股指期货周报：A股走势震荡，关注下周LPR是否超预期下调

期货研究报告|股指期货周报2022-08-20 A股走势震荡，关注下周LPR是否超预期下调 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950 联系人 彭鑫FICC组 010-64405663 pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 蔡劭立FICC组 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪FICC组 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙FICC组 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 汪雅航FICC组 wangyahang@htfc.com 从业资格号：F03099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内金融数据偏弱，资金空转现象严重，为刺激实体融资需求，本周央行超预期降息，预计下周LPR也将调降。地产端压力仍然较大，8至12月面临偿债高峰期，各部门计 划从融资、需求等多方面发力扶持房企，股市地产板块预期转好。国内疫情反复，影响局部地区经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。行业关注电力、能源、军工、半导体板块。海外风险仍存，欧洲无法解决能源问题，通胀继续上行。美国通胀近期有所缓解，关注下周杰克逊霍尔年会上鲍威尔对缩表的表态。预计股指谨慎偏多，国内流动性仍维持宽松的情况下，成长风格占优，股指方面，IM、IC强于IH、IF。 核心观点 ■市场分析 本周，美股指数下跌，道指跌0.16%，标普500指数跌1.21%，纳指跌2.62%。国内指数走势不一，上证指数本周跌0.57%，创业板指涨1.61%。 多地疫情爆发。近日国内每日新增人数处于高位，海南、青海、陕西确诊人数走高，近期爆发地区多为国内热点旅游城市，此次疫情爆发对旅游和消费板块造成冲击。疫 情是制约国内经济增长的一大因素，当前一线城市正在努力平衡防疫措施与经济发展，未�现较大面积的封锁，但其他地区由于医疗条件和专业人员数量有限，仍需在疫情 爆发后实行封闭管理，对经济活动影响较大。 央行超预期降息，压力端仍在地产。7月国内社融数据较差，M2同比与社融同比的差值为近五年来最高水平，资金淤积在金融体系，为促进实体融资需求，周一央行超预期下调MLF和逆回购利率。地产端压力仍然较大，市场信心不足，销售端维持低迷，行业内债务违约事件时有发生，同时面临偿债高峰，8月至12月境内外债务到期约为 2272亿元，房企压力大。为向企业提供流动性支持，监管层试图推动国有企业为示范 房企境内再融资提供担保，首批选定的试点房企有六家，目前仅有龙湖公布2022年度 第一期中期票据询价计划。8月16日，国家卫健委、发改委等17部门联合发布《关于进一步完善和落实积极生育支持措施的指导意见》支持生育，提�对多孩家庭实施购房租房倾斜政策等一揽子措施要求住房政策向多子女家庭倾斜。各部门多角度配合稳住地产端，权益市场地产板块预期好转。 缺电影响下，能源、电力板块活跃。近期国内四川等地高温，电力紧张，企业限电、停电让电于民，能源、电力板块活跃。同时绿电板块利好较多，全国风电装机量截至目前已超过去年总量；科技部、国家发改委等九部门发布《科技支撑碳达峰碳中和实 施方案（2022—2030年）》；欧洲能源危机，迎来新一轮风电装机高峰，有助于长期维 持碳中和板块的高景气度。 美联储将持续加息至通胀回落目标区间，关注下周杰克逊霍尔年会。本周美联储官员在7月会议上暗示，在看到通胀大幅下降之前，他们不会停止加息，目前通胀率远高于美联储的目标2%，同时提及了存在过度紧缩的风险，重申了关于未来应放慢紧缩步伐的说法，关注下周杰克逊霍尔年会上鲍威尔发言，尤其是对于缩表的态度。欧元区8 月经济景气度降至新低，主要受到能源问题困扰，通胀持续走高，高温影响下，莱茵河水位降至低位，水运受阻，经济下行压力加大，衰退风险仍存。 总的来说，国内金融数据偏弱，资金空转现象严重，为刺激实体融资需求，本周央行超预期降息，预计下周LPR也将调降。地产端压力仍然较大，8至12月面临偿债高峰期，各部门计划从融资、需求等多方面发力扶持房企，股市地产板块预期转好。国内疫情反复，影响局部地区经济活动，整体经济恢复基础仍不牢固。近期国内大部分地区�现高温缺电情况，电力、能源板块走强；台海局势方面，自中方实行军演，市场情绪逐渐好转，我国将大力发展“卡脖子”领域，利于军工、半导体板块维持高景气度；国际航班陆续恢复，航空公司盈利有望改善，利于航空板块。海外风险仍存，欧洲无法解决能源问题，通胀继续上行。美国通胀近期有所缓解，关注下周杰克逊霍尔年会上鲍威尔对缩表的表态。预计股指谨慎偏多，国内流动性仍维持宽松的情况下，成长风格占优，股指方面，IM、IC强于IH、IF。 ■策略 股指谨慎偏多，IM、IC强于IH、IF。 ■风险 台海危机；中美关系恶化；疫情失控；欧美超预期紧缩；欧债危机爆发；俄乌冲突加剧 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾5 利率数据6 股市数据–全球股票市场7 股票数据–国内股票市场8 股市数据–国内股票市场估值情况11 股市数据–国内股票市场估值情况12 全球疫情概况14 图表 图1:公开市场操作丨单位：亿元6 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%6 图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP6 图4:DR利率走势丨单位：%7 图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图6:R利率走势丨单位：%7 图7:R利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP7 图8:全球重要股票指数周度涨跌幅丨单位：%7 图9:全球重要股票指数月度涨跌丨单位：%7 图10:MSCI核心指数周度变动丨单位：%8 图11:MSCI核心指数月度变动丨单位：%8 图12:全球主要股票指数最新一天估值(PE)丨单位：倍8 