宏观策略日报：5年期LPR下调15个BP，有利于房地产稳定发展

宏观策略日报 2022年08月23日 证券研究报告—宏观策略日报 宏观策略日报：5年期LPR下调15个BP，有利于房地产稳定发展 证券分析师：胡少华 执业证书编号：S0630516090002电话：021-20333748 邮箱：hush@longone.com.cn 证券分析师：刘思佳 执业证书编号：S0630516080002电话：021-20333778 邮箱：liusj@longone.com.cn 证券分析师：王敏君 执业证书编号：S0630522040002电话：021-20333276 邮箱：zjk@longone.com.cn 证券分析师：王洋 执业证书编号：S0630513040002电话：021-20333312 邮箱：wangyang@longone.com.cn 投资要点： 5年期LPR下调15个BP，有利于房地产稳定发展 8月22日，LPR报价出炉，1年期LPR报价3.65%，前值3.70%；5年期以上LPR报价4.3%，前值4.45%。 8月15日，MLF及OMO利率已下调10个BP，本次LPR利率下调符合市场预期，同时为今年5月以来的又一次非对称降息（此前5月1年期LPR未做调整，5年期以上LPR下调15个BP）。截至目前，年内1年期及5年期以上LPR已分别下调15和35个BP。本次5年期以上LPR下调幅度更大，一方面在于降低房贷利率，有利于房地产稳定发展，另一方面也能降低企业的中长期贷款成本，有利于实体经济的发展。但1年期LPR下调幅度较小，银行间市场目前流动性仍然宽松，在避免资金加杠杆套利，也能降低银行净息差收窄的压力。 往后看，房贷利率进一步下调的空间打开，但房地产能否稳住，仍需其他配套政策的支持。对于债市来说，LPR下调，偏向宽信用的实现，但仍需关注实体经济的修复速度，预计长短利率低位震荡；对于股市来说，有利于短期市场情绪的提振，但现阶段可能更应关注盈利的修复。 相关研究报告 央行：保持贷款总量增长的稳定性 8月22日，央行召开部分金融机构座谈会。会议强调，保持贷款总量增长的稳定性。要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。 总的来看，我们认为下半年货币政策总量上将维持宽松，整体转向的概率不大，但政策重点主要在宽信用上。 融资余额减少。8月19日，A股融资余额15307.59亿元，环比减少55.11 亿元；融资融券余额16385.23亿元，环比减少74.01亿元。融资余额减融券 余额14229.95亿元，环比减少36.21亿元。 陆股通净流入、港股通净流入。8月22日，陆股通当日净买入43.25亿 元，其中买入成交547.54亿元，卖出成交504.29亿元，累计净买入成交 17019.75亿元。港股当日净买入13.29亿港元，其中买入成交104.89亿港元， 卖出成交91.60亿港元，累计净买入成交24034.96亿港元。 货币市场利率下跌。8月22日，存款类机构质押式回购加权利率隔夜为1.1381%，下跌6.84BP，一周为1.3807%，下跌5.84BP。中债国债到期收益率10年期为2.5925%，上涨0.50BP。 欧美股市下跌。8月22日，道琼斯工业平均指数报收33063.61点，下 跌1.91%；标普500指数报收4137.99点，下跌2.14%；纳斯达克指数报收 宏观策略日报 12381.57点，下跌2.55%。欧洲股市，法国CAC指数报收6378.74点，下 跌1.80%；德国DAX指数报收13230.57点，下跌2.32%；英国富时100指数报收7533.79点，下跌0.22%。亚太市场方面，日经指数报收28249.24点，上涨0.26%；恒生指数报收19656.98点，下跌0.59%。 美元指数上涨。8月22日，美元指数上涨0.8626，至108.9728。人民 币兑美元即期汇率报收6.8384，贬值296个BP。