改，关注周内杰克逊霍尔年会

短期弱势不改关注周内杰克逊霍尔年会 ——贵金属周度分析 2022年8月21日星期日 分析师：夏莹莹 投资咨询证书：Z00165690571-87839265 xiayingying@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周要点 上周总结：美指上行至108上方，打压上周贵金属价格明显回落，金银比走升。强势美元背后，有美联储缩表下推高长期美债收益率影响，亦有来自欧洲能源及电价高企下经济衰退风险上升影响。美联储加息预期则总体保持平稳，2Y美债收益率震荡，周内交易员预期美联储9月加息50BP概率稳定在50%-60%间小幅波动。随着本周杰克逊霍尔会议将召开，50BP与75BP间的倾向可能得到强化，或加剧贵金属波动。长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓将继续减少6.96吨至989吨；白银ETF总持仓减少42.8吨至24513.66吨。长线基金持仓的持续净流出，仍反应投资热情的下降。短线持仓看，CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少1687张至141164张，其中多头和空头分别减持4710张及3023张；白银非商业净多头寸小增629张至3508张，其中多头和空头分别减少1013张及1642张。贵金属多空主动增仓意愿下降，反映驱动仍不足，以被动跟随美指走势为主。 本周关注：本周四欧央行将公布7月货币政策会议纪要；周五开始将举行为期三天的杰克逊霍尔全球央行年会，周五晚间22:00鲍威尔将在年会上发表讲话，建议重点关注。数据方面重点关注周五PCE物价。 01 策略：短期贵金属弱势格局预计仍将延续，美黄金下方第一支撑1750，然后1720，强支撑在前低1680-1700区，阻力位1820。SHFE黄金下方支撑385，然后380。上方阻力位389，然后393。白银周线亦显示空头占优格局，下方支撑位进一步下移至18区域，如继续跌穿则下方空间将重新打开，上方阻力位19.5,然后20.3。SHFE白银亦呈现弱势，下方支撑位4240，然后4160，4000整数关口。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周数据关注：关注杰克逊霍尔年会及PCE物价 本周四欧央行将公布7月货币政策会议纪要。 周五开始将举行为期三天的杰克逊霍尔全球央行年会；周五晚间22:00鲍威尔将在年会上发表讲话，建议重点关注。 02 数据方面重点关注美7月PCE物价。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 上周美国经济数据解读 上周美国公布的经济指标 周期 预期值 实际值 前值 纽约州制造业调查指数 Aug 5 -31.3 11.1 NAHB住宅市场指数 Aug 54 49 55 新宅开工月环比 Jul -2.10% -9.60% -2.00% 零售销售月环比 Jul 0.10% 0.00% 1.00% 营运库存 Jun 1.40% 1.40% 1.40% 周度首次申领失业救济人数 13-Aug 264k 250k 262k 旧宅销售月环比 Jul -5.10% -5.90% -5.40% 世界大型企业研究会领先指数环比 Jul -0.50% -0.40% -0.80% 上周公布的美国7月房屋数据继续回落，显示房地产市场在美联储加息下呈现放缓迹象。 上周公布的“恐怖数据”零售销售环比持平，略低于预期值，较前值1%有较大回落，反映高通胀压力及利率走升下，美国市场消费放缓。 03 美国周度初请失业金人数则低于预期，但从今年2季度以来，初请失业金人数总体呈现上升趋势。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周国内关注工业利润 上周公布的国内房屋数据、工业增加值及消费等数据总体不及预期，反映国内经济增长压力较大。 04 本周国内主要关注工业利润数据。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美联储加息预期 05 本周市场对美联储加息预期总体稳定，其中9月加息50BP概率稳定在50%-60%间小幅波动，但随着本周杰克逊霍尔会议将召开，50BP与75BP间的倾向可能得到强化。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧央行加息预期 06 本周欧央行加息预期则呈现增强趋势，因欧洲天然气及能源价格续刷新高下，欧洲通胀压力仍难以缓解，上周公布的欧元区7月CPI同比8.9%，与预期及前值持平。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：黄金预计仍将回落 资料来源：Wind南华研究 从美黄金周线图看，上周收大阴柱，形成阴包阳形态，且RSI指标死叉，预示上周弱势格局仍将延续。下方第一支撑1750，然后1720，强支撑在前低1680-1700区，上方阻力位1820。 SHFE黄金跌势较COMEX黄金略缓，因美元兑人民币汇率走高影响。但近期弱势格局预计仍将延续，下方支撑385，然后380。上方阻力位389，然后393。 07 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 技术分析：白银需重点关注下方18支撑 资料来源：Wind南华研究 白银周线亦显示空头占优格局，下方支撑位进一步下移至18区域，如继续跌穿则下方空间将重新打开，上方阻力位19.5,然后20.3。 SHFE白银亦呈现弱势，下方支撑位4240，然后4160，4000整数关口。 08 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 09 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国际贵金属市场 上周贵金属跌势较深，周线收大阴柱，反映总体弱势格局，其中白银跌幅逾8%，金银比继续走阔。 