图13:全球主要股票指数2021年年底估值丨单位：倍8 图14:万得二级行业日度涨跌幅丨单位：%8 图15:万得二级行业5日涨跌幅丨单位：%8 图16:两市成交金额丨单位：亿元9 图17:两市融券余额丨单位：亿元9 图18:两市融资融券余额丨单位：亿元9 图19:陆股通当日净买入额丨单位：亿元9 图20:沪深300指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图21:上证50指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股9 图22:中证500指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股10 图23:中证1000指数成交量和价格走势丨单位1：点单位2：亿股10 图24:四大股指期货标的对应换手率丨单位：%10 图25:科创50指数走势丨单位：点10 图26:上证综指PE（TTM）丨单位：倍11 图27:创业板指PE（TTM）丨单位：倍11 图28:上证50指数PE（TTM）丨单位：倍11 图29:沪深300指数PE（TTM）丨单位：倍11 图30:中证500指数PE（TTM）丨单位：倍11 图31:中证1000指数PE（TTM）丨单位：倍11 图32:IF主力合约走势丨单位：点12 图33:IH主力合约走势丨单位：点12 图34:IC主力合约走势丨单位：点12 图35:I主力合约走势丨单位：点12 图36:股指期货的总成交量丨单位：手12 图37:股指期货的总持仓量丨单位：手12 图38:IF（期货-现货）丨单位：点13 图39:IF跨期价差丨单位：点13 图40:IH（期货-现货）丨单位：点13 图41:IH跨期价差丨单位：点13 图42:IC（期货-现货）丨单位：点13 图43:IC跨期价差丨单位：点13 图44:IM（期货-现货）丨单位：点14 图45:IM跨期价差丨单位：点14 图46:主力合约基差丨单位：点14 图47:主力合约基差（刨除分红影响）丨单位：点14 图48:全球日新增确诊病例丨单位：例14 图49:主要国家新增确诊病例丨单位：例14 图50:美国日新增确诊病例丨单位：例15 图51:南非日新增确诊病例丨单位：例15 一周市场要闻回顾 1.8月15日央行开展4000亿元MLF操作（含对8月16日6000亿元MLF到期的续做）和20亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求，中标利率分别为2.75%、2.0%，均下降10个基点。 2.7月全国城镇调查失业率环比下降0.1个百分点至5.4%。基建投资成为最大亮点，1-7月基础设施投资同比增长7.4%，增速连续三个月加快。 3.国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要把稳增长放在更加突�位置，稳就业保民生，以改革开放激活力增动力，保持经济运行在合理区间；新能源汽车在 异军突起，要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。 4.财政部公布数据显示，1-7月累计，全国一般公共预算收入124981亿元，扣除留抵退税因素后增长3.2%，按自然口径计算下降9.2%；其中，企业所得税35047亿元，比上年同期增长2.6%，个人所得税9084亿元，比上年同期增长8.9%，证券交易印花税1847亿元，比上年同期增长11%。 5.国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，要加强全国统筹协调、全网统一调度，完善分级用电负荷管理，强化重点地区保障，确保电力安全保供。继续做深做实有序用电方案，确保民生、公共服务和重点行业安全用电，坚决防止拉闸限电。要加快推进重点工程建设，充分调动地方和企业积极性，大力推进煤电联营和煤电与可再生能源联营。 6.科技部、国家发改委等九部门发布《科技支撑碳达峰碳中和实施方案（2022—2030年）》，深入贯彻落实党中央、国务院关于碳达峰碳中和的重大战略部署，充分发挥科技创新对实现碳达峰碳中和目标的关键支撑作用。 7.美国总统拜登签署了总价值为7500亿美元的《2022年通胀削减法案》，令该立法正式生效。该立法的内容包括应对气候变化和扩大医疗保健覆盖范围等。 8.美联储7月会议纪要显示，官员们认为，持续加息是合适的。美联储可能会更加必要地收紧货币政策；加息步伐将在未来某个时候放缓。 9.美国上周初请失业金人数为25万人，预期为26.5万人，前值自26.2万人修正至 25.2万人。 10.俄罗斯经济部门预测，随着石油�口量增加和天然气价格上涨，俄罗斯今年的能源�口收益将达到3375亿美元，同比增长38%，将对俄罗斯经济形成有力支撑。 利率数据 图1:公开市场操作丨单位：亿元 15000 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 货币投放货币回笼货币净投放（右） 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 -4000 -6000 -8000 -10000 2021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/07 数据来源：Wind华泰期货研究院 图2:SHIBOR利率走势丨单位：%图3:SHIBOR利率周涨跌幅丨单位1：%单位2：BP 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 O/N1W2W1M 3M6M9M1Y 周涨跌（左轴）2022-08-192022-08-12 202.5 152.0 101.5 51.0 00.5 0.0 2020/012020/072021/012021/072022/012022/07 -5 O/N1W2W1M3M6M9M1Y 0.0 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图4:DR利率走势丨单位：%图5:DR利率周度涨跌幅丨单位1：%单位2：BP 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 周涨跌（左轴）2022-08-192022-08-12 18