离岸人民币兑美元即期汇率报收6.8671，贬值307个BP。人民币兑美元中间价报收6.8198，调贬133个BP。欧元兑美元下跌0.97%，至0.9942。美元兑日元上涨0.44%，至137.5070。英镑兑美元下跌0.55%，至1.1765。 商品多数下跌。8月22日，COMEX黄金期货下跌0.77%，报收1749.40 美元/盎司。WTI原油期货下跌0.59%，报收90.23美元/桶。布伦特原油期货下跌0.25%，报收96.48美元/桶。LME铜3个月期货下跌0.32%，报收8053美元/吨。 宏观策略日报 正文目录 1.宏观要点4 2.A股市场4 3.市场资金情况6 3.1.融资融券7 3.2.沪港通、深港通7 3.3.利率情况8 4.海外市场8 5.汇率9 6.大宗商品10 图表目录 图1(上证综合指数及成交量，点，亿元)5 图2(深证成分指数及成交量，点，亿元)5 图3(创业板指数，点，亿元)5 图4(科创50指数，点，亿元)5 图5(融资余额，亿元)7 图6(融资融券额余额，亿元)7 图7(融资余额与融券余额之差，亿元)7 图8(沪股通深股通当日净买入成交金额，百万元)7 图9(沪股通、深股通净买入成交金额累计，百万元)7 图10(存款类机构质押式回购加权利率:1天，%)8 图11(存款类机构质押式回购加权利率:7天，%)8 图12(中债国债到期收益率10年期，%)8 图13(中债国债到期收益率1年期，%)8 图14(美国道琼斯工业平均指数)9 图15(美国标准普尔500指数)9 图16(美国纳斯达克综合指数)9 图17(恒生指数)9 图18(美元指数，1973年=100)9 图19(美元兑人民币：即期汇率)9 图20(COMEX黄金期货，美元/盎司)10 图21(LME铜3个月期货收盘价，美元/吨)10 图22(布伦特原油期货价格，美元/桶)10 图23(美国WTI原油期货，美元/桶)10 表1行业涨跌幅情况6 表2A股市场涨跌幅前五6 宏观策略日报 1.宏观要点 5年期LPR下调15个BP，有利于房地产稳定发展 8月22日，LPR报价出炉，1年期LPR报价3.65%，前值3.70%；5年期以上LPR 报价4.3%，前值4.45%。 8月15日，MLF及OMO利率已下调10个BP，本次LPR利率下调符合市场预期，同时为今年5月以来的又一次非对称降息（此前5月1年期LPR未做调整，5年期以上LPR下调15个BP）。截至目前，年内1年期及5年期以上LPR已分别下调15和35个BP。本次5年期以上LPR下调幅度更大，一方面在于降低房贷利率，有利于房地产稳定发展，另一方面也能降低企业的中长期贷款成本，有利于实体经济的发展。但1年期LPR下调幅度较小，银行间市场目前流动性仍然宽松，在避免资金加杠杆套利，也能降低银行净息差收窄的压力。 往后看，房贷利率进一步下调的空间打开，但房地产能否稳住，仍需其他配套政策的支持。对于债市来说，LPR下调，偏向宽信用的实现，但仍需关注实体经济的修复速度，预计长短利率低位震荡；对于股市来说，有利于短期市场情绪的提振，但现阶段可能更应关注盈利的修复。 央行：保持贷款总量增长的稳定性 8月22日，央行召开部分金融机构座谈会。会议强调，保持贷款总量增长的稳定性。要增加对实体经济贷款投放，进一步做好对小微企业、绿色发展、科技创新等领域的信贷支持工作。要保障房地产合理融资需求。政策性开发性银行要用好政策性开发性金融工具，加大对网络型、产业升级、城市、农业农村、国家安全基础设施建设等重点领域相关项目的支持力度，尽快形成实物工作量，并带动贷款投放。 总的来看，我们认为下半年货币政策总量上将维持宽松，整体转向的概率不大，但政策重点主要在宽信用上。 2.A股市场 上交易日上证指数反弹收红，技术指标仍呈矛盾 上交易日上证指数反弹收红，收盘上涨19点，涨幅0.6%，收于3277点。创业板、深成指收涨明显，强于上证。 上一交易日上证指数在20日均线处获得支撑，指数反弹收红，收复了5日均线，暂时缓解了技术上的不利局面。