SPDR黄金ETF持仓仍减少0.7%至989.01吨；白银ETF总持仓亦减少0.17%至24513.66吨，反映长线基金投资热情的不足。 010 截止8月16日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少1.18%；但白银非商业净多头寸则出现21%增幅。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 国内贵金属市场 国内贵金属市场跌势弱于COMEX市场，部分受人民币贬值影响。 上周上期所黄金成交微降，但白银成交增加逾20%。 011 国内黄金库存减少4.26%，白银库存则小降0.15%。 资料来源：Wind南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金白银ETF持仓 012 上周SPDR黄金ETF持仓将继续减少6.96吨至989吨；白银ETF总持仓减少42.8吨至24513.66吨。长线基金持仓的持续净流出，仍反应投资热情的下降。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金CFTC非商业持仓 013 截至8月16日的CFTC报告显示，黄金非商业净多头寸减少1687张至141164张，其中多头和空头分别减持4710张及3023张；白银非商业净多头寸小增629张至3508张，其中多头和空头分别减少1013张及1642张。从CFTC基金持仓看，贵金属多空主动增仓意愿下降，反映驱动总体不足。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX、SHFE金银库存 5,500 5,000 SHFE黄金库存（千克） 3,500,000 SHFE白银库存（右，千克） 4,500 4,000 3,000,000 3,500 3,000 2,500,000 2,000,000 2,500 2,000 1,500,000 1,500 1,0001,000,000 2020-03-03 2020-05-03 2020-07-03 2020-09-03 2020-11-03 2021-01-03 2021-03-03 2021-05-03 2021-07-03 2021-09-03 2021-11-03 2022-01-03 2022-03-03 2022-05-03 2022-07-03 上周COMEX黄金及白银库存继续双双下降，其中黄金继续减少22.13吨至888.73吨；白银减少44.51吨至10325.65吨。 014 SHFE黄金库存减少135千克至3.036吨；白银库存减少1.248吨至1454.9吨。 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 015 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 美指、美实际利率与黄金负相关 短期看，黄金与美指负相关性。上周美指上行至108上方，对贵金属价格形成利空影响。 上周美债10Y实际利率震荡走高至0.43%，亦利空贵金属。 016 资料来源：Bloomberg南华研究 通胀预期与油价、CRB指数 上周10Y美债盈亏平衡收益率（通胀预期）小幅走升至2.555%，其中CRB指数及原油价格总体震荡。 10Y美债名义利率有较明显走升，或因美联储缩表影响。 017 资料来源：Bloomberg南华研究 美债10-2年期息差 美债10-2年期息差倒挂继续缩窄至-0.263%，或预示美国经济衰退担忧略有缓解。 018 资料来源：Bloomberg南华研究 美国金融市场--美指继续走强 上周美元指数进一步走高至108上方； 长短端美债收益率出现分化，2Y美债收益率小幅下滑，反映加息预期波动缓和；10Y美债收益率则有较明显走高，或受美联储缩表影响。 019 美国股市总体回调，反映市场风险偏好的回落。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 欧洲金融市场--股债双杀或因能源价格大涨 020 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 021 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 人民币贬值股跌债升风险偏好下降 上周人民币继续贬值，带动国内贵金属较欧美贵金属略抗跌。 股跌债升下，反映风险偏好的回落。 022 中美10Y国债利差倒挂走阔至-0.34%，因中国10Y债券收益率走低，而美债10Y债券收益率走高。 资料来源：Bloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 中美10年期利差倒挂走阔 中美10Y国债利差倒挂走阔至-0.34%，因中国10Y债券收益率走低，而美债10Y债券收益率走高。 023 资料来源：Bloomberg南华研究 目录 Contents 01境内外期现市场回顾 02国际宏观数据及解读 03国内宏观数据及解读 04贵金属与相关商品比价 024 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 黄金/白银与黄金/原油比值 025 资料来源：Bloomberg南华研究 伦铜/黄金与伦铜/白银比值 026 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/CRB与黄金/比特币比值 027 资料来源：Bloomberg南华研究 黄金/道指与黄金/VIX比值 028 资料来源：Bloomberg南华研究 免责声明 本报告中的