但指数日线MACD金叉与KDJ死叉呈现矛盾，指数30分钟MACD金叉向好与120分钟MACD死叉成立呈现矛盾，指标矛盾的情况下，多空尚未达成统一。即便指数上破60日均线压力，但上方仍有缺口压力横亘。上方缺口同时是反弹的黄金分割61.8%压力位附近，压力较重，与目前点位约2%的空间。目前指数技术条件有所修复，但尚不强势，仍需在震荡中观察。 上证周线目前呈小实体体红阳线，指数收复了30周均线，多方反击暂时取得技术上 的战果。近几周指数围绕着30周均线展开争夺战。截止昨日收盘，指数虽收复了30周均 线，但仍处10周均线压力之下，今日或再度挑战10周均线压力力度。只有指数有效上破 宏观策略日报 10周均线压力位，才可能挑战上方最近均线压力120周均线，与此压力之间约有3%的空 间。 上交易日深成指、创业板双双收红，深成指收盘上涨1.19%，创业板收盘上涨1.64%。两指数依托各自20日均线支撑位反弹，暂时缓解了短线调整压力。但深成指上方仍有缺口压力需要突破，与目前点位约2%的空间。创业板昨日表现略强于其他指数，但其30分钟线与60分钟线指标呈现矛盾，矛盾的指标未形成合力，目前指标也并不强势。则仍需在震荡中对两指数进一步加强观察。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比82%，收红个股占比60%，涨超9%的个股83只，跌超9%的个股21只。上交易日行情有所缓和，赚钱效应增强。 在同花顺行业板块中，其他电子板块受单只ST个股恢复上市首日大涨的影响，板块涨幅较大。除此外，涨幅居前的板块，有小金属、港口航运、煤炭开采及加工、燃气、种植业与林业、养殖业、传媒等板块。而调整居前的板块，有自动化设备、黑色家电、白色家电、证券等板块。 具体看各板块。港口航运板块，昨日大幅收涨居前，收盘上涨2.9%。指数在2022年3月以来，跟随大盘指数调整，但并未单边回落，而是长期宽幅震荡横盘推进，震荡中指数底部不断抬高，目前日线均线已经趋势向上，且与周线的趋势向上形成共振。经过昨日指数大幅收涨，指数上破2021年9月以来形成的前期高点平台，创了长达两年半的新高， 取得技术上的较大进步。但板块内32家个股技术分化较为明显，强势个股前期已经有较大幅度的拉升，但一些前期弱势个股，近期如果技术条件配合，可能会迎来补涨机会。震荡中可加以观察。 自动化设备板块与白色家电板块，昨日跌幅居前，收盘分别下跌1.86%、1.04%，均收于各自5日均线与10日均线之下。自动化设备板块放量回落，日线KDJ、MACD形成死叉共振。白色家电板块在其20日均线支撑位处明显缩量，短线或有反弹举动，但日线MACD背离死叉成立。两板块日线指标均有所走弱。且两指数前期涨幅较大，本波段目前为止最大涨幅分别超80%、50%，积累了一定的获利盘。所以一旦指标走弱，需加强谨慎，提防指数的进一步回落调整。 其他相类板块，如通用设备、仪器仪表、通信设备、国防军工等，日线MACD均死叉成立，均需适当谨慎，等待其调整充分，指标的再次向好。 图1(上证综合指数及成交量，点，亿元)图2(深证成分指数及成交量，点，亿元) 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 图3(创业板指数，点，亿元)图4(科创50指数，点，亿元) 宏观策略日报 资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所资料来源：同花顺ifind，东海证券研究所 表1行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五位 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 能源金属 7.00 风电设备 -2.55 航运港口 3.29 家电零部件Ⅱ -1.31 橡胶 3.20 光伏设备